能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2024年6月4日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：库存方面，截至2024年5月31日，天然橡胶青岛保税区区内库存为10.41万吨，较上期减少了0.41万吨，一般贸易库库存为33.98万吨，较上期减少0.56万吨，青岛社会库存44.39（-0.97）万吨。上期所天然橡胶库存217204(-1097)吨，仓单216520（800）吨。20号胶库存153215（1409）吨，仓单141321（2217）吨。 甲醇：供应端开工继续抬升，原料走弱以及现货下跌，企业利润回落明显，预计供应仍有回升空间，企业利润淡季仍将回落为主。下游港口烯烃装置负荷继续走低，传统需求进入淡季，需求走弱趋势不改，烯烃利润仍在低位，供增需弱格局。 PVC：PVC现货端偏弱，夜盘减仓下跌。本周开工回升，前期装置复产，工厂库存去库，社库累库，整体库存维持高位。台塑6月报盘上涨30美元/吨，销售良好，但本周国内出口成交平平。 塑料：周度库存方面，生产企业库存52万吨，环比去库0.07万吨，贸易商库存4.15万吨，环比去库0.38万吨 。下游平均开工率42.36%，环比下降1.08%。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：5月初低位盘整震荡后逐渐反弹回暖上升，维持近三周的上涨趋势，上周以来冲高回落，连续大幅下跌释放短期空头压力，整体表现为多头趋势方向上短期弱势回落的市场行情走势形态，跌幅2.07%报收于14900。 期权分析：期权隐含波动率较高位置水平波动报收于24.16%（-0.18%）；持仓量PCR低位窄幅盘整报收于0.62；策略建议：构建看跌期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓 离场，如RU2409期权，B_RU2409P14500@10和B_RU2409P14750@10和S_RU2409P15750@10和S_RU2409P15500@10。 （2）甲醇期权 标的行情：甲醇经过前期近两个月的震荡上行温和上涨，突破去年2023年9月份以来高点，而后维持两周以来高位宽幅矩形区间大幅震荡后快速回落，整体表现为市场行情维持短期弱势中期趋势向上的区间大幅震的行情走势形态，跌幅1.19%报收于2567。 期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于18.78%（-0.67%）；持仓量PCR低位小幅波动报收于1.24，持续在1.00以上，整体偏多震荡。 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2409期权，S_MA2409P2550@10，S_MA2409P2500@10和S_MA2409C2650@10，S_MA2409C2600@10。 （3）PTA期权 标的行情：PTA4月中旬高位盘整震荡后连续大幅下跌空头下行，经过一个月的弱势下跌后，5月中旬止跌反弹回暖上升，延续近两周以来的偏多上涨，上周以来上升受阻回落连续大幅下跌，整体表现为上方有压力短期弱势的市场行情走势形态，跌幅0.94%报收于5888。 期权分析：PTA期权隐含波动率历史较低位置水平小幅波动报收于14.71%（-0.40%）；持仓量PCR报收于0.82，整体表现为市场震荡偏弱。 策略建议：构建看涨+看跌期权中性组合策略，获取时间价值收益，若市场行情急速上升或快速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2409期权，S_TA2409P5700@10，S_TA2409P5800@10和S_TA2409C6000@10，S_TA2409C6100@10。 （4）塑料期权 标的行情：塑料（L2409）延续三个月以来的震荡上行偏多头上涨，突破去年以来的高点后延续偏多头上涨，昨日大幅下跌，夜盘小幅波动，形成多头突破上涨后快速下降回落的市场行情形态，跌幅0.47%报收于8532。 期权分析：塑料期权隐含波动率小幅波动报收于13.69%（-1.47%）；持仓量PCR小幅盘整报收于0.75。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2409期权，S_L2409-P-8400@10，S_L2409-P-8500@10和S_L2409-C-8800@10，S_L2409-C-8900@10。 （5）PVC期权 标的行情：PVC经过前期两周多以来低位宽幅矩形区间弱势盘整震荡，而后快速拉升突破震荡区间上限，上周以来涨幅有所收窄后高位盘整，昨日大幅下挫，跌破一周多以来区间下限，市场行情整体表现为中期偏多趋势方向上短期偏弱势的市场行情走势形态，跌幅1.92%报收于6288。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于23.27%（-0.07%），围绕历史平均数水平窄幅波动；持仓量PCR报收于0.52，维持在0.50附近的较低位置水平。 策略建议：构建看涨期权牛市价差期权组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如V2409期权，B_V2409-C-6100@10，B_V2409-C-6200@10和S_V2409-C-6500@10，S_V2409-C-6600@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2409 14,900.00 -315.00 -2.07 59.52 905.68 MA MA2409 2,567.00 -31.00 -1.19 87.04 226.12 PTA TA2409 5,888.00 -56.00 -0.94 73.09 217.20 LPG PG2407 4,736.00 -76.00 -1.58 1.80 17.29 L L2409 8,532.00 -40.00 -0.47 41.74 178.90 PP PP2409 7,719.00 -50.00 -0.64 47.05 182.77 PVC V2409 6,288.00 -123.00 -1.92 262.85 842.59 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2409 15,250 591.00 691.00 15,150 -217.00 -1.41 5.00 84 2024-08-26 MA2409 2,550 88.00 65.00 2,573 -62.50 -2.37 5.00 71 2024-08-13 TA2409 5,900 138.00 124.50 5,914 -75.00 -1.25 3.50 71 2024-08-13 PG2407 4,750 53.80 44.40 4,759 -81.20 -1.68 3.40 4 2024-06-07 L2409 8,500 190.50 158.00 8,533 -125.50 -1.45 2.50 65 2024-08-07 PP2409 7,700 170.00 153.00 7,717 -132.00 -1.68 -4.00 65 2024-08-07 V2409 6,300 202.50 216.50 6,286 -278.50 -4.24 0.00 65 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2409 25.82 20.62 24.16 -0.18 23.52 24.42 22.63 MA2409 19.99 17.08 18.78 -0.67 18.95 19.56 18.35 TA2409 15.70 13.40 14.71 -0.40 14.44 15.45 13.44 PG2407 29.21 19.87 25.54 -0.97 20.98 21.47 20.49 L2409 14.67 12.46 13.69 -1.47 11.50 12.57 10.43 PP2409 16.62 11.98 15.51 -1.36 21.62 24.69 18.56 V2409 25.17 19.15 23.27 -0.07 18.49 19.55 17.42 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2409 11,774 4,538 0.39 0.14 41,937 26,199 0.62 -0.02 MA2409 1,853 1,822 0.98 0.42 71,176 88,172 1.24 -0.03 TA2409 2,112 1,375 0.65 0.21 130,109 107,291 0.82 0.04 PG2407 842 715 0.85 0.42 31,049 18,422 0.59 -0.04 L2409 400 361 0.90 0.58 26,994 20,121 0.75 0.03 PP2409 397 123 0.31 0.12 26,267 13,636 0.52 -0.05 V2409 5,344 2,254 0.42 0.16 125,876 64,827 0.52 -0.04 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-11-22 2023-11-27 2023-11-30 2023-12-05 2023-12-08 2023-12-13 2023-12-18 2023-12-21 2023-12-26 2023-12-29 2024-01-04 2024-01-09 2024-01-12 2024-01-17 2024-01-22 2024-01-25 2024-01-30 2024-02-02 2024-02-07 2024-02-20 2024-02-23 2024-02-28 2024-03-04 2024-03-07 2024-03-12 2024-03-15 2024-03-20 2024-03-25 2024-03-28 2024-04-02 2024-04-09 2024-04-12 2024-04-17 2024-04-22 2024-04-25 2024-04-30 2024-05-08 2024-05-13 2024-05-16 2024-05-21 2024-05-24 2024-05-29 2024-06-03 2023-11-22 2023-11-27 2023-11-30 2023-12-05 2023-12-08 2023-12-13 2023-12-18 2023-12-21 2023-12-26 2023-12-29 2024-01-04 2024-01-09 2024-01-12 2024-01-17 2024-01-22 2024-01-25 2024-01-30 2024-02-02 2024-02-07 2024-02-20 2024-02-23 2024-02-28 2024-03-04 2024-03-07 2024-03-12 2024-03-15 2024-03-