能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2023年12月1日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：库存方面，截至11月24日，天然橡胶青岛保税区区内库存为16.03万吨，较上期增加0.06万吨，增幅0.38%。青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为48.46万吨，较上期减少了1.34万吨，降幅2.69%。社会库存64.49（- 1.28）万吨。上期所全乳胶库存140756（-113748）吨，仓单117100（-117540）吨。 甲醇：库存方面，港口库存总量报92.55万吨，环比-5.85万吨。企业库存环比-1.84万吨，报43.1万吨。企业订单待发29.38万吨，环比增2.99万吨。 PVC：PVC开工维持高位，后续检修偏少，预计开工仍将维持较高。厂库去库，主要是增加下游交付量及部分出口。国内下游开工季节性偏弱。氯碱综合成本维稳，电石开工回落后，价格有所上涨。 塑料：周度库存方面，生产企业库存41.9万吨，环比去库1.61万吨，贸易商库存报4.67万吨，环比去库0.45万吨。下游平均开工率48.19%，环比上涨0.16%。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 橡胶前一周超跌反弹逐渐回升，上方有前期高点压力，上周以来加速下跌破位下行，而后低位弱势盘整后继续大幅下跌，形成短期弱势偏空的市场行情，涨幅0.62%报收于13725；期权隐含波动率报收于19.06%（-0.64%），持仓量PCR偏低位置窄幅盘整报收于0.51。 期权分析：标的行情，沪胶主要表现为空头趋势压力线下弱势空头下行；期权角度，持仓量PCR维持在较低水平；波动上，橡胶期权隐含波动率中位数偏上。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如RU2401期权，S_RU2401P13500@10，S_RU2401P13250@10和B_RU2401P14250@10，B_RU2401P14000@10。 （2）甲醇期权 甲醇上周以来连续大幅下跌跌破10月以来的低点，本周以来超跌反弹回暖上升大幅上涨，修复上周以来的跌 幅，整体表现为短期偏强势的行情走势，涨幅0.65%报收于2486，期权隐含波动率报收于20.17%（-0.16%），持仓量PCR大幅拉升至中性偏下水平报收于0.89。 期权分析：标的行情，甲醇表现为短期偏强势的大幅区间波动的市场行情走势形态；期权角度，持仓量PCR窄幅盘整较低位置水平；波动上，甲醇期权隐含波动率小幅波动历史偏中位水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓，使得持仓保持中性，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2401期权，S_MA2401P2450@10，S_MA2401P2475@10和S_MA2401C2500@10，S_MA2401S2550@10。 （3）PTA期权 PTA前一周反弹回升突破振荡区间上限，而后上升受阻回落，上周以来延续弱势空头下跌趋势本周以来加速下行，而后有所反弹回升，形成近两周以来弱势偏空头市场行情走势形态，涨幅1.44%报收于5758，期权隐含波动率报收于17.88%（-2.23%），持仓量PCR维持较低位置报收于0.57。 期权分析：标的行情，PTA表现为弱势偏空头的市场走势形态；期权角度，持仓量PCR维持偏低水平；波动上，PTA期权隐含波动率维持至历史中位数水平。 策略建议：构建看涨期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如TA2401期权，B_TA2401C5800@10，B_TA2401C5900@10和S_TA2401C5400@10，S_TA2401C5500@10。 （4）塑料期权 塑料上周以来连续大幅下跌，跌破震荡区间下限，而后低位小幅盘整，市场行情整体表现为空头，跌幅0.04报收于7925；期权隐含波动率报收于12.66%（-1.67%），持仓量PCR小幅盘整报收于0.76。 期权分析：标的行情，塑料破位下行空头下跌的市场行情格局；期权角度，持仓量PCR持续下降至较低位置；波动上，塑料期权隐含波动率历史较低位置水平。 策略建议：构建看涨期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大涨至高行权价，则平仓离场，如L2401期权，B_L2401-C-8100@10，B_L2401-C-8200@10和S_L2401-C-7600@10，S_L2401-C-7700@10。 （5）PVC期权 PVC经过前期持续大幅下跌，跌破近期低点后低位小幅震荡，形成短期弱势偏空头弱势盘整的市场行情格局，跌幅1.05%报收于5817；期权隐含波动率报收于16.54%（-0.94%），持仓量PCR小幅盘整报收于0.38。 期权分析：标的行情，PVC空头压力线下弱势偏空头的市场行情走势；期权角度，持仓量PCR较低位置；波动上，PVC期权隐含波动率中位数水平。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速反弹上升至高行权价，则平仓离场，如V2401期权，S_V2401-P-5500@10，S_V2401-P-5600@10和B_V2401-P-5900@10，B_V2401-P-6000@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2401 13,725.00 85.00 0.62 14.83 202.27 MA MA2401 2,486.00 16.00 0.65 114.79 283.56 PTA TA2401 5,758.00 82.00 1.44 112.27 318.63 LPG PG2401 4,835.00 56.00 1.17 21.21 202.72 L L2401 7,925.00 -3.00 -0.04 25.16 99.73 PP PP2401 7,459.00 16.00 0.21 33.32 124.02 PVC V2401 5,817.00 -62.00 -1.05 74.99 220.44 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2401 13,500 304.00 173.00 13,631 -4.00 -0.03 11.00 25 2023-12-25 MA2401 2,500 37.00 38.00 2,499 77.00 3.18 -2.00 13 2023-12-13 TA2401 5,800 50.50 98.50 5,752 143.50 2.56 0.00 13 2023-12-13 PG2401 4,800 78.00 70.60 4,807 31.20 0.65 1.40 7 2023-12-07 L2401 8,000 41.00 74.00 7,967 99.50 1.26 -1.00 7 2023-12-07 PP2401 7,500 45.00 64.50 7,481 90.00 1.22 4.50 7 2023-12-07 V2401 5,900 49.50 60.00 5,890 37.50 0.64 -0.50 7 2023-12-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2401 20.57 16.62 19.06 -0.64 20.22 21.45 18.98 MA2401 19.60 20.65 20.17 -0.16 20.50 21.07 19.93 TA2401 16.73 19.35 17.88 -2.23 19.88 21.07 18.68 PG2401 24.81 26.31 25.47 -3.19 21.03 22.70 19.36 L2401 11.86 13.52 12.66 -1.67 12.35 12.96 11.74 PP2401 13.19 12.58 12.92 -0.94 17.76 18.87 16.65 V2401 16.75 16.26 16.54 -0.94 17.45 18.54 16.35 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2401 2,374 2,991 1.26 0.36 35,225 17,799 0.51 0.02 MA2401 5,905 3,744 0.63 -0.36 177,862 158,014 0.89 0.23 TA2401 5,655 4,009 0.71 -0.67 326,454 185,540 0.57 0.02 PG2401 3,164 3,288 1.04 -0.06 42,395 26,939 0.64 0.04 L2401 252 183 0.72 -0.71 25,074 18,949 0.76 -0.04 PP2401 159 127 0.80 -1.00 31,855 22,519 0.71 -0.00 V2401 1,387 1,086 0.78 -0.28 161,973 62,250 0.38 -0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2023-07-11 2023-07-14 2023-07-19 2023-07-24 2023-07-27 2023-08-01 2023-08-04 2023-08-09 2023-08-14 2023-08-17 2023-08-22 2023-08-25 2023-08-30 2023-09-04 2023-09-07 2023-09-12 2023-09-15 2023-09-20 2023-09-25 2023-09-28 2023-10-11 2023-10-16 2023-10-19 2023-10-24 2023-10-27 2023-11-01 2023-11-06 2023-11-09 2023-11-14 2023-11-17 2023-11-22 2023-11-27 2023-11-30 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2023-07-11 2023-07-14 2023-07-19 2023-07-24 2023-07-27 2023-08-01 2023-08-04 2023-08-09 2023-08-14 2023-08-17 2023-08-22 2023-08-25 2023-08-30 2023-09-04 2023-09-07 2023-09-12 2023-09-15 2023-09-20 2023-09-25 2023-09-28 2023-10-11 2023-10-1