钢价涨跌互现，预计短期钢材价格呈震荡态势

钢铁行业跟踪周报2023-11-25 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 钢价涨跌互现，预计短期钢材价格呈震荡态势 增持（维持） 投资要点 热点关注：本周地产政策频发，趋势向好。广州黄埔区挂牌出让住宅用地，未设置成交限价；广州市首次针对城中村改造进行立法工作“双三分之二”同意方可启动；深圳为稳楼市调普宅标准，取消实际成交总价750万元以下（含750万元）要 求，同时二套住房最低首付比例由普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。 本周（11.17-11.24）跟踪：本周钢材价格涨跌互现，供给端产量略有增加，下游需求由于天气转好小幅回升，预计钢材价格短期呈现震荡态势。 本周钢材价格涨跌互现：本周钢材价格涨跌互现，具体来看，螺纹钢和高线价格略有下跌，截至11月24日上海螺纹钢报价4060元/吨，周降20元/吨，热轧/冷轧板 卷价格有所上涨。原材料端，焦煤价格出现上涨，山西主焦煤本周涨70元/吨，铁矿石和废钢价格本周保持稳定，总体高位震荡。短期钢材价格受市场政策预期影响会有一定波动，但供需仍未有明显缺口，预计钢价仍处于震荡态势。 供给端产量持平略增，下游需求受天气好转有所回升：供应方面，本周�大钢材品种供应环比略有提升，其中热轧、冷轧表现较好，螺纹钢基本持平，我们判断主要由于不同品种产品利润分化导致钢企生产积极性不同。需求方面，本周�大品种表 需均有回暖，主要由于本周天气回暖影响导致短期阶段性去化，预计伴随天气逐步进入淡季后需求或有进一步下降。 �大品种继续保持去库，预计库存底部拐点临近：本周�大钢材总库存1310万 吨，周环比降27万吨，降幅2.0%，其中厂库降幅较上周有所收窄，主要是产量回 升挤压了去库空间，社库降幅环比边际扩大主要是需求阶段性回暖支撑，我们判断库存底部拐点即将出现。 投资建议：我们判断伴随钢铁行业淡季来临，供给有望逐步放缓，叠加需求端地产表现没有明显改善，或在一段时间内维持疲弱状态，库存底部拐点或开始逐步显现，因此钢价难有明显提振，短期或受情绪影响+原材料成本维持高位支撑钢价震 荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2023年11月25日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 钢铁沪深300 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 2022/11/252023/3/262023/7/252023/11/23 相关研究 《宏观情绪导致钢价续涨，预计后续仍维持震荡态势》 2023-11-18 《需求表现疲弱，钢价预计短期维持震荡态势》 2023-11-11 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢材价格涨跌互现，原材料价格高位震荡4 2.量：螺纹钢及线材产量持平略降，下游表观需求短期回升7 3.盈利能力：钢材产品盈利能力有所分化11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）4 图4：中板价格（元/吨）4 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2023年总库存（万吨）9 图17：2019-2023年社会库存（万吨）9 图18：2019-2023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（11月17日-11月24日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年11月24日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年11月24日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）5 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/14 东吴证券研究所 1.价：本周钢材价格涨跌互现，原材料价格高位震荡 本周钢材价格涨跌互现，螺纹钢和高线价格略有下降，而热轧板卷价格有所上涨。截至11月24日螺纹钢HRB400上海报价4060元/吨（yoy+7.1%），周降20元/吨，高线HPB300上海报价4290元/吨（yoy-0.2%），周降10元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4060元/吨（yoy+3.6%），周涨30元/吨。 螺纹钢高线 HRB8.0HPB 热轧 板卷 热轧 板卷 冷轧 硬卷 冷轧 硬卷 中板普中板普 20mm8mm 型材 槽钢 型材 工字钢 型材 角钢 表1：主要产品价格变动（元/吨） 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值4060 4290 3990 4060 4520 4350 39804470 41994203 4215 周变化值 -20 -10 30 30 30 30 0-20 -7-4 -7 周变化-0.5% -0.2% 0.8% 0.7% 0.7% 0.7% 0.0%-0.4% -0.2%-0.1% -0.2% 月变化 8.8% 9.2% 6.4% 6.3% 5.6% 5.8% 6.7%5.4% 5.6%5.4% 5.9% 年变化7.1% -0.2% 3.6% 3.6% 3.4% 3.6% 2.3%3.7% -0.7%-0.3% 0.0% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月24日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/14 东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格相对稳定。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货报1013元/湿吨 （yoy+36%），周涨18元/湿吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚PB粉报价1010元/湿吨 （yoy+34%），周涨15元/湿吨，巴西粉矿报价900元/湿吨（yoy+42%），周涨15元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 1013 1010 900 1020 690 周变化值 18 15 15 15 15 周变化 2% 2% 2% 1% 2% 月变化 6% 9% 10% 9% 14% 年变化 36% 34% 42% 36% 42% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月24日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤价格上涨，废钢价格下降。截至11月24日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 2630元/吨（yoy+3%），周涨70元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2620元/吨 （yoy+5%），周持平。废钢方面报价2740元/吨（yoy+4%），周降20元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄 罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2630 2250 2620 2387 2100 2740 周变化值 70 50 0 17 100 -20 周变化 3% 2% 0% 1% 5% -1% 月变化 6% 16% 13% 0% 0% 2% 年变化 3% 7% 5% -6% -7% 4% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月24日。 5/14 东吴证券研究所 图6：焦煤价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 期现差：钢材期货价下降，线材期现差增大。截至11月24日螺纹钢期货结算价为 3937元/吨，周降20元/吨，期现差-123元/吨，周持平，线材期货结算价为4097元/吨， 周降48元/吨，期现差-333元/吨，热轧板卷期货结算价为4017元/吨，周降23元/吨， 期现差27元/吨。 6/14 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 东吴证券研究所 2.量：螺纹钢及线材产量持平略降，下游表观需求短期回升 1）产量：本周钢材产量螺纹钢和线材持平略降。本周（11月17日-11月24日）主要钢厂螺纹钢产量254.84万吨（yoy-11%），周降0.02万吨，线材产量100.27万吨 （yoy-17%），周降2.7万吨，热轧板卷产量237万吨（yoy+15%），周涨11万吨，冷 轧板卷83.41万吨（yoy+1%），周涨0.47万吨，中厚板151.52万吨（yoy+6%），周涨 5.65万吨。 7/14 东吴证券研究所 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 2）库存：本周�大钢材库存持续去化。截至11月24日�大钢材总库存1310万吨 （yoy+2%），周降27万吨，降幅2%，其中社会库存897万吨（yoy+5%），周降26 万吨，钢厂库存413万吨（yoy-5%），周持平。 8/14 东吴证券研究所 图16：2019-2023年总库存（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 图17：2019-2023年社会库存（万吨）图18：2019-2023年钢厂库存（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 3）消费：本周钢材消费量有所上涨。截至11月24日，螺纹钢/线材/热轧/冷轧/中厚板表观消费量分别为313/115/260/88/162万吨，周涨58/12/35/5/16万吨。侧面来看， 11月24日上海线螺采购量1.7万吨（yoy+31%），周降0.01万吨，建筑钢材钢材成交 量15.6万吨（yoy-35%），周增2.62万吨。 9/14 东吴证券研究所 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）图20：线材表观消费量（万吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图21：热轧表观消费量（万吨）图22：中厚板表观消费量（万吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wi