金融投研日报

金融 一、行情建议 2023年12月6日星期三 品种 行情评述 操作建议 沪指跌破3000点 市场回顾：股指昨日低开低走，午后加速下跌，沪指跌至 2972.3点，宽基指数普跌，北证50一枝独秀。截至收盘，北向资金净卖出75亿元。 股指观点： 近期A股表现低迷，核心板块跌跌不休，市场成交缩量，北向资金连续流出。美债收益率已于10月触顶回落，中美十年期 持有IF、IH多单 国债利差由-220bp大幅缩减至-150bp，但外资流出现状并未得 推荐星级： 股指 到明显改善，主因在于国内经济复苏节奏较慢+地缘政治因素。 ★★★★ 除此以外，当前资本市场仍在不断完善的阶段，前期IPO乱象、大股东违规减持的事件的发生，使得市场不断降低对A股二级市场赚钱效应的预期，增量资金进场意愿不强。场内活跃资金另辟蹊径，围绕北交所、微盘题材股炒作，市场风格极致分化。当前市场对消息面和基本面均有所钝化，情绪面和外资流动情况主导市场颓势。上证50已回调至近7年以来的最低点，沪深300风险溢价率已达历史以来92%的分位点，价格可能已处于阶段性底部。策略上，建议多头控制好仓位，少看少动，关注中央层面资金的提振。 国债期货 股债翘板效应下，债期全线收涨1）.公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月5日以利率招标方式开展了2100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日4150亿元逆回购到期，因此单日净回笼2050亿元。资金面方面，月初央行公开市场逆回购大幅净回笼，银行间市场周一资金面整体偏松，隔夜和七天回购利率均在1.8%关口下方，券商等非银机构以信用债融入隔夜的成本依然维持在不到2%的水准。长期资金方面，主要国有和股份制银行一年期存单二级成交最新集中在2.68%，较上日明显上行。2）.股债翘板效应显著，上证指数跌破3000点，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.17%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。从发债计划看，特殊再融资债、新增专项债和新增国债均面临发行高峰。年底之前新增赤字要 操作上建议低位做多。推荐星级★★★★★ 求发行5000亿元国债，这意味着在年底前约有近万亿的新增债券供给,供给扰动的影响将取决于央行的对冲。供给的压力加大了市场对于流动性的担忧，尤其是近期再融资债券的发行已然带动市场资金价格中枢向上抬升，导致了流动性边际收紧的局面。考虑到增发的国债，流动性环境面临更大的挑战。对此央行有能力通过OMO/MLF、降准等工具进行流动性的投放补充，保持流动性合理充裕。若当下市场利率围绕政策利率运行的局面没有进一步恶化，那么大概率不会推动债期的进一步下跌。8月的数据是底部拐点的预期已成为主流，因此经济企稳的向上空间可能再度被上修。与此同时，特别国债的规模相对有限，且资金用途受限，对当下地产下行的影响对冲幅度可能不及预期，未来仍需政策的加码。债期不改牛市基础，在调整中逐步布局思路不变。 金融·投研日报 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 金融研究员：樊梦真从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707金融研究员：郑雨婷从业证号：F3074875投资咨询号：Z0017779 期市有风险，入市需谨慎 2