蔚来汽车(NIO)交流纪要-美股-调研纪要

Q：2021年开始进入快速扩张阶段，销售研发补能网络都在积极投入，目前这个阶段是否考虑简化车型布局，手机/芯片研发投入是否在暂缓？阿尔卑斯平台节奏是否维持先前指引？ A：NT2平台8款车目前研发已完成近期全部推向市场。当前重点是用新组织架构和新策略保证车型可以touch到目标群体，营销团队如何同时卖好8款车是目前新挑战，从展厅布局，用户触达等最近做了不少工作，保证每款车从总部到区域有人负责，也在保证资源向上量/战略车型进行倾斜，但还是希望8款车在细分市场有足够份额。 我们面对短期压力但在长期研发方向上会坚持，但节奏上会根据市场情况进行相关调整。阿尔卑斯维持先前指引，在明年下半年交付，希望在节奏和效率上进行更加细致的管理。 Q：ES6目前订单情况？什么时候可以达到合计交付2万目标？ A：ES6市场热度很高，目前锁单量达到我们预期，试驾后转化率是蔚来所有车型中最高的。6月份仍是爬产期，7月目标生产/交付均破万。5566车型中ET5挑战较大，原因为补贴退坡+蔚来充电桩权益变化，目前终端实际购买价格 比去年年底贵了2万元，目前公司从方向上希望有一些好的方式来扩大需求。 6月15日发布ET5Touring版的覆盖群体会更广，针对家用，当月交付。我们认为5566四款车仍有望实现月销2万目标。 Q：Q3毛利率指引？ A：Q3恢复至两位数，Q4超过15%。 Q：现金情况？ A：交付影响运营现金流，Q3会改善。目前现金可支持公司发展，目前美元和人民币融资通道通畅，一些固定资产投资/研发项目进行推迟，在全球市场方面专注于已进入的欧洲市场，谨慎管理现金。 Q：ET5价格比去年贵，是否会做低价版本把价格调低？A：不会用减配的方式进行调整。有一些灵活方式可以使用。 Q：盈亏平衡时点是否会推迟？ A：时间点需要往后推迟，推迟时间在一年以内。 Q：2024年/2025年会有新品牌和新渠道，24、25年capex相比23年如何变化？ A：市场变化较动态，保证经营稳健性是我们的目标。阿尔卑斯还是按照计划推进，目前工厂可以支持阿尔卑斯和nio两个品牌的生产，不需要针对生产进行投资。三代站也可以支持两个品牌共用，销售网络方面会有投资但是会把时间压得紧凑一些，目前已经做好了各方面的准备。保证融资通道的畅通，在现金方面不会有太大问题，会进行更加细节的管理。 Q：5566上量车型单车毛利差距有多少？如何评估长期毛利率？ A：5566会占比80%销量，NT2长期毛利率目标20%。 Q：投放的几款车有一些高开低走的现象，ES6是否也有类似风险？ A：ET7/ES7/ET5市场表现和我们预期有差距，我们没有调整车的价格，再加上首批用户有权益和补贴，所以我们其实算得上是涨了一两万的价钱。现在市场竞争非常激烈，有些用户流向了其他品牌。也有内部竞争的关系，es7的用户流向es6，et5的用户等et5旅行版。我们会 在渠道、组织价格和营销策略有针对性的调整。今年NT2的车没有这样的担心，比如EC7需求还是比较稳定的，ES6对后面的表现比较有信心，包括ES8最近预订单远超预期，ET72023款表现也在预期。总的来说，今年的车外部干扰因素比去年少了一些，今年5款新车会有自己的节 奏，今年产品节奏会更好。 Q：阿尔卑斯价格更低，怎么展望阿尔卑斯的利润率？A：确实还在品牌混沌期，用户目前还是按照价格进行选车，品牌先进性、服务领先性体系性价值没有反映价格，长期还是会回归价值，我们还是有信心。实现20%的毛利率不是特别大。阿尔卑斯围绕它的价格区间找最优解，20多的价格带还是可以做出20多的毛利率，不担心阿尔卑斯毛利率。 Q：智驾用户使用反馈？ A：NOP+有五万用户，里程超4100万公里，每周还有两三天超过200万公里的使用。已经开始测试城区领航辅助功能，在今年合适的时候会进行更多的城市测试开放给用户。