国内观察：2023年11月通胀数据：CPI、PPI双降，但核心通胀相对稳定

以下是根据您提供的文字内容总结的宏观经济报告摘要：

一、CPI与PPI概览

• CPI：11月CPI同比降至-0.5%，环比下降0.5%，显著低于过去5年的季节性均值-0.06%。食品价格（猪肉和鲜菜为主要拖累因素）及消费品价格（受双11促销影响）的疲软是主因。预计食品价格的拖累作用将在12月逐渐减弱。
• PPI：11月PPI同比降至-3.0%，环比下降0.3%，是自7月以来的再次转负，主要受到原油价格下跌的影响。预计PPI的下降趋势将持续到年底，随着基数效应的减弱，对PPI的拖累有望减轻。

二、核心通胀观点

• CPI中，食品项的拖累主要来自猪肉和鲜菜。猪肉价格在11月维持在历史低位，预计短期内将进一步下行空间有限。鲜菜供应充足，价格表现弱于季节性。双11促销影响消费品价格，但弱于季节性可能反映出消费整体恢复的缓慢。
• PPI方面，原油价格下跌是主要拖力，对经济的实际补库存可能需要时间。其他工业品价格涨跌互现，预计万亿国债对相关行业的需求将逐渐形成实物工作量。上游能源价格在冬季季节性需求上升时上涨，但锂离子电池制造价格因碳酸锂价格大幅下行而下降。

三、风险提示

• 政策落地不及预期可能影响市场信心，进而影响经济的复苏进程。
• 海外金融市场风险可能引发全球经济增长放缓，对外需产生负面影响。

此报告提供了关于11月中国CPI和PPI的关键数据和分析，强调了食品价格、季节性因素、政策影响以及潜在风险点。报告还提到了价格信号反映出经济活动的减速，并指出政治局会议强调了通过积极措施促进经济稳定发展的重要性。