每日晨讯
每日大市点评政策更新 央行：货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间 中国9月1年期、5年期LPR维持不变符合预期 央行：将继续密切关注市场动态，推动存量房贷利率调整工作平稳有序落地 行业动态 【文化娱乐】阿里影业宣布收购大麦，打造阿里大文娱线下娱乐旗舰品牌 【房地产】河北雄安新区取消商品住房预售公共服务“租售同权” 【宏观策略】日本：8月对中国的出口同比下降11%，对美国的出口同比增长5.1% IPO日志 乐舱物流（2490HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）2023-09-13 友芝友生物（2496HK）IPO点评（评级：中性，评分：67分）2023-09-13 近期研报分享 策略周报：经济低位磨底，市场仍待更多“对症”措施落地2023-09-19 策略周报：经济筑底企稳中，高值博率时机来临2023-09-12 9月港股策略研究：活跃资本市场举措不断，积极因素在积累2023-09-07 证券行业8月月报：政策落地期已至，重视券商配置时机2023-09-06 海尔智家(6690HK)更新报告：空调发力弥补海外效率放缓（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-09-05 翰森制药（3692HK）：上半年业绩逊预期，创新药将引领逐步恢复（评级：买入，目标价：13.00港元）2023-09-05 策略周报：政策组合拳落地，情绪扭转逼空反弹2023-09-05 JS环球生活(1691HK)更新报告：期待亚太区业务开花结果；派息率50%（评级：买入；目标价1.70港元）2023-09-04 每日大市点评 本周港股大盘表现继续疲弱，市场人气较低。资金围绕高股息的央国企股份，导致资金吸虹效应明显，港股整体赚钱效应不足。恒生指数昨日下跌111点或0.6%，收报17,885点。恒生科指下跌1.6%，收报3,921点。大市成交金额仅713亿 港元，港股通录得31.99亿港元的净流入。近期大市日均成交已不足1,000亿港元，个别日子的成交金额更少于800亿港元，成交金额大幅缩量，显示主流投资者已无心恋战，同时亦反映看淡者也无意在此水平卖出，属于股市底部的其中一个征兆。 虽然8月中国的经济数据有所反弹，但是内生需求仍然较弱，我们认为外资仍需要更多时间去观察经济修复动能的持续性，而地产销售的高频数据亦会左右外资的取态。尽管中央决策层已接连推出多项政策，但当前市场仍然等待更多针对改善居民收入预期、居民及企业信心等“对症”措施。在这些措施出台前，总体经济内生需求的修复将会是很缓慢。 9月FOMC的利率决议已于今天凌晨公布，9月不加息已是共识。在OPEC+减少原油供应的背景下，国际油价自7月以来快速上升，并已回到22年10月以来高点。能源价格上升除影响企业的生产成本，还可能会间接推动其他物价的上升，增加了美联储平衡经济增长及抗击通胀的难度。此外，最近美国汽车工会罢工和涨薪事件频繁出现，抗通胀或面临新的障碍。 现阶段，继续看多高息高现金流的能源及电讯，沙特及俄罗斯延长减产协议的时间，叠加美国经济增长稳健，石油继续处于供需紧平衡的状态，继续看多石油股。其次，中秋、国庆等旺季临近，线下消费有望回暖，可关注电影、乳制品、啤酒、旅游、博彩、汽车、黄金珠宝等交易机会。第三，关注顺周期，如有色金属或H股折让率扩大至10年高位的内银股。最后，美股炒作减肥药概念的气氛火热，可以留意信达生物(1801HK)的交易机会。 政策更新 央行：货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间 中国人民银行货币政策司司长邹澜9月20在国新办发布会上表示，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间。人民银行将继续精准、有力实施好稳健的货币政策，加强逆周期调节和政策储备，以高质量金融服务助力高质量发展。 中国9月1年期、5年期LPR维持不变符合预期 中国9月1年期贷款市场报价利率3.45%，预期3.45%，前值3.45%；中国9月5年期贷款市场报价利率4.2%，预期4.2%，前值4.2%。 央行：将继续密切关注市场动态，推动存量房贷利率调整工作平稳有序落地 中国人民银行货币政策司司长邹澜9月20日在国新办发布会上表示，存量房贷利率的降低，可以节约居民利息负担，显著增强消费能力。本次政策调整利好是中长期的，可持续为近几年较高利率贷款买房的家庭减少支出，支持提升居民消费能力，有效促进消费增长。下一步，人民银行将继续密切关注市场动态，维护好市场竞争秩序，推动存量房贷利率调整工作平稳有序落地。 行业动态 【文化娱乐】阿里影业宣布收购大麦，打造阿里大文娱线下娱乐旗舰品牌 阿里巴巴影业集团有限公司（1060.HK）9月20日宣布与阿里巴巴集团控股有限公司的全资子公司阿里巴巴投资有限公司签订股份购买协议，阿里影业将附条件收购经营“大麦”品牌的PonyMediaHoldingsInc.（“目标公司”）的全部股权。阿里影业将通过扩大“大麦”品牌在活动主办及推广、场地运营及艺人经纪等现场娱乐产业价值链的上游影响力，进一步打造其线下娱乐业务的品牌知名度。 【房地产】河北雄安新区取消商品住房预售公共服务“租售同权” 据新华社，从雄安新区住房管理中心获悉，雄安新区取消商品住房预售，实行现房销售，实现“所见即所得、交房即交证”。同时，雄安新区支持有意愿的人才，通过租房解决住房问题，并在教育、医疗、就业等公共服务领域“租售同权”。 【宏观策略】日本：8月对中国的出口同比下降11%，对美国的出口同比增长5.1% 日本财务省公布，日本8月出口同比下降0.8%，连续第二个月下跌，但跌幅低过市场预期的1.7%。受能源成本影响，8月进口同比跌17.8%，部分原因是国内需求疲软，而且能源成本的基数效应逐渐消退。数据显示，8月贸易逆差9300亿日圆，连续第二个月出现逆差。按目的地划分，8月份日本对其最大贸易伙伴中国的出口同比下降11%，为连续第三个月出现两位数百分比跌幅。在汽车、采矿和建筑机械出口的推动下，日本对美国的出口同比增长5.1%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：经济低位磨底，市场仍待更多“对症”措施落地 每周策略建议 港股：8月经济数据指向中国经济仍低位磨底，但一揽子政策如稳地产、释放流动性等出台后，经济基本面已有初步改善迹象。近期港股成交金额及投资气氛较低迷，相信除非有超预期的负面消息，否则短期的潜在沽压应该已近尾声，但市场走出底部还需更多“对症”政策的支持。我们认为恒指跌破18,000点以下是较高值博率的出手时机。配置上，首先继续看多高息高现金流的能源及电讯；其次，由于石油受沙特及俄罗斯延长减产和美国经济增长稳健影响处于供需紧平衡状态，继续看好石油股；中秋、国庆等旺季将刺激线下消费，关注电影、乳制品、啤酒、旅游、博彩、汽车、黄金珠宝等；关注顺周期，如有色金属或H股折让率扩大至10年高位的内银股；此外，美股炒作减肥药概念的气氛火热，关注信达生物(1801HK)。 美债：美联储9月不加息几近共识，但四季度仍有加息可能，但2年期国债收益率上行空间有限，10年期国债收益率仍会受到美国经济增长韧性及财政部发债压力在高位持续波动。如果10年期国债收益率在美联储FOMC前冲高至4.3%以上，将是一个短期配置机会。 汇率：中国央行“稳汇率”力度升级，受惠于近日中国连接公布优于预期的8月经济数据，花旗中国经济意外指数在低位逐渐 回升，收窄了与花旗美国经济意外指数的差距，预计离岸人民币将从上周7.3的偏弱方水平移至7.2-7.3区间中枢波动。 中国8月数据显示经济低位磨底，央行超预期降准体现稳增长决心 中国8月社零同比上升4.6%，增速按月回升2.1个百分点，剔除基数效应下的两年平均增速亦反映消费动力有所修复。8月中国金融数据数据好坏参半，信贷需求恢复动力相对缓慢，显示居民消费需求不足的问题继续存在。随着各项减税及降低存量房贷利息开支的措施出台，预计将有助逐渐改善消费需求。央行全面降准25个基点，释放松货币、降成本以稳增长的信号。预计央行或继续引导银行扩大信贷投放，进一步下调存款利率和LPR，以提振房地产及企业融资需求。 美8月CPI反弹但难改9月不加息的倾向，但11月的行动仍视乎数据 美国8月整体CPI同比+3.7%，环比+0.6%。核心CPI同比+4.3%，环比+0.3%，环比增速虽略超预期，但总体延续放缓的态势。整体CPI反弹主因是能源价格上升的贡献，单是能源分项已贡献CPI超过一半的环比升幅。美国核心通胀高基数下回落趋势不变，但回落速度或慢于预期，剔除房租的服务通胀仍然坚挺，美国汽车工会罢工和涨薪事件或使得抗通胀面临新的障碍。若油价持续在高位运行，亦会推高其他服务的价格及增加消费者对通胀的预期。9月19-20日FOMC会议料维持利率在5.25%-5.5%区间不动。 上周大类资产表现 港股：恒指微跌0.1%，收报18,182点。恒生科指下跌0.3%，收报4,077点。上周大市日均成交金额不足1千亿港元，港股通全 周录得近15亿港元的净流出。除地产及信息科技行业、公用事业指数下跌外，其余行业指数均录得升幅，电讯、医疗保健及材料的升幅最大。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）收报212.7，其中投资级环比基本持平；高收益级保持上行但涨幅收窄。高收益地产债持续震荡，远洋集团暂停支付所有境外债直至重组，相关美元债低位震荡。碧桂园境内债展期方案获多数通过，相关美元债小幅下行。 汇率：上周美元指数收报105.336，周微涨0.3%。美通胀回落速度低于预期或再后退降息时机，短期内美元强势难改。上周离岸人民币收报7.2807，升值1.1%，主要受益于央行释放强烈的维稳信号，此外，央行亦在离岸市场调整离岸人民币香港银行同业拆息及发行央票，抽紧流动性起到支撑人民币汇率的作用。 风险提示：政策落地效果不及预期；全球通胀回落速度较慢；国际形势复杂多变 【中泰国际】乐舱物流（2490HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性） 公司亮点 (一)乐舱物流是一家2004年成立的中国一体化跨境海运物流服务提供商，其服务已覆盖跨境物流过程的主要环节，包括揽件、仓储分拣、清关、跨境海运、仓储中转及尾程配送，公司以跨境海运服务及船舶出租业务两大业务主线。 (二)中国跨境物流服务市场分散，给予企业庞大增长空间。根据2022年收入计，前15大服务提供商合计仅持有12.2%市占率。公司名列15，市占率为0.2%。 (三)公司拥有全球物流网络，服务网络覆盖美国、加拿大、墨西哥、洪都拉斯、德国、荷兰、比利时、澳大利亚、越南、日本、印度尼西亚等国家。 行业前景 根据弗若斯特沙利文报告，全球进出口贸易不断扩张。重大经济体进出口货值保持增长，其中中国、美国、德国、日本2018-2022年的年复合增长率分别为7.9%、5.6%、9.5%、6.3%，2022-2027年的预测增长率达5.8%、4.7%、7.2%、5.4%。COVID-19爆发让顾客的购物习惯从传统线下购物改为在线渠道及平台购物。随着COVID-19疫情的限制逐步解除，全球跨境运输能力正在释放。 公司经营 公司收入2020-2022年持续高增长，收入由2020年的7.8亿元(人民币，下同)升至2022年的46.1亿元。其中跨境物流服务收入由7.4亿元上升至43.9亿元，当中自营方式海运服务收入由零增长至26.0亿元(毛利率由零增长至14.1%)，第三方海运服务收入由7.4亿元上升至17.9亿元(毛利率由6.9%下跌至2.5%)。公司毛利率由8.2%上升至11.8%。股东净利润由2,552万元增长至3.8亿元。期内股东净利润率由3.3%上升至8.3%。但业绩今年前4个月因市场运价大幅下降变脸，公司 2023年1-4月收入同比骤降77.4%至4.5亿元，当中跨境物流服务收入大跌82.5%至3.4亿元。期内股东净利润下跌62.8%至8,301万元。公司预计全年收入、毛利及净利润将大幅下降。截至2023年4月30日，公司持有的现金及现金等价物为1.
