金融工程周报：FOF周报：市场持续震荡，小盘成长占优

中信期货研究|金融工程周报 2023-12-05 FOF周报：市场持续震荡，小盘成长占优 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 上周市场持续震荡，小盘成长占优。煤炭、通信表现靠前，房地产、建材表现靠后。 公募基金一级分类中，商品ETF的涨幅最大，上涨0.99%。截至11月24日，朝阳永续私募策略指数涨跌不一，市场中性指数涨幅最大，上涨0.15%。 中信期货商品指数走势 中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 127260 123 220 119 115180 111 140 107 103 2023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/11 100 摘要： 重点回顾：上周权益市场持续震荡，国内市场指数普遍回调，近期指增超额环境偏好，中性策略周度表现优于指增；商品市场震荡分化，贵金属板块涨幅较强，CTA套利策略周度表现相对较好。 权益市场：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.31%,恒生指数的涨跌幅为-4.15%,纳斯达克的涨跌幅为0.38%,南华商品的涨跌幅为-0.42%,中证全债的涨跌幅为 0.18%。中信一级行业指数中，煤炭、通信表现靠前，房地产、建材表现靠后。中信风格指数部分上涨，其中稳定风格领涨，涨幅为0.31%；市场风格指数部分上涨，其中小盘成长风格领涨，涨幅为0.30%。 基金产品：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-0.75%，混合型基金的涨跌幅为-0.17%，债券型基金的涨跌幅为0.03%，商品ETF的涨跌幅为0.99%，量化对冲型基金的涨跌幅为0.09%，QDII型基金的涨跌幅为-0.4%。私募基金中，截止2023年11月24日，股票多头策略指数下跌0.43%；股票中性策略指数上涨0.15%；管理期货策略指数下跌0.14%；宏观策略指数下跌0.57%；债券策略指数上涨0.13%；多策略指数下跌0.2%；私募全市场指数下跌0.29%。 指标跟踪：上周IC、IM合约当月和当季对冲成本有所下降，IF合约当月和当季对冲成本有所上升。指增超额环境追踪指标中，两市成交额走强，全A截面波动率走强，行业动量指标走弱，超预期因子走强，风格因子不稳定性指标有所上升。CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率有所回升，波动率因子、持仓因子、动量因子走强，期限结构因子走弱。公募基金配置比例较高的行业为电力设备及新能源、电子，配置比例较低的行业为综合金融、商贸零售。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；美联储加息节奏超预期 金融工程团队 研究员：熊鹰 021-80401732 xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 研究员：周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 研究员：蒋可欣FRM jiangkexin@citicsf.com从业资格号F03098078投资咨询号Z0018262 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、周度重点回顾 （一）权益市场 上周沪深两市日均成交额约8000亿元，较上周日均8900亿元有所下降；国内市场指数方面，指数普遍回调，其中中小板指数跌幅最大，跌幅为-1.92%。 量化股票超额方面，基于两市成交额、全A截面波动率、超预期因子表现较好，近期超额环境仍然较好；私募策略方面，截至11月24日，中性优于指增。 （二）商品市场 上周商品市场分化较大，周度成交额小幅下降，其中，贵金属板块涨幅较强，指数上涨4.73%。 CTA因子方面，波动率因子表现较好；私募策略方面，截至11月24日，CTA套利策略表现较好。 二、权益市场 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.31%，由3040.97下跌至3031.64；恒生指数的涨跌幅为-4.15%，由17559.42下跌至16830.3；纳斯达克的涨跌幅为0.38%，由14250.86上涨至14305.03；南华商品的涨跌幅为-0.42%，由2549.15下跌至2538.53；中证全债的涨跌幅为0.18%，由233.96上涨至234.38。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-1.56%，由3538.01下跌至 3482.88；上证50的涨跌幅为-1.63%，由2391.02下跌至2352；中证500的涨跌 幅为-0.06%，由5570.42下跌至5566.87；中小板指的涨跌幅为-1.92%，由6226.46 下跌至6106.69；创业板指的涨跌幅为-0.6%，由1937.94下跌至1926.28。 目前，10年期国债到期收益率为2.6725%，5年期国债到期收益率为2.592%，1年期国债到期收益率为2.3769%。两市融资融券余额合计规模16705.92亿元。 北向资金上周主要为流入，南向资金上周主要为流入。本周沪深300和中证500 滚动60日超额收益分化增大，沪深300超额收益较上周有所回升，中证500超额收益有所下降。 图表1：主要指数市场表现图表2：权益类指数市场表现 1.00% 0.00% -1.00% 上周收益率本周收益率 0.38% 0.18% -0.31% -0.42% -4.15% 0.00% -0.50% -1.00% -0.06% -0.31% -0.60% -1.56% -1.63% -1.92% 上周收益率本周收益率 -2.00% -1.50% -3.00% -2.00% -4.00%-2.50% -5.00% 上证综指恒生指数纳斯达克南华商品中证全债 -3.00% 上证综指沪深300上证50中证500中小板指创业板指 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表3：中债国债到期收益率图表4：两市融资融券余额 中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 2.6725 4 3 2 1 17000 融资融券余额 16,705.92 16800 16600 16400 16200 16000 15800 15600 15400 15200 15000 2020-11-302021-11-302022-11-302023-11-30 2023-09-01 2023-10-09 2023-11-06 2023-12-04 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表5：南向资金近20个交易日资金流向图表6：北向资金近20个交易日资金流向 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)25500 25000 24500 24000 23500 23000 22500 22000 120 80 40 0 -40 -80 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)18100 17900 17700 17500 17300 17100 16900 2023-11-072023-11-142023-11-212023-11-282023-11-062023-11-132023-11-202023-11-27 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表7：沪深300/中证500相较万得全A滚动60日收益率差 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，煤炭、通信、传媒、计算机和电子等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为2.81%、1.78%、1.75%、1.29%和1.24%，表现靠后的行业有房地产、建材、电力设备及新能源、银行和综合金融，涨跌幅分别为-4.86%、-3.31%、 -2.3%、-2.09%和-2.09%。中信风格指数部分上涨，其中稳定风格领涨，涨幅为0.31%；市场风格指数部分上涨，其中小盘成长风格领涨，涨幅为0.30%。 图表8：中信一级行业指数表现 煤炭通信传媒计算机电子 消费者服务商贸零售 电力及公用事业 纺织服装 医药 上周收益率本周收益率 1.29% 1.24% 1.09% 1.02% 0.57% 0.47% 0.45% 1.78% 1.75% 2.81% 机械 交通运输 综合石油石化有色金属轻工制造国防军工 钢铁汽车建筑 农林牧渔食品饮料基础化工非银行金融 家电综合金融 银行电力设备及新能源 建材房地产 -6% -4.86% -3.31% -4% -0.40% -0.46% -0.46% -0.57% -0.79% -0.93% -0.95% -1.27% -1.70% -1.80% -1.95% -2.03% -2.09% -2.09% -2.30% -2% 0.21% 0.19% 0.05% 0%2%4% 资料来源：Wind中信期货研究所 图表9：中信风格指数市场表现图表10：市场风格指数市场表现 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% 上周收益率本周收益率 0.18% 0.31% -0.46% -0.83% -2.35% 周期成长金融消费稳定 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 上周收益率本周收益率 0.30% -0.30% -0.86% -0.77% -1.77% -1.95% 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 三、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-0.75%，普通股票型基金的涨跌幅为-0.17%，被动指数型基金的涨跌幅为-0.96%，增强指数型基金的涨跌幅为-0.53%；混合型基金的涨跌幅为-0.17%，偏股混合型基金的涨跌幅为-0.28%，灵活配置型基金的涨跌幅为-0.01%，平衡混合型基金的涨跌幅为-0.38%，偏债混合型基金的涨跌幅为-0.11%；债券型基金的涨跌幅为0.03%，短期纯债型基金的涨跌幅为0.03%，中长期纯债型基金的涨跌幅为0.04%，混合债券型一级基金的涨跌幅为0.02%，混合债券型二级基金的涨跌幅为0%；商品ETF的涨跌幅为0.99%，黄金ETF的涨跌幅为1.99%，期货ETF的涨跌幅为-0.33%；量化对冲型基金的涨跌幅为0.09%，QDII型基金的涨跌幅为-0.4%。 剔除首尾各1%的极端值后，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中，周度平均收益率-0.24%，中位数-0.2%；短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中，周度平均收益率为0.05%，中位数0.04%。 图表11：公募基金一级分类业绩表现图表12：公募基金二级分类业绩表现 1.50% 1.00% 上周收益率本周收益率 上周收益率本周收益率商品型-黄金ETF 0.99% 0.03% -0.17% -0.40% -0.75% QDII-债券型基金 量化对冲型债券型-中长期纯债型基金 0.42% 0.09% 0.04% 1.99% 0.50% 0.