钢价涨跌互现，预计短期钢材价格呈震荡态势

钢铁行业跟踪周报20231125 证券研究报告行业跟踪周报钢铁 钢价涨跌互现，预计短期钢材价格呈震荡态势 增持（维持） 投资要点 热点关注：本周地产政策频发，趋势向好。广州黄埔区挂牌出让住宅用地，未设置成交限价；广州市首次针对城中村改造进行立法工作“双三分之二”同意方可启动；深圳为稳楼市调普宅标准，取消实际成交总价750万元以下（含750万元）要 求，同时二套住房最低首付比例由普通住房70、非普通住房80统一调整为40。 本周（11171124）跟踪：本周钢材价格涨跌互现，供给端产量略有增加，下游需求由于天气转好小幅回升，预计钢材价格短期呈现震荡态势。 本周钢材价格涨跌互现：本周钢材价格涨跌互现，具体来看，螺纹钢和高线价格略有下跌，截至11月24日上海螺纹钢报价4060元吨，周降20元吨，热轧冷轧板 卷价格有所上涨。原材料端，焦煤价格出现上涨，山西主焦煤本周涨70元吨，铁矿石和废钢价格本周保持稳定，总体高位震荡。短期钢材价格受市场政策预期影响会有一定波动，但供需仍未有明显缺口，预计钢价仍处于震荡态势。 供给端产量持平略增，下游需求受天气好转有所回升：供应方面，本周大钢材品种供应环比略有提升，其中热轧、冷轧表现较好，螺纹钢基本持平，我们判断主要由于不同品种产品利润分化导致钢企生产积极性不同。需求方面，本周大品种表 需均有回暖，主要由于本周天气回暖影响导致短期阶段性去化，预计伴随天气逐步进入淡季后需求或有进一步下降。 大品种继续保持去库，预计库存底部拐点临近：本周大钢材总库存1310万 吨，周环比降27万吨，降幅20，其中厂库降幅较上周有所收窄，主要是产量回 升挤压了去库空间，社库降幅环比边际扩大主要是需求阶段性回暖支撑，我们判断库存底部拐点即将出现。 投资建议：我们判断伴随钢铁行业淡季来临，供给有望逐步放缓，叠加需求端地产表现没有明显改善，或在一段时间内维持疲弱状态，库存底部拐点或开始逐步显现，因此钢价难有明显提振，短期或受情绪影响原材料成本维持高位支撑钢价震 荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2023年11月25日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensxdwzqcomcn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miydwzqcom 行业走势 钢铁沪深300 10 8 6 4 2 0 2 4 6 8 10 12 202211252023326202372520231123 相关研究 《宏观情绪导致钢价续涨，预计后续仍维持震荡态势》 20231118 《需求表现疲弱，钢价预计短期维持震荡态势》 20231111 114 东吴证券研究所 内容目录 1价：本周钢材价格涨跌互现，原材料价格高位震荡4 2量：螺纹钢及线材产量持平略降，下游表观需求短期回升7 3盈利能力：钢材产品盈利能力有所分化11 4市场行情11 5上市公司公告及本周新闻12 6风险提示13 214 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元吨）4 图2：线材价格（元吨）4 图3：热轧板卷价格（元吨）4 图4：中板价格（元吨）4 图5：国产矿及进口矿价格（元湿吨）5 图6：焦煤价格（元吨）6 图7：焦炭价格（元吨）6 图8：废钢价格（元吨）6 图9：螺纹钢期现差（元吨）7 图10：铁矿石期现差（元吨）7 图11：热轧板卷期现差（元吨）7 图12：线材期现差（元吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：20192023年总库存（万吨）9 图17：20192023年社会库存（万吨）9 图18：20192023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（11月17日11月24日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年11月24日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年11月24日）12 表1：主要产品价格变动（元吨）4 表2：原材料价格变动（元湿吨）5 表3：原材料价格变动（元吨）5 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 314 东吴证券研究所 1价：本周钢材价格涨跌互现，原材料价格高位震荡 本周钢材价格涨跌互现，螺纹钢和高线价格略有下降，而热轧板卷价格有所上涨。截至11月24日螺纹钢HRB400上海报价4060元吨（yoy71），周降20元吨，高线HPB300上海报价4290元吨（yoy02），周降10元吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价30mm为4060元吨（yoy36），周涨30元吨。 螺纹钢高线 HRB80HPB 热轧 板卷 热轧 板卷 冷轧 硬卷 冷轧 硬卷 中板普中板普 20mm8mm 型材 槽钢 型材 工字钢 型材 角钢 表1：主要产品价格变动（元吨） 400 300 475mm 30mm 023mm 04mm 当期值4060 4290 3990 4060 4520 4350 39804470 41994203 4215 周变化值 20 10 30 30 30 30 020 74 7 周变化05 02 08 07 07 07 0004 0201 02 月变化 88 92 64 63 56 58 6754 5654 59 年变化71 02 36 36 34 36 2337 0703 00 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月24日。 图1：螺纹钢价格（元吨）图2：线材价格（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元吨）图4：中板价格（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 414 东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格相对稳定。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货报1013元湿吨 （yoy36），周涨18元湿吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚PB粉报价1010元湿吨 （yoy34），周涨15元湿吨，巴西粉矿报价900元湿吨（yoy42），周涨15元湿吨。 表2：原材料价格变动（元湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 1013 1010 900 1020 690 周变化值 18 15 15 15 15 周变化 2 2 2 1 2 月变化 6 9 10 9 14 年变化 36 34 42 36 42 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月24日。 图5：国产矿及进口矿价格（元湿吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤价格上涨，废钢价格下降。截至11月24日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 2630元吨（yoy3），周涨70元吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2620元吨 （yoy5），周持平。废钢方面报价2740元吨（yoy4），周降20元吨。 表3：原材料价格变动（元吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤俄 罗斯产 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2630 2250 2620 2387 2100 2740 周变化值 70 50 0 17 100 20 周变化 3 2 0 1 5 1 月变化 6 16 13 0 0 2 年变化 3 7 5 6 7 4 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月24日。 514 东吴证券研究所 图6：焦煤价格（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元吨）图8：废钢价格（元吨） 据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 期现差：钢材期货价下降，线材期现差增大。截至11月24日螺纹钢期货结算价为 3937元吨，周降20元吨，期现差123元吨，周持平，线材期货结算价为4097元吨， 周降48元吨，期现差333元吨，热轧板卷期货结算价为4017元吨，周降23元吨， 期现差27元吨。 614 图9：螺纹钢期现差（元吨）图10：铁矿石期现差（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 图11：热轧板卷期现差（元吨）图12：线材期现差（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 东吴证券研究所 2量：螺纹钢及线材产量持平略降，下游表观需求短期回升 1）产量：本周钢材产量螺纹钢和线材持平略降。本周（11月17日11月24日）主要钢厂螺纹钢产量25484万吨（yoy11），周降002万吨，线材产量10027万吨 （yoy17），周降27万吨，热轧板卷产量237万吨（yoy15），周涨11万吨，冷 轧板卷8341万吨（yoy1），周涨047万吨，中厚板15152万吨（yoy6），周涨 565万吨。 714 东吴证券研究所 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 2）库存：本周大钢材库存持续去化。截至11月24日大钢材总库存1310万吨 （yoy2），周降27万吨，降幅2，其中社会库存897万吨（yoy5），周降26 万吨，钢厂库存413万吨（yoy5），周持平。 814 东吴证券研究所 图16：20192023年总库存（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 图17：20192023年社会库存（万吨）图18：20192023年钢厂库存（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 3）消费：本周钢材消费量有所上涨。截至11月24日，螺纹钢线材热轧冷轧中厚板表观消费量分别为31311526088162万吨，周涨581235516万吨。侧面来看， 11月24日上海线螺采购量17万吨（yoy31），周降001万吨，建筑钢材钢材成交 量156万吨（yoy35），周增262万吨。 914 东吴证券研究所 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）图20：线材表观消费量（万吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图21：热轧表观消费量（万吨）图22：中厚板表观消费量（万吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图23：上海线螺采购量（吨）图24：建筑钢材成交量（吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 1014 3盈利能力：钢材产品盈利能力有所分化 企业盈利热卷和冷卷有所改善。截至11月24日，螺纹、线材、中板成本滞后一月毛利分别为19020320吨，周降433323元吨；热卷、冷卷成本滞后一月毛利分别为 360330吨，周涨77元吨。 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元吨）图26：高线滞后一月毛利（元吨） 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 1月2月3月4月5月6月7月7月8月9月10月11月12月 202120222023 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图