通信行业周报2023年第8期：关注数字经济主线，5G卫星互联网标准构建启动

行业要闻追踪：政府工作报告提出大力发展数字经济，关注数字经济主线。 政策推动我国数字经济发展，政府工作报告提出大力发展数字经济；国务院机构改革方案提出设立国家数据局。建议关注数字经济主线，算力基础设施如【中兴通讯】、【紫光股份】、【锐捷网络】、【菲菱科思】等，工业通信如【三旺通信】等，物联网如【移远通信】、【拓邦股份】等，北斗如【华测导航】等；关注三大运营商【中国移动】、【中国电信】、【中国联通】。 五大运营商联手构建基于5G的卫星互联网技术标准体系。卫星通信是6G的重要构成，五大运营商联手构建卫星互联网标准体系，有助于推动我国卫星互联网发展。建议关注低轨卫星产业链上游T/R组件如【国博电子】等。 行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部，截至2022年12月，5G移动电话用户达5.61亿户，占移动电话用户的33.3%；2）5G基站：截至2022年12月，5G基站总数达231.2万个；3）云计算及芯片厂商：22Q3BAT资本开支合计160亿元（同比-29%，环比-2%）；22Q4海外三大云厂商及Meta资本开支合计389.34亿美元（同比+7%，环比-1%）。2023年2月，服务器芯片厂商信骅实现营收2.23亿新台币（同比-33.20%，环比+1.21%）。 行情回顾:本周通信（申万）指数下跌2.21%，沪深300指数下跌3.45%，板块表现强于大市，相对收益1.24%，在申万一级行业中排名第7名。在我们构建的通信股票池里有160家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为-0.5%，各细分领域中可视化、专网等板块领涨，涨幅分别为2.4%、1.1%。 投资建议：全面看多通信行业核心资产 数字中国主线确定，受益于算力基础设施建设与数据要素催化，全面看多通信行业核心资产；同时，数字经济下部分低估值板块与政府支出受益板块有望迎来估值提升，建议配置： （1）数字基础设施：算力基础设施如服务器/交换机（菲菱科思、锐捷网络、紫光股份等）、光器件光模块（天孚通信等）、IDC（奥飞数据等），工业通信（三旺通信、映翰通等），设备商如（中兴通讯等）； （2）数据要素：三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）； （3）低估值与政府支出受益板块：物联网（移远通信、广和通、拓邦股份等），北斗（华测导航等）。 2023年3月份的重点推荐组合：中国移动，中国电信，中国联通，中兴通讯，菲菱科思，华测导航，移远通信。 风险提示：疫情反复风险、资本开支不及预期、贸易摩擦等外部环境变化。 产业要闻追踪 （1）两会持续关注数字经济发展 事件： 3月5日，十四届全国人大一次会议在北京人民大会堂开幕。国务院总理李克强作政府工作报告。其中指出，2023年要大力发展数字经济，加快传统产业和中小企业数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平，提升常态化监管水平，支持平台经济发展。 根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家数据局。负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。 点评： 亮点一：政策助力数字经济发展 两会期间，一方面政府工作报告提出大力发展数字经济。政府工作报告对政务数字化以及数字经济产业政策提出要求。在持续推进政府职能转变方面，报告中提出政务服务的“数字化”，要不断优化服务，推进政务服务集成办理，加快数字政府建设，90%以上的政务服务实现网上可办。报告提出，要加快建设现代化产业体系，推动产业向中高端迈进，“大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台经济发展。”持续推进网络提速降费，发展“互联网+”，支持工业互联网发展，有力促进制造业数字化智能化；加快传统产业和中小企业数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平；加快前沿技术研发和应用推广。 图1：政府工作报告提出大力发展数字经济 另一方面，根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家数据局，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。将中央网络安全和信息化委员会办公室承担的研究拟订数字中国建设方案、协调促进智慧城市建设等职责，国家发展和改革委员会承担的统筹推进数字经济发展、组织实施国家大数据战略、推进数据要素基础制度建设、推进数字基础设施布局建设等职责划入国家数据局。 图2：组件国家数据局 数字经济主线获政策持续支持。自《“十四五”数字经济发展规划》发布以来，数字经济持续获得政策支持，而今年发布的《数字中国建设整体布局规划》，进一步指引数字经济持续发展。《规划》明确，数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。并将数字中国建设工作情况纳入有关党政领导干部考核评价的参考体系，彰显落地决心，从政策层面有力保证数字中国建设的有序推进。通信产业作为数字基础设施与数字要素重要参与方，全面受益数字经济发展。 表1：《数字中国建设整体布局规划》要点 亮点二：关注数字基础设施建设及数据要素应用 数据要素方面，运营商是数据要素产业重要参与方。数据要素产业中，供应商、服务商和交易所是三大重要环节。运营商是数据供应商、数据服务商重要参与者之一，目前主要以服务商形式深度参与数据加工与技术服务等环节。中远期发展看，运营商提供数据产品交易价值较大，其数据产品及服务具备多样性与全面性。 图3：运营商是数据要素产业链中的多环节重要参与者 数据资产进表后运营商资产价值亟待重估。2022年12月，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定(征求意见稿)》，明确企业将数据资产纳入会计报表进行会计确认、计量、记录和报告。数据或以无形资产和存货形式进入运营商报表，其价值评估方法主要包括成本法、收益法、市场法三种，总体来看运营商数据资产总量价值有待挖掘。数据资产纳入会计报表后，数据拥有方比如运营商等资产将增加，对应PB将同比减小，估值或再次迎来上修。 图4：数据资源确认为无形资产 图5：数据资源确认为存货 数字基础设施方面： 1、关注算力基础设施建设机遇：“东数西算”加速落地，云厂商资本开支有望底部回升 “东数西算”投资有望加速落地。春节前后，国家发改委政策研究室主任金贤东表示春节前后将集中下达一批中央预算内投资，支持新型基础设施领域重大项目建设。数字中国建设规划也将算力基础设施重点强调。因此，东数西算作为我国算力基础设施的标志性工程，有望受益财政预算和投资力度提升，随着资金到位程度的提升，2023年建设有望加速。 图6：一体化大数据中心节点布局图 图7：东西部网络联动有望进一步加强 互联网厂商投资有望实现底部修复。2022年，国内互联网厂商云业务增速承压，资本开支力度下滑，已基本见底——根据百度及阿里巴巴的最新财报，22Q4阿里巴巴资本开支57亿元，同比-37%；百度资本开支19亿元，同比-54%。而随着后续对AI大模型投入加大，AI结构性需求旺盛，有望带动资本开支底部修复。 图8：阿里巴巴与百度资本开支情况（百万元） 2、关注物联网、工业互联网及北斗的应用与发展 物联网、北斗以及工业互联网是数字基础设施，是产业数字化发展的重要推手。 数字经济新型基础设施包括5G网络基础设施、千兆光纤网络、数据中心、空间信息基础设施、物联网、工业互联网等；产业数字化主要包括重点产业包括农业、水利、工业、能源等，工业互联网、物联网等数字经济基础设施对产业数字化转型有重要作用。 图9：数字经济新型基础设施 图10：推进重点行业数字化 投资建议：政策推动我国数字经济发展，政府工作报告提出大力发展数字经济； 国务院机构改革方案提出设立国家数据局。建议关注数字经济主线，算力基础设施如【中兴通讯】、【紫光股份】、【锐捷网络】、【菲菱科思】等，工业通信如【三旺通信】等，物联网如【移远通信】、【拓邦股份】等，北斗如【华测导航】等；关注三大运营商【中国移动】、【中国电信】、【中国联通】。 （2）五大运营商联手构建基于5G的卫星互联网技术标准体系 事件： 航天通信技术工作委员会航天通信系统工作组（TC12 WG1）第7次会议于2023年3月10日在北京成功召开，本次会议重点讨论通过了“基于5G的卫星互联网第1部分：总体要求”行业标准立项申请。该标准由中国卫星网络集团有限公司总体牵头，中国电信集团有限公司、中国移动通信集团有限公司、中国卫通集团股份有限公司、中国联合网络通信集团有限公司、中国信息通信研究院联合牵头，十余家相关单位参加，共同推进我国基于5G的卫星互联网标准化研究。 点评： 亮点一：卫星通信是6G网络的重要构成，应用前景广阔 发展空天地一体化信息网络已成为6G的共识。空天地一体网络架构是6G的核心方向之一，被ITU列为七大关键网络需求之一。6G的空天地一体网络架构将以地面蜂窝移动网络为基础，结合宽带卫星通信的广覆盖、灵活部署、高效广播的特点，通过多种异构网络的深度融合来实现海陆空全覆盖，将为海洋、机载、跨国、天地融合等市场带来新的机遇。 图11：6G实现空天地全覆盖 卫星通信是规模最大的卫星类型与应用。卫星最主要的应用包括导航、遥感和通信，而从在轨卫星数量、产值等多个维度，卫星通信目前是卫星产业链中贡献最大的应用，据SIA数据，2021年全球在轨卫星数量4852颗，其中商业和非盈利通信卫星及军民用通信卫星占比达到65%。从产值来看，据SIA数据，包括卫星电视直播等卫星通信引用占据全球卫星服务业务的主要收入。 图12：2017-2021年不同种类在轨卫星占比 图13：卫星通信贡献了卫星服务的绝大多数收入（2021） 通信卫星进入高通量时代。高通量通信卫星也称高吞吐量通信卫星，主要技术特征包括多点波束、频率复用、高波束增益等。相比于传统通信卫星，高通量卫星具备以下优势： 1）更高的通信容量和更低的单位带宽成本。高通量卫星够承载更多的有效载荷，可提供比常规通信卫星高出数倍甚至数十倍的容量，同时，其建造费用稍高于传统通信卫星，但发射费用与传统卫星持平，综合来说更具优势； 2）覆盖区域更广，不受地理条件限制。高通量卫星凭借其具有的关键技术，可实现地域范围的广覆盖率，而且组网更加灵活迅速，可为地面互联网业务提供更广阔的发展空间，促进新兴信息产业和数字经济的发展； 3）终端配置更灵活，满足更多信息服务需求。在胜任传统通信卫星的应用领域的同时，高通量卫星的市场应用更侧重流量数据通信端，更加切合需求不断上涨的数据流量市场，可在宽带接入、船载、机载、车载通信等领域进一步增加应用与市场需求。 图14：Ka频段高通量卫星传输系统结构 图15：高通量卫星应用网络示意图 低高轨卫星各有所长。由于卫星工作轨道高度和系统复杂程度的不同，高轨通信卫星与低轨通信卫星在单星技术、规模、成本等方面各有特点，在通信系统中的应用中存在互补且竞争的关系，具体区别有： 1）传输时延：高轨通信卫星轨道更高，通信传输时延长；低轨卫星通信传输时延与地面光纤网络的时延相当，且运行速度快，可以实现快速精密定位。 2）传输损耗：高轨卫星信号自由空间损耗大；低轨卫星的损耗更小，可提升抗干扰，防欺骗性能，是低轨卫星系统实现终端小型化和高速数据传输的基石。 3）波束覆盖：高轨通信卫星轨道高度高、对地视场大，覆盖范围更广，传输距离更远；低轨通信卫星轨道高度低、单星对地覆盖较小，必须通过多星组网才能实现全球覆盖，且接收信号捕获要求高，精密定轨与预报难度大。 4）卫星容量：高轨卫星单星体积大、容量大；低轨卫星通信系统单星体积小、重量轻，通信能力弱。 5）建设成本：高轨通信卫星研发周期长，制造成本、发射成本等相对更高，但维护成本、终端成本较低；低轨通信卫星的制造成本更低，发射费用在系统建设中占有较大