能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2024年7月23日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：2024年7月18日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为27.91万吨，较上期减少1.11万吨，保税区区内库存为7.59万吨，较上期减少了0.35万吨，青岛社库35.5（-1.46）万吨。上期所天然橡胶库存233635(2753)吨，仓单221490(60)吨。20号胶库存159868(3125)吨，仓单141321(-201)吨。青岛和交易所库存74.85（-0.87）万吨。 甲醇：供应端来看，内地检修增多，企业开工仍在走低，供应压力不大，工厂库存相对健康，价格下跌较为缓慢。港口在到港回升以及下游MTO装置仍未恢复前仍在快速累库。随着港口库存走高，基差维持弱势。 PVC：截止2024年7月19日，厂库27.60万吨，环比下降1.52万吨，社库60.3万吨，环比下降0.49万吨，总库存87.90万吨，同比维持高位，预售55.63万吨，环比下降0.45万吨。 塑料：上游开工77.48%，环比下降0.84%。周度库存方面，生产企业库存47.38万吨，环比累库1.53万吨，贸易商库存4.88万吨，环比去库0.07万吨。下游平均开工率40.69%，环比下降0.26%。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：5月初低位盘整震荡后逐渐反弹回暖上升，维持近三周的上涨趋势，6月以来高位剧烈震荡后连续下跌震荡下行，延续一个多月以来的空头下跌，近三个月表现为倒”V“型走势形态，整体表现为弱势偏空头的市场行情走势形态，跌幅1.20%报收于14425. 期权分析：期权隐含波动率较高位置水平波动报收于19.51%（+0.95%）；持仓量PCR震荡报收于0.46； 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌突破区间上下限，则逐渐平仓离场，如RU2409期权，S_RU2409P14250@10,S_RU2409P14000@10和S_RU2409C14550@10和S_RU2409C14750@10。 （2）甲醇期权 标的行情：甲醇经过前期近两个月的震荡上行温和上涨后冲高回落，维持近两周以来小幅区间盘整，近一周多以来逐渐下行阴跌回落，整体表现为中期趋势方向向上短期偏弱势的市场行情形态，跌幅0.12%报收于2490。 期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于16.02%（-0.07%）；持仓量PCR快速下降回落至1.00以下报收于0.93，表明市场行情短期震荡偏弱。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场急速大涨或大跌，突破区间上下限，则逐渐平仓离场，如MA2409期权，S_MA2409P2450@10，S_MA2409P2475@10和S_MA2409C2550@10，S_MA2409C2500@10。 （3）PTA期权 标的行情：PTA围绕20天均线和60天均线上下震荡，形成一个多月的矩形区间盘整，近两周以来上升乏力回落后连续两周报收阴线空头下行，整体表现为弱势空头的市场行情走势形态，跌幅0.21%报收于5818。 期权分析：PTA期权隐含波动率历史较低位置水平小幅波动报收于12.76%（-0.13%）；持仓量PCR报收于0.70，整体表现为市场震荡偏弱。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速上升至高行权价，则逐渐平仓离场，如TA2409期权，S_TA2409P5600@10，S_TA2409P5700@10和B_TA2409P6000@10，B_TA2409P6100@10。 （4）塑料期权 标的行情：塑料（L2409）延续三个月以来的震荡上行偏多头上涨，突破去年以来的高点后延续偏多头上涨，而后高位回落连续大幅一周多的报收阴线空头下跌，近一周以来低位弱势盘整，整体表现为短期弱势偏空头的市场行情走势形态，跌幅0.18%报收于8334。 期权分析：塑料期权隐含波动率下轨道线内小幅波动报收于10.42%（+0.75%）；持仓量PCR小幅盘整报收于0.66 。 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头 寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2409期权，S_L2409-P-8200@10，S_L2409-P-8300@10和S_L2409-C-8300@10，S_L2409-C-8400@10。 （5）PVC期权 标的行情：PVC近两个月以来形成倒“V”型行情走势形态，近期一周持续报收阴线大幅下跌，市场行情整体表现为中期偏多趋势方向上短期偏弱势的走势形态，跌幅0.75%报收于5794。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于18.13%（-1.10%），围绕历史平均数水平窄幅波动；持仓量PCR报收于0.22，维持在0.50附近的较低位置水平。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如V2409期权，S_V2409-P-5700@10，S_V2409-P-5600@10和B_V2409-P-5800@10，B_V2409-P-5900@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2409 14,425.00 -175.00 -1.20 25.04 365.67 MA MA2409 2,490.00 -3.00 -0.12 47.99 119.66 PTA TA2409 5,818.00 -12.00 -0.21 48.72 141.96 LPG PG2409 4,464.00 4.00 0.09 11.88 105.95 L L2409 8,334.00 -15.00 -0.18 29.38 122.66 PP PP2409 7,609.00 -7.00 -0.09 32.00 121.86 PVC V2409 5,794.00 -44.00 -0.75 68.17 199.01 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2409 14,500 328.00 263.00 14,565 -38.00 -0.26 15.00 35 2024-08-26 MA2409 2,500 29.00 41.50 2,488 -7.50 -0.30 -0.50 22 2024-08-13 TA2409 5,800 71.00 41.50 5,830 -14.00 -0.24 -0.50 22 2024-08-13 PG2409 4,450 65.00 65.80 4,449 -74.80 -1.65 -0.80 16 2024-08-07 L2409 8,400 47.50 96.00 8,352 -26.00 -0.31 -0.50 16 2024-08-07 PP2409 7,600 66.50 52.50 7,614 -24.00 -0.31 2.00 16 2024-08-07 V2409 5,800 90.50 49.50 5,841 3.00 0.05 -3.00 16 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2409 20.89 16.70 19.51 0.95 20.85 22.72 18.98 MA2409 15.89 16.09 16.02 -0.07 16.27 16.73 15.80 TA2409 13.63 12.85 13.17 0.96 14.21 15.45 12.97 PG2409 19.24 18.33 18.82 -0.76 20.13 20.74 19.52 L2409 10.78 10.22 10.42 0.75 10.68 11.24 10.11 PP2409 10.34 10.74 10.63 0.32 18.90 19.79 18.01 V2409 19.48 15.29 18.13 -1.10 16.95 17.56 16.33 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2409 3,762 2,445 0.65 -0.06 61,064 27,978 0.46 0.01 MA2409 1,118 3,408 3.05 0.82 129,246 120,503 0.93 -0.10 TA2409 780 1,222 1.57 0.21 209,312 156,790 0.75 0.04 PG2409 602 872 1.45 0.78 18,906 9,501 0.50 -0.05 L2409 135 269 1.99 0.67 43,114 28,245 0.66 0.00 PP2409 53 180 3.40 0.98 33,070 20,449 0.62 0.03 V2409 740 795 1.07 0.37 315,415 69,507 0.22 -0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2024-01-10 2024-01-15 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-08 2024-03-13 2024-03-18 2024-03-21 2024-03-26 2024-03-29 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-15 2024-04-18 2024-04-23 2024-04-26 2024-05-06 2024-05-09 2024-05-14 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-07 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-21 2024-06-26 2024-07-01 2024-07-04 2024-07-09 2024-07-12 2024-07-17 2024-07-22 2024-01-10 2024-01-15 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-08 2024-03-13 2024-03-18 2024-03-21 2024-03-26 2024-03-29 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-15 2024-04-18 2024-04-23 2024-04-26 2024-05-06 2024-05-09 2024-05-14 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-0