社会服务：新秀丽2023年三季度经营数据梳理：新秀丽：23Q3收入同比+21%，亚洲地区高增

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 社会服务 沪深300 15% 8% 1% -5% -12% -19% 分析师刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1.《10月天猫奢侈品销售额同比-24%，多品牌下滑》2023-11-13 2.《Capri集团：轻奢寒冬，FY24Q2营收同比下滑10%》2023-11-13 3.《Tapestry集团：FY24Q1大中华区同比+9%，Coach实现增长》2023-11-12 证券研究报告 新秀丽2023年三季度经营数据梳理 核心观点 新秀丽集团公布2023年三季度业绩：公司2023年前三季度收入27.34亿美元，剔除汇率影响同比增长35.6%，毛利率同比提升3.7pct至59.1%，得益于毛利率最高亚洲地区收入占比提升以及利润率较高的Tumi品牌收入占比提升和DTC渠道收入占比提升，经调整净利润2.96亿美元，剔除汇率影响同比增长106.7%，盈利能力大幅改善。单季度看，公司23Q3收入9.58亿美元，剔除汇率影响同比增长21.2%，毛利率同比提升4.6pct至59.6%，经调整净利润1.26亿美元，剔除汇率影响同比增长96.9%。 分地区看，亚洲地区高增且已超过疫情前水平，美欧稳健：23Q3，1）亚洲地区收入同比大幅增长44.9%（以下均为剔除汇率影响后同比）至3.73亿美元，收入占比提升5.6pct至39%，超越北美成为集团第一大市场，其中中国和日本市场收入同比增长72.6%和69.2%；与2019年同期相比，亚洲市场已超疫情前水平（增长24.4%），大部分市场（中国、新加坡、泰国印度等）均超疫情前水平，其中中国增长13.9%。2）北美地区收入同比增长10.0%至3.21亿美元（收入占比33.5%），主要得益于夏季旅行需求，其中美国同比增长9.5%；与2019年同期相比，考虑Speck销售额和ebags电商平台停运影响，北美地区23Q3收入下滑5.2%，若剔除上述二者影响则增长15.2%。3）欧洲地区收入同比增长6.7%至2.14亿美元（收入占比22.4%），与2019年同期相比，欧洲地区收入增长20.2%，大部分主要市场（西班牙、德国、意大利）均超疫情前水平，若剔除俄罗斯三季度销售额影响，则23Q3收入增长31.0%。4）拉丁美洲收入同比增长16.5%至4920万美元，收入占比5.1%，与2019年同期相比，拉丁美洲收入增长65.6%，所有主要市场收入均超疫情前水平。 高端品牌Tumi增速亮眼，新秀丽稳增：23Q3，1）新秀丽品牌收入4.98亿美元（收入占比52%），同比增长20.1%，为集团主力品牌，其中亚洲地区增速强劲达到58.1%，北美同比下滑1.7%，欧洲/拉美地区分别同比增长14.0%/17.1%；2）Tumi品牌收入2.14亿美元（收入占比同比提升1.4pct至22.3%），同比增长29.8%，Tumi在亚洲、北美和拉美地区均实现高增，分别同比增长43.3%、28.0%和72.9%，欧洲地区同比增长4.7%；3）AmericanTourister品牌收入1.74亿美元（收入占比18.2%），同比增长19.8%，其中亚洲和拉美地区增速强劲，分别同比增长39.6%和26.6%，北美同比增长6.3%，欧洲同比下滑13.3%。 直营渠道贡献进一步提升，三季度新开直营门店25家：23Q3，集团直营渠道同比大幅增长26.9%至3.61亿美元，占比提升1.8pct至37.7%，其中亚洲、北美、拉美和欧洲分别同比增长42.3%、18.5%、15.0%和12.1%，三季度公司新开直营门店25家（净增门店20家），截止报告期末全球合计直营门店1021家；批发渠道收入同比增长18.0%，收入占比62.3% 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2