社会服务行业投资策略周报：Hugo Boss 23Q3增速强劲，再次上调全年预期

Hugo Boss 23Q3全市场均实现两位数强劲增长，再次上调全年预期：Hugo Boss23Q3收入10.27亿欧元，同比增长10%，固定汇率下同比增长15%，净利润0.63亿欧元，同比增长5%。同时公司再次上调公司23年全年业绩至41-42亿欧元，增速12%-15%。分地区看，集团所有市场销售额均实现两位数增长：1）EMEA：所有关键地区都有良好表现，其中德国/英国/法国市场销售额同比增长8%/5%、4%，所有渠道中，实体批发和线上道销售额增长尤为显著；2）美洲：所有地区销售额均实现两位数增长，其中美国所有消费者接触点均助力销售增长，推动该地区销售额同比增长20%，加拿大和拉美地区分别录得15%和31%增长；3）亚太：得益于东南亚及太平洋地区和中国市场销售额两位数增长，亚太市场第三季度销售额按调整后汇率计增长21%，其中中国市场第三季度销售额按调整后汇率计同比增长17%。分渠道看，线上渠道增速最为强劲：1）实体零售（包括独立门店、店中店和折扣店）收入同比增长3%至5.21亿欧元，得益于门店生产力进一步提高，集团正在不断优化全球门店网络，同时推出新的概念店，其中美洲和亚太市场实体零售尤为强劲，EMEA市场实体零售也有改善；2）实体批发收入同比增长17%至2.93亿欧元，所有市场该渠道销售额均实现两位数增长，批发合作伙伴对2023秋冬系列需求强劲，同时还得益于补货业务两位数的增长，补货业务使HUGO BOSS能够对批发合作伙伴的短期需求做出响应；3）线上渠道收入同比增长21%至1.87亿欧元 ， 所有线上接触点均取得两位数的增长 ， 其中公司线上官网（hugoboss.com）第三季度流量和转化率都有显著提升。 Canada Goose 23Q3收入增幅好于预期，亚太市场表现强劲：加拿大高端功能性服饰和生活方式品牌Canada Goose公布了截至2023年10月1日的2024财年第二季度关键财务数据：FY24Q2（即23Q3）公司收入同比增长1.4%至2.81亿加元，好于预期，报告期内毛利率提升410bps至63.9%，归母净利润同比增长18.1%至390万加元。同时公司更新24财年全年收入预期至12-14亿加元，其中FY24Q3收入预期5.75-7.00亿加元。分渠道看，DTC渠道收入同比增长15.4%至1.09亿加元，占总收入比例上升至39%，主要得益于实体零售收入的增长，可比门店销售额较上一年同期略有增加，采购渠道收入同比下滑10.3%至1.62亿加元，与品牌预期一致，主要受到按计划精简集团采购网络，扩大直销的影响。分地区看，亚太地区驱动增长、北美同比下滑：FY24Q2北美地区收入同比下滑6.6%至1.24亿加元，销售额占比44.1%，亚太地区同比增长13.1%至0.64亿加元，驱动增长，收入占比22.7%，EMEA地区收入同比增长6.0%至0.93亿加元，收入占比33.2%。 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。 1行业动态 1.1HugoBoss23Q3全市场均实现两位数强劲增长，再次上调全年预期 德国时尚奢侈品集团Hugo Boss发布23年三季度业绩。公司23Q3收入10.27亿欧元，同比增长10%，固定汇率下同比增长15%，净利润0.63亿欧元，同比增长5%。同时公司再次上调公司23年全年业绩至41-42亿欧元，增速12%-15%。 分地区看，集团所有市场销售额均实现两位数增长：1）EMEA：所有关键地区都有良好表现，其中德国/英国/法国市场销售额同比增长8%/5%、4%，所有渠道中，实体批发和线上道销售额增长尤为显著；2）美洲：所有地区销售额均实现两位数增长，其中美国所有消费者接触点均助力销售增长，推动该地区销售额同比增长20%，加拿大和拉美地区分别录得15%和31%增长；3）亚太：得益于东南亚及太平洋地区和中国市场销售额两位数增长，亚太市场第三季度销售额按调整后汇率计增长21%，其中中国市场第三季度销售额按调整后汇率计同比增长17%。 分渠道看，线上渠道增速最为强劲：1）实体零售（包括独立门店、店中店和折扣店）收入同比增长3%至5.21亿欧元，得益于门店生产力进一步提高，集团正在不断优化全球门店网络，同时推出新的概念店，其中美洲和亚太市场实体零售尤为强劲，EMEA市场实体零售也有改善；2）实体批发收入同比增长17%至2.93亿欧元，所有市场该渠道销售额均实现两位数增长，批发合作伙伴对2023秋冬系列需求强劲，同时还得益于补货业务两位数的增长，补货业务使HUGO BOSS能够对批发合作伙伴的短期需求做出响应；3）线上渠道收入同比增长21%至1.87亿欧元，所有线上接触点均取得两位数的增长，其中公司线上官网（hugoboss.com）第三季度流量和转化率都有显著提升。 1.2CanadaGoose23Q3收入增幅好于预期，亚太市场表现强劲 加拿大高端功能性服饰和生活方式品牌Canada Goose公布了截至2023年10月1日的2024财年第二季度关键财务数据：FY24Q2（即23Q3）公司收入同比增长1.4%至2.81亿加元，好于预期，报告期内毛利率提升410bps至63.9%，归母净利润同比增长18.1%至390万加元。同时公司更新24财年全年收入预期至12-14亿加元，其中FY24Q3收入预期5.75-7.00亿加元。 分渠道看，DTC渠道收入同比增长15.4%至1.09亿加元，占总收入比例上升至39%，主要得益于实体零售收入的增长，可比门店销售额较上一年同期略有增加，采购渠道收入同比下滑10.3%至1.62亿加元，与品牌预期一致，主要受到按计划精简集团采购网络，扩大直销的影响。 分地区看，亚太地区驱动增长、北美同比下滑：FY24Q2北美地区收入同比下滑6.6%至1.24亿加元，销售额占比44.1%，亚太地区同比增长13.1%至0.64亿加元，驱动增长，收入占比22.7%，EMEA地区收入同比增长6.0%至0.93亿加元，收入占比33.2%。 表1.FY24Q2CanadaGoose分渠道业务表现 表2.FY24Q2CanadaGoose分地区业务表现 2行业数据 2.1奢侈品销售数据 2.1.1奢侈品集团销售数据奢侈品公司业绩及增速情况 图1.17-22年LVMH集团收入及固定汇率下增速 图2.17-22年爱马仕收入及固定汇率下增速 图3.17-22年Kering集团收入及固定汇率下增速 图4.17-22年Moncler集团收入及固定汇率下增速 图5.17-22年Prada集团收入及固定汇率下增速 图6.17-22年Ferragamo收入及固定汇率下增速 图7.17-22财年历峰集团收入及固定汇率下增速 图8.17-22财年Burberry收入及固定汇率下增速 表3.奢侈品公司收入增速（固定汇率下同比） 2.1.2奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至2023.09） 我们追踪了17个奢侈品品牌（覆盖时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商）的天猫官方旗舰店的月度销售数据（不包含美妆香化产品），23年9月这些品牌销售额/销量合计较去年同期同比下滑6%/9%，均价同比微增2%。分品牌看，除Gucci、Burberry、Cartier三品牌销售额分别同比下降10.1%、45.6%、47.0%外，剩余品牌均实现正增长：Berluti、Brunello Cucinelli、Zegna、LANVIN、Farfetch、Balenciaga、Van Cleef Arpels、Net-A-Porter、Bottega Veneta、Yves Saint Laurent、Prada、Chloe、Valentino、Versace分别同比增长198.9%、177.3%、91.7%、60.4%、60.2%、55.3%、42.9%、40.5%、27.2%、24.7%、11.9%、8.5%、6.6%、2.1%。 图9.9月奢侈品品牌天猫旗舰店销售额同比增速 图10.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况 图11.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同比增速） 2.2瑞士表出口额（更新至2023.09） 根据瑞士钟表协会FHS数据，2023年9月，瑞士钟表出口额23.31亿瑞士法郎，同比增长4.0%，相较2019年增长28.0%。 图12.瑞士表出口额（百万瑞士法郎） 图13.瑞士表出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 分地区看：23年9月瑞士表至美国、中国大陆、德国、新加坡分别同比下滑6.3%、5.5%、4.1%、2.7%，其余主要国家和地区出口额均实现同比正增长，与19年相比，至中国香港地区下滑2.1%，其余均超疫情前水平，其中美国涨幅最大，增长60.5%。 图14.瑞士表至中国大陆出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 图15.瑞士表至中国香港地区出口额（百万瑞士法郎） 图16.瑞士表至美国出口额（百万瑞士法郎） 图17.瑞士表至中国大陆出口额（百万瑞士法郎） 图18.瑞士表至日本出口额（百万瑞士法郎） 图19.瑞士表至意大利出口额（百万瑞士法郎） 图20.瑞士表至德国出口额（百万瑞士法郎） 图21.瑞士表至新加坡出口额（百万瑞士法郎） 图22.瑞士表至法国出口额（百万瑞士法郎） 图23.瑞士表至阿联酋出口额（百万瑞士法郎） 图24.瑞士表至英国出口额（百万瑞士法郎） 表4.瑞士表至各国/地区出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 2.3全球旅客流量（更新至2023.08） 载客里程收入（RPK） 根据IATA，23年8月全球收入客运公里数（RPK）同比增长28.4%，恢复至疫情前的95.7%，具体来看，1）8月全球国际RPK维持恢复态势，同比增长30.4%，恢复至19年同期水平的88.5%，所有地区的国际流量需求均展现出积极变化，其中亚太地区同比增长最为迅速，达到98.5%；2）8月全球国内RPK同比增长25.4%，连续五个月超疫情前水平，较19年同期增长9.2%。 图25.全球国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 表5.各地区国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 2.4消费者信心指数（更新至2023.10） 美国消费者信心指数 根据密歇根大学数据，美国23年10月消费者信心指数63.8，环比下滑6.0%，继23年7月波动上涨至阶段性高点71.5后，美国消费者信心指数连续三个月呈现下滑趋势。 图26.美国消费者信心指数 3风险提示 宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。