能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2024年7月15日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：截至2024年7月4日，需求方面，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.18%，较上周走低0.26个百分点，较去年同期走低0.58个百分点；库存方面，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为29.59万吨，较上期减少0.93万吨，青岛保税区区内库存为8.44万吨，较上期减少了0.51万吨，青岛社库38.03（-1.44）万吨。延续去库进程。上期所天然橡胶库存225438(2751)吨，仓单221210(2460)吨。20号胶库存158356(2621)吨，仓单140313(1109)吨。 甲醇：数据来看，上游开工回落，企业利润改善明显，需求端烯烃开工走低，港口MTO负荷小幅提升，整体仍在历史低位，传统需求涨跌互现，需求弱势未改。库存方面，港口仍在加速累库，内地小幅去库，社会库存整体季节性走高为主。 PVC：7月检修逐步兑现，一体化装置检修较多，预计负荷有继续下降空间。出口方面，国内成交回落，印度成交良好。基本面看，近端现实偏弱，产业库存持续维持高位。国内绝对价格仍同比低位。 塑料：7月供应端矛盾突出，天津英力士存90万吨投产计划由6月推迟到7月，但春检后检修回归不及预期，上游制造商在低利润环境下，延迟复产，降低生产利用率至历史低点，产能投放也存推迟预期。上游库存持续去库；需求端下游开工率进入季节性淡季。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：5月初低位盘整震荡后逐渐反弹回暖上升，维持三周的上涨趋势，6月以来高位剧烈震荡后阶段性盘整下跌，整体表现为中期中性趋势方向上短期弱势偏空的市场行情走势形态，跌幅0.89%报收于14510. 期权分析：期权隐含波动率低于下轨道线缓慢下行报收于19.93%（-0.11%）；持仓量PCR震荡回落报收于0.45；策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或 大跌突破区间上下限，则逐渐平仓离场，如RU2409期权，S_RU2409P14000@10,S_RU2409P14250@10和S_RU2409C14500@10和S_RU2409C14750@10。 （2）甲醇期权 标的行情：甲醇5月底冲高回落连续下行一个月后于6月底弱势反弹，形成左高右低V型走势，7月以来窄幅区间盘整震荡，整体表现为中期多头趋势方向上短期弱势震荡的市场行情形态，跌幅0.08%报收于2570。 期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于16.67%（-0.40%）；持仓量PCR有所反弹回升至1.00附近报收于1.07，表明市场行情短期震荡偏强。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取时间价值收益，若市场急速大涨或大跌，突破区间上下限，则逐渐平仓离场，如MA2409期权，S_MA2409P2500@10，S_MA2409P2550@10和S_MA2409C2600@10，S_MA2409C2650@10。 （3）PTA期权 标的行情：PTA围绕20天均线和60天均线上下震荡，形成一个多月的矩形区间盘整，近两周以来先扬后抑，延续前期震荡区间大幅波动，整体表现为下方有一定支撑上方有压力的宽幅矩形区间大幅震荡的市场行情走势形态，跌幅0.34%报收于5894。 期权分析：PTA期权隐含波动率持续下降跌破下轨道线后盘整报收于13.69%（-0.29%）；持仓量PCR弱势反弹报收于0.70，整体表现为市场震荡偏弱。 策略建议：构建看涨+看跌期权中性组合策略，获取时间价值收益，若市场行情急速上升或快速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2409期权，S_TA2409P5800@10，S_TA2409P5900@10和S_TA2409C5900@10，S_TA2409C6000@10。 （4）塑料期权 标的行情：塑料（L2409）延续三个月以来的震荡上行偏多头上涨，突破去年以来的高点后延续偏多头上涨，而后高位回落大幅下跌，跌破60天均线，整体表现为短期弱势偏空头的市场行情走势形态，跌幅0.12%报收于8379。 期权分析：塑料期权隐含波动率震荡回落跌破下轨道线后宽幅震荡报收于11.11%（-0.89%）；持仓量PCR小幅盘整报收于0.59。 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2409期权，S_L2409-P-8200@10，S_L2409-P-8300@10和S_L2409-C-8400@10，S_L2409-C-8500@10。 （5）PVC期权 标的行情：PVC近两个月以来形成倒“V”型行情走势形态，近期两周持续报收阴线大幅下跌，市场行情整体表现为中期中性趋势方向上短期偏弱势的走势形态，跌幅0.17%报收于5913。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于17.65%（-0.98%），围绕下轨道线缓震下行；持仓量PCR报收于0.24，维持在0.50附近的较低位置水平。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如V2409期权，S_V2409-P-5700@10，S_V2409-P-5800@10和B_V2409-P-6100@10，B_V2409-P-6200@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2409 14,510.00 -130.00 -0.89 25.57 374.40 MA MA2409 2,570.00 -2.00 -0.08 52.22 134.34 PTA TA2409 5,894.00 -20.00 -0.34 40.65 120.16 LPG PG2409 4,559.00 -7.00 -0.15 6.94 63.42 L L2409 8,379.00 -10.00 -0.12 22.78 95.54 PP PP2409 7,689.00 0.00 0.00 20.41 78.46 PVC V2409 5,913.00 -10.00 -0.17 51.72 153.20 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2409 14,500 389.00 306.00 14,583 -104.00 -0.71 -7.00 45 2024-08-26 MA2409 2,550 57.50 33.00 2,575 -10.50 -0.41 1.50 32 2024-08-13 TA2409 5,900 82.00 63.00 5,919 -3.50 -0.06 1.00 32 2024-08-13 PG2409 4,550 94.40 76.20 4,568 1.40 0.03 -2.80 26 2024-08-07 L2409 8,400 74.00 88.50 8,386 -14.50 -0.17 2.50 26 2024-08-07 PP2409 7,700 68.50 84.50 7,684 -13.00 -0.17 -5.00 26 2024-08-07 V2409 5,900 95.50 75.00 5,921 2.50 0.04 -0.50 26 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2409 20.84 17.49 19.93 -0.11 22.39 23.91 20.87 MA2409 17.54 15.79 16.67 -0.40 16.27 16.71 15.83 TA2409 14.81 11.67 13.69 -0.29 14.64 15.47 13.81 PG2409 20.61 17.17 19.75 0.03 19.96 20.52 19.40 L2409 11.89 9.99 11.11 -0.89 10.75 11.41 10.09 PP2409 10.58 10.07 10.38 -0.51 18.84 19.62 18.05 V2409 18.74 14.23 17.65 -0.98 16.70 17.25 16.16 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2409 3,722 1,824 0.49 0.03 61,431 27,896 0.45 -0.01 MA2409 1,575 1,157 0.73 0.20 116,625 124,220 1.07 -0.04 TA2409 792 773 0.98 0.17 194,743 135,783 0.70 0.01 PG2409 228 114 0.50 -0.06 12,991 6,811 0.52 0.00 L2409 89 118 1.32 0.52 40,816 24,264 0.59 0.00 PP2409 109 68 0.62 0.09 32,245 16,206 0.50 0.01 V2409 704 419 0.60 -0.12 311,639 75,093 0.24 0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/02/… 2024/02/… 2024/02/… 2024/02/… 2024/02/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/07/… 2024/07/… 2024/07/… 2024/07/… 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/03/13 2024/03/18 2024/03/21 2024/03/26 2024/03/29 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/15 2024/04/18 2024/04/23 2024/04/26 2024/05/06 2024/05/09 2024/05/14 2024/05/17 2024/05/22 202