能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2024年7月22日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：截至2024年7月18日，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.74%，较上周走低0.17个百分点，较去年同期走高6.84个百分点。青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为27.91万吨，较上期减少1.11万吨，保税区区内库存为7.59万吨，较上期减少了0.35万吨，青岛社库35.5（-1.46）万吨。 甲醇：内地检修增多，企业开工仍在走低，供应压力不大，工厂库存相对健康。港口在到港回升以及下游MTO装置仍未恢复前仍在快速累库。随着港口库存走高，基差维持弱势，市场对于7月港口烯烃装置重启有所预期。 PVC：出口方面，国内成交持续回落。基本面看，近端现实偏弱，出口同步走弱，但近期检修集中，PVC负荷大幅回落，预计厂库库存有持续下行空间。 塑料：7月供应端矛盾突出，天津英力士存90万吨投产计划由6月推迟到7月，但春检后检修回归不及预期，上游制造商在低利润环境下，延迟复产，降低生产利用率至历史低点，产能投放也存推迟预期。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：5月初低位盘整震荡后逐渐反弹回暖上升，维持三周的上涨趋势，6月以来高位剧烈震荡后连续下跌震荡下行，延续一个多月以来的空头下跌，近三个月表现为倒”V“型走势形态，整体表现为弱势偏空头的市场行情走势形态，涨幅0.41%报收于14615。 期权分析：期权隐含波动率低于下轨道线窄幅波动报收于18.56%（+0.72%）；持仓量PCR窄幅震荡报收于0.45； 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌突破区间上下限，则逐渐平仓离场，如RU2409期权，S_RU2409P14000@10，S_RU2409P14250@10和S_RU2409C14500@10，S_RU2409C14750@10。 （2）甲醇期权 标的行情：甲醇经过前期近两个月的震荡上行温和上涨后冲高回落，维持两周的小幅区间盘整，近一周多以来逐渐下行阴跌回落，整体表现为中期趋势方向向上短期偏弱势的市场行情形态，跌幅0.76%报收于2491。 期权分析：甲醇期权隐含波动率盘整报收于16.09%（+0.69%）；持仓量PCR有所反弹回升至1.00附近报收于1.03，表明市场行情短期震荡。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌突破区间上下限，则逐渐平仓离场，如MA2409期权，S_MA2409P2425@10，S_MA2409P2450@10和S_MA2409C2500@10，S_MA2409C2550@10。 （3）PTA期权 标的行情：PTA围绕20天均线和60天均线上下震荡，形成一个多月的矩形区间盘整，近三周以来上升乏力回落后连续两周报收阴线空头下行，整体表现为弱势空头的市场行情走势形态，跌幅0.07%报收于5840。 期权分析：PTA期权隐含波动率震荡下行跌破下轨道线报收于12.21%（-0.55%）；持仓量PCR盘整报收于0.71，整体表现为市场震荡偏弱。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速上升至高行权价，则逐渐平仓离场，如TA2409期权，S_TA2409P5600@10，S_TA2409P5700@10和B_TA2409P6000@10，B_TA2409P6100@10。 （4）塑料期权 标的行情：塑料（L2409）延续三个月以来的震荡上行偏多头上涨，突破去年以来的高点后延续偏多头上涨，而后高位回落连续大幅一周多的报收阴线空头下跌，近一周以来低位弱势盘整，整体表现为短期弱势偏空头的市场行情走势形态，跌幅0.31%报收于8354。 期权分析：塑料期权隐含波动率低于下轨道线震荡下行报收于9.67%（+0.31%）；持仓量PCR弱势反弹报收于0.65。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2409期权，S_L2409-P-8200@10，S_L2409-P-8300@10和S_L2409-C-8300@10，S_L2409-C-8400@10。 （5）PVC期权 标的行情：PVC近两个月以来形成倒“V”型行情走势形态，6月初以来缓震下行跌破前期低点后盘整，市场行情整体表现为中期中性趋势方向上短期偏弱势的走势形态，跌幅0.21%报收于5835。 期权分析：PVC期权隐含波动率反弹至上轨道线水平报收于19.23%（+2.23%），围绕历史平均数水平窄幅波动；持仓量PCR低位盘整报收于0.22，维持在0.50附近的较低位置水平。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如V2409期权，S_V2409-P-5600@10，S_V2409-P-5700@10和B_V2409-P-5900@10，B_V2409-P-6000@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2409 14,615.00 60.00 0.41 21.65 315.19 MA MA2409 2,491.00 -19.00 -0.76 57.46 144.23 PTA TA2409 5,840.00 -4.00 -0.07 37.68 110.08 LPG PG2409 4,463.00 -75.00 -1.65 6.65 60.33 L L2409 8,354.00 -26.00 -0.31 20.80 87.15 PP PP2409 7,623.00 -36.00 -0.47 25.74 98.59 PVC V2409 5,835.00 -12.00 -0.21 51.13 149.51 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2409 14,500 346.00 243.00 14,603 -9.00 -0.06 8.00 38 2024-08-26 MA2409 2,500 32.50 37.50 2,495 -32.00 -1.27 2.00 25 2024-08-13 TA2409 5,800 84.50 41.00 5,844 -17.50 -0.30 1.50 25 2024-08-13 PG2409 4,550 64.20 90.20 4,524 -47.20 -1.03 -3.00 19 2024-08-07 L2409 8,400 51.00 73.50 8,378 -25.50 -0.30 8.50 19 2024-08-07 PP2409 7,600 84.00 46.00 7,638 -47.00 -0.61 0.00 19 2024-08-07 V2409 5,800 89.00 51.00 5,838 -30.50 -0.52 3.00 19 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2409 19.84 16.56 18.56 0.72 21.01 22.90 19.12 MA2409 16.86 15.58 16.09 0.69 16.27 16.73 15.80 TA2409 13.12 11.17 12.21 -0.55 14.27 15.49 13.06 PG2409 20.28 18.03 19.58 -0.16 20.03 20.55 19.50 L2409 10.05 9.37 9.67 0.31 10.69 11.28 10.11 PP2409 9.51 10.71 10.31 -0.95 18.96 19.84 18.09 V2409 20.54 14.90 19.23 2.23 16.86 17.42 16.29 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2409 2,807 1,995 0.71 -0.23 60,677 27,439 0.45 0.00 MA2409 962 2,140 2.22 0.52 127,804 132,007 1.03 -0.05 TA2409 515 700 1.36 0.49 207,681 147,237 0.71 0.01 PG2409 304 203 0.67 0.09 15,856 8,751 0.55 0.03 L2409 65 86 1.32 0.31 42,348 27,630 0.65 0.01 PP2409 46 112 2.42 1.35 33,343 19,473 0.58 0.04 V2409 616 434 0.70 0.13 322,544 72,561 0.22 0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/02/… 2024/02/… 2024/02/… 2024/02/… 2024/02/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/07/… 2024/07/… 2024/07/… 2024/07/… 2024/07/… 2024/01/09 2024/01/12 2024/01/17 2024/01/22 2024/01/25 2024/01/30 2024/02/02 2024/02/07 2024/02/20 2024/02/23 2024/02/28 2024/03/04 2024/03/07 2024/03/12 2024/03/15 2024/03/20 2024/03/25 2024/03/28 2024/04/02 2024/04/09 2024/04/12 2024/04/17 2024/04/22 2024/04/25 2024/04/30 2024/05/08 2024/05/13 2024/05/16 2024/05/21 2024/05/24 2024/05/29 2024/06/03 2024/06/06 2024/06/12 2024/06/17 2024/06/20 2024/06/25 2024/06/28 2024/07/03 2024/07/08 2024/07/11 2024/07/16 2024/07/19 202