纺织服装行业周报：LULUFY23Q3业绩超预期，库存有所改善

仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 2023年12月9日 LULUFY23Q3业绩超预期，库存有所改善 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点： 本周lululemon发布23财年Q3财报，23Q3收入/归母净利分别为22.04/2.49亿美元，同比增长19%/-3%，业绩超此前预期（23Q2公司预计23Q3收入21.65-21.90亿美元），其中北美业务净营收增长12%；国际业务净营收增长49%，其中中国市场净营收同比增长53%。截至23年10月29日，公司拥有686家 门店，其中中国有133家，较年初净开16家。公司库存有所改善，截止23Q3公司存货为16.64亿美元，同比下降4.48%。公司上调业绩预期，预计FY23净营收95.49-95.84亿美元（此前预计FY23收入95.10-95.70亿美元），增长约18%；预计FY23经调整净利14.24-14.34亿美元（此前预期14.54-14.73亿美元）。 本周五纺服板块大幅调整，我们判断可能和Q4以来天气偏暖、担心冬装销售低于预期有关。目前市场对24年消费较为悲观，但我们认为仍有细分领域值得关注，看好：1）户外：类似于2011-2012年，运动进入调整阶段、户外崛起，魔镜市场情报发布的《2023H1魔镜消费新潜力白皮书》显示，23年冲锋衣销售火爆，我们判断驱动因素在于高端商务需求扩散+00后年轻群体注重性价比，相较持续提价的羽绒服，冲锋衣一件三穿更具优势+符合年轻人颜值需求，关注三夫户外；（2）汽车内饰：传统豪车内饰掌握在外资手中，本轮新能源车崛起利好本土产业链，汽车内饰高档是车企宣传点之一。推荐华为产业链 （安利股份）、理想产业链（兴业科技）。 ►行情回顾：低于上证综指0.1PCT 本周，上证指数下跌2.05%，创业板指下跌1.77%，SW纺织服饰板块下跌2.15%，低于上证综指0.1PCT、低于创业板指0.38PCT，其中，SW纺织制造下跌2.09%，SW服装家纺下跌 2.37%，SW饰品下跌1.69%。其中涨幅前三的板块为纺织机械、男装、电商，跌幅前三的板块为高端女装、鞋类、家纺。目前，SW纺织服饰行业PE为15.78倍。本周涨幅第一为龙头股份达8.72%；跌幅第一为若羽臣达12.76%。主力资金净流入方面，龙头股份第一，流入7.72%；而主力资金净流出最多的公司为若羽臣，流出5.03%。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌0.87% 截至12月8日，中国棉花328指数为16215元/吨，区间下跌 0.87%。截至12月8日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 16559元/吨，区间上涨2.68%。截至12月7日，CotlookA指数 （1%关税）收盘价为15864元/吨，区间上涨0.21%。本周国内外棉价差增大，截至12月8日，外棉价格高于内棉价格344元。 ►行业新闻：Champion任命前加拿大鹅高管为首席营销官； 因“乔丹滑雪”，耐克向Skiman发出警告；Supreme中国首店或将落地上海；千百度国际拟退市；lululemon国内首个男装快闪空间亮相上海虹桥天地；德国体育用品零售商SportScheck申请破产；市监总局通报26批次羽绒服不合格；美邦6.8亿再售万平房产，雅戈尔第四次接盘。 风险提示：天气不及预期风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾：低于上证综指0.1PCT4 3.行业数据追踪6 3.1.原材料相关数据6 3.1.1.本周中国棉花价格指数下跌0.87%6 3.1.2.羊毛价格较2月高点持续下降7 3.1.3.USDA：11月棉花总产预期同比下降2.41%，期末库存预期同比下降1.61%8 3.1.4.10月全国棉花商业库存同比下降3.66%9 3.2.出口相关数据9 3.2.1.1-11月纺织服装出口2685.61亿美元，同比下降9.7%10 3.2.2.出口帐篷：1-10月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为231.77亿元，累计同比下滑7.64%，降幅环比持平.103.3.终端消费相关数据11 3.3.1.天猫平台10月箱包品类同比上升11 3.3.2.京东平台10月各品类均呈负增长13 3.3.3.11月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长38.6%16 3.3.4.10月服装行业线上销售额499.44亿元，同比下滑19.27%16 3.3.5.10月纺织服装社零同比增长7.6%，累计同比增长6.9%17 3.3.6.1-10月全国房屋竣工面积累计同比提升19.00%18 3.3.7.美国10月总零售额同比增长2.48%、9月零售库存同比增长5.47%19 4.行业新闻20 4.1.Champion任命前加拿大鹅高管为首席营销官20 4.2.因“乔丹滑雪”，耐克向Skiman发出警告21 4.3.Supreme中国首店或将落地上海21 4.4.千百度国际拟退市21 4.5.lululemon国内首个男装快闪空间亮相上海虹桥天地22 4.6.德国体育用品零售商SportScheck申请破产22 4.7.市监总局通报26批次羽绒服不合格23 4.8.美邦6.8亿再售万平房产，雅戈尔第四次接盘23 5.风险提示23 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）5 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）5 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）5 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）5 图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）5 图6本周纺织服装行业市场表现排名6 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况6 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）7 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）7 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）8 图11服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图12纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图13油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速11 图142023年8-10月纺织服装天猫电商销售同比增速（%）11 图152023年8-10月纺织服装京东电商销售同比增速（%）14 图162023年3-11月全国50家重点大型零售企业销售同比增速16 图172023年8-10月纺织服装线上销售同比增速17 图182023年10月纺织服装线上销售情况17 图19社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）18 图20限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）18 图21网上实物零售额同比增速18 图22房屋竣工面积及同比增速（万平方米）19 图23房屋新开工面积及增速（万平方米）19 图242023年8-10月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）20 图252023年7-9月美国零售库存同比增速（季调）20 表12023年11月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表8 表22023年11月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表9 表32023年10月全国棉花商业库存统计表（万吨）9 表4天猫平台8-10月纺织服饰公司销售同比（%）12 表5京东平台8-10月纺织服饰公司销售同比（%）15 表6重点跟踪公司24 表7重点跟踪公司表25 1.本周观点 本周lululemon发布23财年Q3财报，23Q3收入/归母净利分别为22.04/2.49亿美元，同比增长19%/-3%，业绩超此前预期（23Q2公司预计23Q3收入21.65-21.90亿美元），其中北美业务净营收增长12%；国际业务净营收增长49%，其中中国市场净营收同比增长53%。截至23年10月29日，公司拥有686家门店，其中中国有 133家，较年初净开16家。公司库存有所改善，截止23Q3公司存货为16.64亿美元，同比下降4.48%。公司上调业绩预期，预计FY23净营收95.49-95.84亿美元（此前预计FY23收入95.10-95.70亿美元），增长约18%；预计FY23经调整净利14.24- 14.34亿美元（此前预期14.54-14.73亿美元）。 本周五纺服板块大幅调整，我们判断可能和Q4以来天气偏暖、担心冬装销售低于预期有关。目前市场对24年消费较为悲观，但我们认为仍有细分领域值得关注， 看好：1）户外：类似于2011-2012年，运动进入调整阶段、户外崛起，魔镜市场情报发布的《2023H1魔镜消费新潜力白皮书》显示，23年冲锋衣销售火爆，我们判断驱动因素在于高端商务需求扩散+00后年轻群体注重性价比，相较持续提价的羽绒服，冲锋衣一件三穿更具优势+符合年轻人颜值需求，关注三夫户外；（2）汽车内饰：传统豪车内饰掌握在外资手中，本轮新能源车崛起利好本土产业链，汽车内饰高档是车企宣传点之一。推荐华为产业链（安利股份）、理想产业链（兴业科技）。 2.行情回顾：低于上证综指0.1PCT 本周，上证指数下跌2.05%，创业板指下跌1.77%，SW纺织服饰板块下跌2.15%，低于上证综指0.1PCT、低于创业板指0.38PCT，其中，SW纺织制造下跌2.09%，SW服装家纺下跌2.37%，SW饰品下跌1.69%。其中涨幅前三的板块为纺织机械、男装、电商，跌幅前三的板块为高端女装、鞋类、家纺。目前，SW纺织服饰行业PE为15.78倍。本周涨幅第一为龙头股份达8.72%；跌幅第一为若羽臣达12.76%。主力资金净流入方面，龙头股份第一，流入7.72%；而主力资金净流出最多的公司为若羽臣，流出5.03%。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 6%4.99% 4% 2% 0% -2% -4% -0.66% -0.84% -1.43% -2.26% -2.88%-3.05% -3.20% -6%-4.60%-4.77%-4.95% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 10%8.72% 8%7.12% 5.92% 6%4.52%4%2.99%2%0% 龙头股份上海三毛宏华数科欣龙控股健盛集团 涨跌幅 0% -2%-4%-6%-8% -10%-8.54%-8.09%-8.05%-7.98%-12%-14%-12.76% 若羽臣美邦服饰泰慕士聚杰微纤如意集团 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 8.0%7.12% 0.00% -1.00% 6.0% -2.00% 4.0% -3.00% 1.93% 2.0% 1.41% -4.00% 1.29% 1.02% -5.00%-5.03% -6.00% 0.0% 龙头股份欣龙控股浔兴股份如意集团恒辉安防 若羽臣 *ST美盛跨境通玉马遮阳迎丰股份 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） -1.12%-0.89%-0.71%-0.61% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 4% 2% 0% -2% -4% -6% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 80 60 40 20 0 2010/07 2012/07 2014/07 2016/07 沪深300 2018/07 SW纺织服装 2020/07 2022/07 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.原材料相关数据 3.1.