晨会焦点

晨会焦点20231124 2023-11-24 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2401收于124800元/吨，涨幅-2.19%，电池级碳酸锂均价13.95.(-0.25)万元/吨，工业级碳酸锂均价12.95(-0.35)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）12.85(-0.15)万元/吨，工业级氢氧化锂12(-0.15)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1885(-10)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3750(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）14270(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，磷酸铁锂、三元材料需求回暖，3C数码旺季增长减缓，锰酸锂、钴酸锂产量萎缩。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，盐湖企业卤水充足，短期内季节对生产影响不大，近期新上产能较多，产量触底反弹，中长期来看碳酸锂产能增量较高，目前大部分还未落地。总体来看，碳酸锂难掩过剩格局，近期阶段性下探为主，建议反弹做空。 PX：11月23日，PX2405收盘价为8410元/吨（-46），现货商谈价格为1010美元/吨，折合人民币7216元/吨，基差为-1194，PXN价差为354（-9）美元/吨。 今日PX价格延续下跌，主要原因是近期PX与PTA有多套装置重启，PTA期价大跌拖累PX价格表现，而且PX目前正处于商谈阶段，导致PX现货也持续下行。预计PX震荡。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均上涨。汽车、房地产板块涨幅最大，传媒、银行板块跌幅最大。IF2312收盘于3571.6，涨0.45%； IH2312收盘于2412.6，涨0.38%；IC2312收盘于5627.79，涨0.9%，IM2312收盘于6199.88，涨1.05%。IF2311基差为4.18，降 3.75，IH2311基差为4.1，降1.66，IC2311基差为-22.1，升1.78，IM2311基差为-39.97，升10.35，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.326（+0.014）。沪深两市成交额8396亿元（-488）。北向资金今日净流入51亿元（+86）。截至11.22日，两融余额为16743亿元（-4）。DR007为2.0199（-1.79BP），FR007为2.25（+5BP）。十年期国债收益率为2.6998%（+1.8BP），十年期美债收益率4.42%(+1BP)，中美利差倒挂为-1.7202%。 １１月议息会议纪要显示未完全排除后续是否还有一次加息，但通胀和就业市场数据连续放缓预示美联储加息周期大概率已经结束。当前国内内外需均偏弱，但是政策端货币、财政、资本市场支持政策继续发力，人民币汇率近期有所反弹，中美领导人会晤给中美关改善带来希望，IMF上调今明两年中国经济增长预期，再加上A股估值偏低，后续有估值修复空间，但市场信心修复需时间，中期看可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损，后续关注政策变化。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 重点资讯： 1.11月欧元区制造业PMI初值４３.８，预期４３.４，前值４３.１，服务业PMI４８.２，预期４８.１，前值４７.８。综合PMI ４７.１，预期４６.９，前值４６.５。 贵金属：11月议息会议纪要显示未完全排除后续是否还有一次加息，但通胀和就业市场数据连续放缓预示美联储加息周期大概率已经结束。美国最新公布的初请失业金人数不及预期，利空金价，耐用品订单初值环比不及预期，利好金价。中东避险情绪降温的利空或已pricein，后续关注点在美债利率前景上。短期多空因素影响下，金价或震荡运行，特别是在人民币升值背景下，内盘黄金承压。长期看，随着美国经济降温，工资-通胀压力缓解，美联储开启降息进程，黄金会迎来上涨行情。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险、美债利率上行风险。 国债：央行今日净投放1420亿元，资金面有所收敛。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.57%，10年期主力合约跌0.28%，5年期主力合约跌0.17%为11月以来新低，2年期主力合约跌0.05%。资金价格居高不下，年底流动性或继续承压的预期冲击债市情绪。十年期国债收益率2.6998（+1.8BP），十年期美债收益率4.42%（+1BP），中美利差倒挂为-1.7202%。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。 ▼有色篇▼ 铜：11月23日SMM1#电解铜均价68475元（-65），A00铝均价18810元（-70）；LME铜库存178500(-0.31%)吨,铝库存476300(-0.7%)吨；投资建议：据mysteel,铜价有所走低，下游买兴略有提振，且部分贸易商仍存后市升水看涨情绪，出货相对有限，加之后续临近周末，下游仍存一定采购需求，周内现货升水或将继续表现回升。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC80.0美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。 锌：11月23日SMM0#锌锭均价20950元（-210），1#铅均价16325（-150）；LME锌库存211750(+0.43%)吨,铅库存136525(+0.44%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨15元/吨，天津市场升贴水上涨20元/吨，佛山市场升贴水上涨30元/吨。昨日锌价继续下跌，目前价格处于相对低位，市场成交好转。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期增幅明显，国内锌锭社会库存处于近五年低位但有累库迹象。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，11月23日，沪铝2401高开低走，报收于18675（-40）元/吨，较前一交易日跌0.21%，成交量15.3万手（-22323），持仓量17.4万手（+3535）。现货端，11月23日，佛山均价18890（-60）元/吨，成交氛围好转；华东均价18800（- 70）元/吨，成交一般；中原均价18790（-30）元/吨，货源有限，成交较好。主要消费地铝棒加工费盘整，刚需低采。重要数据：1、Wind数据，11月23日，铝锭社会库存64.2万吨，较11月20日降2万吨；2、Wind数据，11月23日，铝棒社库11.2万吨，较11月20日上升0.55万吨。3、Mysteel数据，11月23日当周，电解铝周产量80.63万吨，较上周下降0.23万吨，下降幅度减缓。观点逻辑：中美关系缓和，加息周期步入尾声；云南电解铝已减产94万吨/年，效果有所显现，周产量连续三周下滑；铝锭累库势头终止，转向去库，对铝价有一定支撑，关注去库延续性；消费进入传统淡季，下游开工率持续下滑；成本端重心略有上移，仍处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。预计沪铝区间震荡，震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，11月23日，氧化铝2401低开高走，开盘于2910元/吨，收于2919（+3）元/吨，较前一日涨0.1%，成交量44751手（-17882），持仓量77712手（+432）。现货端，11月22日，氧化铝价格暂稳，山东、河南、山西、贵州、新疆氧化铝均价均分别为2950元/吨、3010元/吨、3000元/吨、3020元/吨、3350元/吨，广西氧化铝均价下降5元/吨至3010元/吨。北方冬季环保问题或影响北方氧化铝产量，周四北方某企业蒸汽不足原因减产240万吨/年，生产稳定性受到影响，现货偏紧，而下游采购意愿偏低，贸易商偏悲观，厂家报价坚挺。重要数据：Wind数据，11月23日，氧化铝港口库存17.55万吨，较11月16日降0.4万吨；观点逻辑：云南电解铝厂目前减产产能约94万吨/年，效果有所显现，对氧化铝的需求下降，下游采购意愿降低，部分持货商欲低价变现，价格承压；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季环保政策变动较多，北方多氧化铝厂或受影响，具体关注落实情况，周四北方某企业传出因蒸汽不足原因减产240万吨/年，影响短期情绪；鉴于氧化铝产能过剩局面长期存在，且开复产难度较低，电解铝减产最终规模或仍有变数，其上涨空间受限，震荡区间2800-3100元/吨。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4068/吨(-16)；4.75mmQ235热卷全国均价4033/吨（-9）。随着气温骤降及大气污染风险的提升，钢厂平控及冬季限产的趋势日显，供需逐渐走向双弱格局。库存去化本周降速，除了表观消费的季节性走弱外，高价带来的恐高心理也起到了较强的作用。尤其在本周铁矿石监管的介入后，市场期待炉料回调能稍微抑制钢价上涨，以获得较好的冬储入场机会。目前看来，基差及月差也走出了一定的负反馈，市场开始质疑“强预期”格局。总的来说，市场对冬储仍存有一定疑虑，目前仍未有大量买盘，但钢厂利润的恢复也给了相对宽裕的操作空间。策略来看，震荡为主，盘面利润仍有修复空间。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价995元/湿吨（折盘面1071元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1052元/吨（-12）。唐山普方坯3680/吨（-30）。上周铁矿石价格在供给走弱、补库韧性、内外价差扩大的带动下，期货向上冲击1000点，但马上遭遇监管政策落地。限仓及提保并行，并要求持仓量及交易量较大的公司提交说明。因此，持仓量大幅下降，盘面流动性大幅降低，且有一部分套保盘支撑价格，但短时间难以在当前价格区间分出胜负。基本面仍然较好，且钢厂并未真正全面减产。策略来看，震荡为主，近期可能有5-9正套机会出现，1-5仍以反套为主。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨12美元至355.2美元/吨，美国产主焦煤CFR价格涨13.5美元至330美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨20美元至315美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨50元至2200元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2355元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1530元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2250元/吨。本周煤矿焦煤库存218.67万 吨，较上周减少5.89%。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收824.55点，环比上调5.27%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2380元/吨，外贸价格涨维持328美元/吨。需求方面，五大钢材总产量909.95万吨，较上周增加14.87万吨，其中螺纹减产0.02万吨，热卷增产11.47万吨。钢厂成材库存412.81万吨，较上周去库1.01万吨。社会钢材库存897.17万吨，较上周去库25.87万吨。 11月23日，双焦期货夜盘下挫，日盘震荡有所回调。焦煤主力合约收于2015，焦炭主力合约收于2621。单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。 玻璃:2401收于1746（17）元/吨，涨幅-0.98%，持仓量755160（-20088），现货方面，沙河迎新2240（0）元/吨，河北长城1850（0）元/吨，河北望美1862（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1830（0）元/吨。华北市场偏弱整理，成交放缓；华东市场部分报价走稳，交投氛围不温不火；华中市场报价下调，出货稍有好转；华南市场厂家批量让利，按需采购。成本端：纯碱供整体开工率高位，青海安全检查部分厂停车，供需宽松格局延续，厂家累库趋势不改，预计纯碱价格逐步松动。综合来看，供给方面，玻璃日熔量