每日晨讯

每日大市点评 政策更新 财政部：对不裁员少裁员的企业，按比例返还上一年实际交纳的失业保险费 央行:存款准备金率仍有下降空间 市监总局:深化网络市场监管与服务示范区创建 行业动态 【能源】中国海洋石油(0883.HK)2023年归母净利润1238.43亿元，同比减少12.6%，拟派末期息每股0.66港元 【电讯】中国移动(0941.HK)公布2023年业绩股东应占利润为1318亿元同比增长5.0%末期息每股2.4港元 【宏观策略】瑞士央行打响降息第一枪 近期研报分享 药明康德（2359HK）：下游需求回暖略需时间，外围不明朗因素增加（评级：中性，目标价：37.00港元）2024-03-20 中国建筑兴业（830HK）更新报告：FY23业绩大致合乎预期，未来推进更高质量目标（评级：买入；目标价：3.00港元）2024-03-19 策略周报：港股风险偏好改善，向上突破或有盈利下修压力2024-03-18 361度(1361.HK)未评级：业绩靓丽；品牌力提升2024-03-15 医药行业点评：融资环境逐步回暖，政府将继续支持创新药发展2024-03-15 策略周报：“两会”总量政策未超预期，挖掘结构性机会2024-03-11 2024年3月港股市场策略展望：政策红利值得期待，结构性机会突出2024-03-05 策略周报：港股上涨动能需政策加码叠加经济数据转强2024-03-05 药明生物（2269HK）:预计投资浮亏将影响盈利，未来重点关注订单情况（评级：中性，目标价：20.90港元）2024-03-01 信义光能(968HK)更新报告：FY23业绩胜预期，主因下半年毛利率大幅改善（评级：买入；目标价：7.22港元）2024-03-01 环保新能源及公共事业：政策推动新能源行业，环保板块待观望2024-02-29 每日大市点评 美联储3月FOMC释放偏“鸽”信号，港股大盘在3月21日跟随海外股市上升，权重股支持大盘升势。恒生指数高开高 走，最终上升320点或1.9%，收报16,863点。恒生科指上升0.9%，收报3,582点。大市成交金额增加至1,181多亿港 元，价涨量增，释放利好信号。昨日港股通净流入47.72亿港元，过去20个交易天港股通累计净流入达751.7亿港元，而买入对象亦从前期的能源、电讯等国央企分流至消费、医药、科技等民企，如此庞大的净流入金额不容忽视。盘面上，中国宏桥(1378HK)上升5.8%，是升幅最大蓝筹。海底捞(6862HK)在业绩前继续获资金追捧，股价上升5.5%，股价创四个多月新高。公司早前表示正在探索轻资产的加盟模式，扩大管理径及优化效率，我们关注管理层在业绩会否提出加大分红及股份回购的计划。腾讯(700HK)宣布将回购规划提高至1千亿港元，股价上升0.8%。 国家发改委昨日表示去年中央增发1万亿国债已全数下达，增发国债资金已经全部落实到1.5万个具体项目，相关项目建设正在抓紧有序推进。我们预计地方政府将推动项目在今年上半年全部开工，在年内形成更多的实物工作量，有力提振部分工程机械、材料、有色金属的需求。美联储年内降息确定性较高，美国10年期国债收益率及美元指数小幅调整，利率及流动性敏感度较高的港股较易受惠，一般升幅靠前的板块集中在黄金、铜、有色等材料、地产，以及部分高beta的可选消费、游戏及软件等板块。市场仍预期6月开始降息，预计4月降息交易相关板块或会轮动明显。 美联储连续五次会议保持利率不变，重申对通胀降至目标更有信心再降息、实现就业和通胀目标的风险更趋平衡、缩表仍按计划进行，删除了1月份声明中关于就业增长“放缓”的措辞。总体看，本次FOMC会议声明及会后记者会较市场预期偏“鸽”(市场原预计美联储会缩减降息次数，并继续强调通胀压力)，金融市场反应积极。美联储认为1-2月的通胀反弹存在季节性因素，通胀长期下行的趋势未有改变，就业市场有序放缓表示劳动力供给增加，有助缓解通胀压力。3月FOMC位图将2024-2026年的GDP增长预期均上调，其中2024年大幅上调0.7个百分点，2025年及2026年分别上调0.2 个和0.1个百分点，将2024年和2026年的失业率预期小幅下调0.1个百分点；2024年的核心PCE通胀预期预期上调0.2个百分点，而2025年的PCE通胀预期小幅上调0.1个百分点；今年底联邦基金利率维持在4.6%不变，即降息3次；2025年及2026年利率预期分别上调30及20个基点，长期利率预期则上调10个基点。整体来看，美联储表明当前美国经济活动仍在稳步扩张。我们认为，年内美联储降息更多是防风险的考虑。美联储正在平衡过度紧缩及过早宽松的风险，减息只是为了控制过高的实际利率，避免过度紧缩带来衰退风险。美联储将会调整QT规模，缩表节奏变为slowerforlonger。按照逆回购的流失速度，美国金融业或最快在7月出现流动性压力，提早放缓缩表规模有助于对冲流动性紧缩风险。 政策更新 财政部：对不裁员少裁员的企业，按比例返还上一年实际交纳的失业保险费 财政部副部长廖岷在国新办发布会上介绍，将继续实施失业保险稳岗返还政策，对不裁员、少裁员的企业，按比例返还上一年 实际交纳的失业保险费，支持企业更多地做稳定岗位、吸纳就业的工作。 央行:存款准备金率仍有下降空间 中国人民银行副行长宣昌能在国新办新闻发布会上表示，货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍 有下降的空间。他指出，今年以来，人民银行加大宏观政策调控力度，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，着力扩大内需、提振信心，为经济回升向好营造适宜的货币金融环境。他称，存款成本下行和主要经济体货币政策的转向有利于拓宽利率政策操作的自主性，设立的科技创新和技术改造再贷款，将助力高端制造业和数字经济的加快发展。宣昌能表示，下阶段，稳健的货币政策将继续灵活适度、精准有效，合理把握信贷和债券两个最大融资市场的关系，保持流动性合理充裕，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平的基本稳定，平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系。 市监总局:深化网络市场监管与服务示范区创建 市场监管总局召开网络交易监管工作座谈会暨专项行动推进会，提出强化平台企业合规管理，落实平台企业主体责任和属地部 门责任，深化网络市场监管与服务示范区创建，增信心、稳预期、激活力。会议指出，去年网络交易监管工作展现新作为、取得新成效。组织开展网络市场监管促发展保安全专项行动，全年查处网络违法违规案件2.7万件，有效遏制网络交易违法行为，有力维护消费者合法权益，为规范网络市场秩序、优化营商环境、推动平台经济高质量发展作出积极贡献。 行业动态 【能源】中国海洋石油(0883.HK)2023年归母净利润1238.43亿元，同比减少12.6%，拟派末期息每股0.66港元 中国海洋石油(0883.HK)发布2023年度业绩公告，收入4166.09亿元(人民币，下同)，同比减少1.33%;归属于公司股东的权 益净利润1238.43亿元，同比减少12.6%;每股盈利2.6元;董事会已建议派发2023年末期股息每股0.66港元(含税)。 【电讯】中国移动(0941.HK)公布2023年业绩股东应占利润为1318亿元同比增长5.0%末期息每股2.4港元 中国移动(0941.HK)公布2023年业绩，营运收入为人民币10,093亿元，同比增长7.7%;其中，通信服务收入为人民币8,635亿 元，同比增长6.3%。股东应占利润为人民币1,318亿元，同比增长5.0%。基本每股盈利6.16元，末期股息每股2.40港元。 【宏观策略】瑞士央行打响降息第一枪 瑞士央行意外将其关键利率下调25个基点至1.5%，较其他主要央行提前数月降息，这是G10货币央行自疫情消退以来的首次 降息。大多数经济学家预测，瑞士的利率在6月之前将保持较高水平。政策制定者们在声明中表示：“能够放松货币政策是因为过去两年半的抗通胀斗争卓有成效。几个月来，通货膨胀率已经回到2%以下，因此处于瑞士央行认为的价格稳定的范围内。根据新的预测，未来几年通胀率也可能保持在这一区间。”瑞士央行此举预示着美联储和欧洲央行今年晚些时候可能会采取宽松政策。长期以来，瑞士央行一直不惧怕以突然行动来震撼投资者，此次降息可能会为这一历史再添新篇章。 近期研报摘要分享 【中泰国际】药明康德（2359HK）：下游需求回暖略需时间，外围不明朗因素增加（评级：中性，目标价：37.00港元） 2023年业绩符合预期 公司2023年收入同比增加2.5%至403.4亿元（人民币，下同），其中化学（WuxiChemical）、测试（WuXiTesting）、生物 （WuXiBiology）、细胞及基因疗法CTDMO业务（WuXiATU）收入分别同比增加1.1%、14.4%、3.1%、0.1%。由于新冠相关业务的收入从2022年的约90亿元下降至30亿元，而且2023年药企融资环境不佳部分药企削减研发支出，导致公司收入增长放缓。虽然如此，公司通过提升营运效率将毛利率从去年同期的36.9%提升至40.6%。股东净利润同比增加21.3%至106.9亿元，反映核心业务盈利的经调整Non-IFRS股东净利润同比增加15.5%至108.5亿元，收入与盈利均符合预期。 下游药企需求恢复略需时间，外围不明朗因素增加 我们预计公司2024-25年收入将逊于早先预期，基于：1）公司管理层表示，由于新建产能建成后需磨合等原因，部分订单交付时间延长。2）由于下游药企经营环境不佳削减研发开支，主要业务化学业务四季度新增分子数量略逊预期。3）从动脉网数据与公司管理层掌握的情况看，2024年前两个月国内医疗健康行业融资环境温和回暖，但距离明显好转还需时间。融资环境对于中小型药企来说至关重要，如中小型药企经营环境不佳，将导致CXO企业所从事的研发外包服务需求下降。从目前的情况看，需求的明显回升仍需时间。4）虽然《美国生物法案草案》最终还需众议院审议并提交总统审批，距离正式立法尚需时间，但是目前参议院已通过，而且公司近期脱离美国著名生物技术组织（BIO），我们认为这些情况难免对美国业务造成影响。美国业务占公司2023年收入的64.8%，如美国业务收入放缓，将对公司产生影响。综合以上情况，我们将2024-25E收入预测分别下调17.4%、24.3%。股东净利润预测下调15.3%、24.4%。反映核心业务盈利的经调整Non-IFRS股东净利润预测下调16.3%与25.1%。 目标价调整至37.00港元，给予“中性”评级 除盈利预测调整外，考虑到《美国生物法案草案》目前未决，如最终通过将对公司美国业务造成长远影响，我们温和上调DCF模型中的风险溢价假设，并将永续增长率假设调整为4.0%，目标价调整至37.00港元，维持“中性”评级。我们将继续关注《美国生物法案草案》的审批情况及公司新增订单的情况。 风险提示：（一）客户减少研发支出；（二）项目进展中出现问题可能导致中断 【中泰国际】中国建筑兴业（830HK）更新报告：FY23业绩大致合乎预期，未来推进更高质量目标（评级：买入；目标价：3.00港元） 股东净利润同比上升37.6% FY23股东净利润同比上升37.6%至5.8亿元(港元，下同)，与我们预测5.9亿元大致相若。虽然(一)收入同比增长13.0%至86.7亿元，略低于我们预测91.0亿元4.8%；(二)港元及外货借贷利率大幅上升导致财务开支同比增长59.7%至8,178万元，但是毛利率同比上升0.5百分点至11.2%，其中幕墙业务毛利率同比上升1.2百分点至13.2%。港澳地区幕墙业务仍是公司主要收入来源，所占总收入比例由FY22的46.9%上升至52.9%。 去年公司新签合约额同比上升13.6%至115.0亿元，但当中幕墙新签额同比轻微下跌1.2%至84.5亿元。截至2023年12月31日，在手未完成合约额为162.4亿元，同比增长21.2%，当中幕墙未完成