信用债月度观察（2023.11）：发行量环比增加，信用利差整体收窄

2023年12月7日 总量研究 发行量环比增加，信用利差整体收窄 ——信用债月度观察（2023.11） 要点 1、信用债发行与到期 整体来看，截至2023年11月末，我国存量信用债余额为27.4万亿元。2023 年11月1日至11月30日，信用债共发行9912.69亿元，月环比增长11.62%； 总偿还额9428.91亿元，净融资483.78亿元。 城投债方面，截至2023年11月末，我国存量城投债余额为15.41万亿元。2023年11月的城投债发行量达4458.89亿元，环比增长3.16%，同比增长14.96%；2023年11月的城投主体净融资额为-123.45亿元。 产业债方面，截至2023年11月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非 城投债部分）余额为12万亿元。2023年11月的产业债发行量达5453.8亿元， 环比增长19.63%，同比增长9.36%；2023年11月的产业主体净融资额为607.23亿元。 2、信用债成交与利差 城投债方面，2023年11月，我国城投债成交量为8770.93亿元，环比及同比均有所减少。2023年11月城投债换手率为5.69%。我国各等级城投的城投债信用利差较上月均有所收窄。 产业债方面，2023年11月，我国产业债成交量为12928.31亿元，环比有所增长，同比有所降低。2023年11月产业债换手率为10.78%。我国AAA级产业债信用利差较上月未见明显变化，AA+级和AA级产业债信用利差较上月有所下降。 3、风险提示 数据统计口径不同；部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-56513035 zhang_xu@ebscn.com 联系人：秦方好 010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 相关研报 如何投资天津城投债？——城投债专题研究之十七（2022-3-15） 济南市各级城投详细梳理——区域信用债梳理系列之十二（2022-3-13） 煤电机组存在必要性及投资意义分析——煤炭行业债券专题研究报告之十三（2022-3-6） 月初话信贷——2022年3月1日利率债观察 （2022-3-1） 地产行业现状及地产债投资建议——房地产行业债券信用研究系列之四（2022-2-26） 第二批公募REITs研究分析——REITs专题研究报告之二（2022-2-8） 固定收益 目录 1、信用债发行与到期情况4 1.1、信用债发行情况4 1.1.1、城投债4 1.1.2、产业债7 1.2、信用债到期情况9 1.2.1、城投债9 1.2.2、产业债10 2、信用债成交与利差11 2.1、信用债成交情况11 2.1.1、城投债11 2.1.2、产业债11 2.2、信用债利差情况12 2.2.1、城投债12 2.2.2、产业债13 3、风险提示15