流动性跟踪周报：R007上行至2.25%

流动性跟踪周报20231209 R007上行至2.25% 2023年12月09日 12.11-12.15资金面关注因素： 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052电话：15618988818邮箱：langhenan@mszq.com研究助理谢瑶执业证书：S0100123070021电话：13761602770邮箱：xieyao@mszq.com （1）逆回购到期10770亿元；（2）MLF到期6500亿元；（3）政府债净缴 款2402亿元；（4）同业存单到期6315亿元；（5）12月15日为纳税申报截止日。 12.4-12.8公开市场情况： 公开市场净投放-10590亿元。7天期逆回购投放10770亿元，到期21360 亿元。 12.4-12.8货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行3.0bp至1.6%，DR007上行 4.8bp至1.8%，R001上行8.4bp至1.8%，R007上行14.1bp至2.2%；（2）1月期CD利率上行23.6bp至2.8%，3月期CD利率上行10.2bp至2.8%，6月期CD利率上行11.6bp至2.8%，9月期CD（股份行）利率持平于2.6%，1年期CD（股份行）利率持平于2.7%。 银行间质押式回购成交额日均为75429亿元，比11.27-12.1增加20853 亿元。其中，R001日均成交额66710亿元，平均占比88.5%；R007日均成交7384亿元，平均占比9.8%。 相关研究 上交所新质押式国债回购日均成交额为16486亿元，比11.27-12.1减少647亿元。其中，GC001日均成交额13789亿元，占比83.9%，GC007日均 1.利率专题：偏紧的资金，走弱的存单-202 3/12/06 2.商业银行研究系列：站在风口：城农商二 成交额1773亿元，占比10.6%。 永债-2023/12/06 12.4-12.8同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行4294亿元，净融资额为-1542亿元，对比11.27- 3.可转债打新系列：盛航转债：液体化学品航运龙头-2023/12/05 4.城投随笔系列：名单内外？实质重于形式- 12.1主要银行同业存单发行2952亿元，净融资额-131亿元，发行规模增加， 2023/12/05 净融资额减少。城商行、6M存单发行占比最高，分别为57%、34%；国有行、 5.信用一二级市场跟踪周报20231203：发 6月期、AAA存单的发行成功率最高，分别为94%、81%、78%。 同业存单各主体的发行利率整体上行，城商行、农商行1YCD发行利率分 行减少，发行利率上行、信用利差普遍走阔-2023/12/03 别上行8.7bp、7.3bp，股份行、国有行1YCD发行利率维持不变。各期限的发行利率整体上行，1月期、3月期、6月期发行利率分别上行23.6bp、10.2bp、11.6bp，9月期（股份行）、1年期（股份行）发行利率维持不变。 主体发行利差方面，农商行与股份行1年期存单发行利差持平于9.0bp；期 限利差方面，1Y-1M利差持平于21.7bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行持平于54.5bp，1YCD与R001的利差持平于93.8bp，“1YCD-1年期MLF”利差持平于15.0bp。 12.4-12.8同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行。其中，股份行1年期同业存单收益率上行 3.2bp，1月期同业存单收益率上行18.6bp，AA+级1年期同业存单收益率上行6.0bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行1.8bp至12.2bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行15.6bp至4.6bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行3.0bp至12.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行3.2bp至17.2bp，“1YCD-10Y国债”利差上行3.1bp至0.8bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 12.11-12.15资金面关注因素有： （1）逆回购到期10770亿元； （2）MLF到期6500亿元； （3）政府债净缴款2402亿元，低于12.4-12.8政府债净缴款2574亿元； （4）同业存单到期6315亿元，高于12.4-12.8同业存单到期额4404亿元； （5）12月15日为纳税申报截止日。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年10-12月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年11-12月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 12.4-12.8，公开市场净投放-10590亿元。其中，7天期逆回购投放 10770亿元，到期21360亿元。 12.11-12.15，7天期逆回购到期10770亿元，MLF到期6500亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 12.4-12.8货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行3.0bp至1.6%，DR007上行 4.8bp至1.8%，R001上行8.4bp至1.8%，R007上行14.1bp至2.2%； （2）同业存单发行利率整体上行：1月期CD利率上行23.6至2.8%，3月期CD利率上行10.2bp至2.8%，6月期CD利率上行11.6bp至2.8%，9月期CD（股份行）利率持平于2.6%，1年期CD（股份行）利率持平于2.7%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（）2023-12-082023-12-01 23.6 14.1 8.4 10.6 10.211.6 3.0 4.8 0.00.0 -21.4 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：wind，民生证券研究院 注：12.08与12.01CD(股份行):9M，12.08CD(股份行:)1Y缺失，由前值代替。 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-6BP、-26BP至1.66%、1.78%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动98BP、31BP至3.07%、3.01%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 隔夜周均值7天周均值 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 0.0 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周变动3BP、0BP至2.18%、2.46%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动-7.2BP、-10.6BP至1.16%、1.23%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 2022-12-08 1.6 0071周均值0075周均值 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2023/08/10 0.00 国股银票转贴利率年城商银票转贴利率年 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2023/08/20 2023/08/30 2023/09/09 2023/09/19 2023/09/29 2023/10/09 2023/10/19 2023/10/29 2023/11/08 2023/11/18 2023/11/28 2023/12/08 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为75429亿元，比11.27-12.1增加20853亿元。其中，R001日均成交额66710亿元，平均占比88.5%；R007日均成交7384亿元，平均占比9.8%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16486亿元，比11.27-12.1减少647亿元。其中，GC001日均成交额13789亿元，占比83.9%，GC007日均成交额1773亿元，占比10.6%。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交001成交007001成交占比（） 91% 90% 90% 89% 89% 88% 88% 87% 2023-12-01 2023-12-04 2023-12-05 2023-12-06 2023-12-07 2023-12-08 87% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 001成交007成交001成交占比（） 90% 85% 80% 75% 2023-12-01 2023-12-04 2023-12-05 2023-12-06 2023-12-07 2023-12-08 70% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 12.4-12.8，银行体系资金净融出（考虑到期）共计-5403亿元，较11.27- 12.1减少12955亿元，其中，国股大行净融出-2213亿元，较11.27-12.1减少 9537亿元，城农商行净融出-3190亿元，较11.27-12.1减少3418亿元。 从净供给水平来看，12.4-12.8，银行体系净供给平均4.64万亿元，较 11.27-12.1增加1446亿元，周内净供给水平下行，12.8较12.4减少0.61万亿 元至4.32万亿元。 国股大行 城农商行 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 10000 5000 0 -5000 -10000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023/7/11 2023/7/21 2023/8/2 2023/8/14 2023/8/24 2023/9/5 2023/9/15 2023/9/27 2023/10/13 2023/10/25 2023/11/6 2023/11/16 2023/11/28 2023/12/8 0 银行体系资金净供给 2023/08/20 2023/08/25 2023/08/30 2023/09/04 2023/09/09 2023/09/14 2023/09/19 2023/0