每日晨讯

每日大市点评 政策更新 金融时报：人民币对美元汇率贬值压力主要是短期、阶段性的，央行有充足的汇率应对储备工具 商务部:美限对华出口芯片割裂全球半导体市场 香港与埃及签投资推广合作谅解备忘录 行业动态 【餐饮】百胜中国(9987.HK)：计划于2026年门店数量达到2万间 【房地产】海口实施“认房不认贷”政策 【宏观策略】中国8月全社会用电量同比增长3.9% IPO日志 乐舱物流（2490HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）2023-09-13 友芝友生物（2496HK）IPO点评（评级：中性，评分：67分）2023-09-13 近期研报分享 策略周报：经济筑底企稳中，高值博率时机来临2023-09-12 9月港股策略研究：活跃资本市场举措不断，积极因素在积累2023-09-07 证券行业8月月报：政策落地期已至，重视券商配置时机2023-09-06 海尔智家(6690HK)更新报告：空调发力弥补海外效率放缓（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-09-05 翰森制药（3692HK）：上半年业绩逊预期，创新药将引领逐步恢复（评级：买入，目标价：13.00港元）2023-09-05 策略周报：政策组合拳落地，情绪扭转逼空反弹2023-09-05 JS环球生活(1691HK)更新报告：期待亚太区业务开花结果；派息率50%（评级：买入；目标价1.70港元）2023-09-04 新天绿色能源（956HK）更新报告：长远发展布局分阶段见成效（评级：买入；目标价：4.65港元）2023-09-04 每日大市点评 9月14日，港股继续缺乏方向，恒生指数全日微升38点，收报18,047点。恒生科指上升0.4%，收报4,059点。大市成 交金额仅816多亿港元，港股通录得26.12亿港元的净流入。近期港股交投淡静，日均成交金额不足1,000亿港元。内资是交易港股的主力，本周港股通日均成交金额已占大市成交金额近33%%左右，本地或外资更多都持观望态度。内银、煤炭、电讯、石油、生物医药、黄金股、部分可选消费及少数民营内房股本周表现较理想。港股存量资金回流到高息、高现金流的国企股，如石油、煤炭及电讯，部分则交易H股折价较深的内银，如工行(1398HK)或建行(939HK)。本周股价录得急升均是具有较高的债务风险及累计淡仓较高的内房，如融创(1918HK)、恒大(3333HK)、远洋地产(3377HK)等，暂时看来资金主要做短线为主，注意房企高位配股风险，我们不建议高追。 百胜中国(9987HK)昨日股价上升4.8%，显示投资者对其新发展策略的认可。公司在全球投资者日活动宣布将启动RGM2.0战略，将战略重点转向增长。此外，公司公布未来三年的发展目标，包括2026年将达到20,000家门店，同时力争在2024 至2026年三年间系统销售额和经营利润实现高单位数至双位数的年均复合增长，每股盈利实现双位数年均复合增长，并 宣布在未来三年以季度派息和股份回购的形式向股东回馈约30亿美元。公司当前未来12个月的预测PE仅21倍，处于过去五年估值区间下限，考虑到公司的渠道、数字化及品牌优势，可以关注。 我们认为恒生指数跌破18,000点以下是另一次较高值博率的出手时机。沙特及俄罗斯延长减产协议的时间，叠加美国经济增长稳健，石油继续处于供需紧平衡的状态，继续看多石油股。其次，中秋、国庆等旺季临近，线下消费有望回暖，可关注乳制品、啤酒、餐饮、旅游、博彩、汽车等交易机会。第三，关注H股折让率扩大至10年高位的内银股。最后，可关注受惠居民减负政策的食品饮料等必需消费品。 美国8月的CPI不改9月不加息的倾向，但11月的行动仍视乎数据。美国8月整体CPI同比+3.7%(预期+3.6%)，环比 +0.6%(预期+0.6%)。核心CPI同比+4.3%，环比+0.3%，环比增速虽略超预期，但总体延续放缓的态势。本次整体CPI如期反弹，主因是能源价格上升的贡献，单是能源分项已贡献超过一半CPI的环比升幅。核心CPI回落速度仍然不够快，剔除房租的服务通胀仍然坚挺，最近美国汽车工会罢工和涨薪事件频繁出现，抗通胀或面临新的障碍。此外，如果油价持续在高位运行，亦可能会推高其他服务的价格及增加消费者对通胀的预期。 CPI数据公布后，美元先涨后跌，美股先跌后涨，10年期国债收益率先涨至4.34%后又跌至4.23%，美股开市后股、债、汇走势都比较纠结，缺乏明显方向。本次数据不会改善美联储9月FOMC大概率不加息的态度，而11月的加息决定则要视乎接下来的经济表现，不过当前利率期货均预计11月不加息概率仍然较高。如果10年期国债收益率短期大幅冲高4.3%以上，将是一个介入机会。 政策更新 金融时报：人民币对美元汇率贬值压力主要是短期、阶段性的，央行有充足的汇率应对储备工具 金融时报发表评论员文章，文章指出，人民币对美元汇率贬值压力主要是短期、阶段性的。近期美元指数大幅走强，中美利差 持续倒挂，短期人民币汇率走贬，但支撑美元的外部因素正在减弱。央行有充足的汇率应对储备工具。市场人士认为，央行汇率管理有很多办法，工具箱丰富。央行有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 商务部:美限对华出口芯片割裂全球半导体市场 美国商务部长雷蒙多早前称，将继续向中国出售数十亿美元芯片，但不会向中国出售最强大、最尖端的芯片。中国商务部新闻 发言人何亚东表示，美方限制对华出口芯片相关措施，违背市场规律，割裂全球半导体市场，不仅损害中国企业正当权益，亦严重影响包括美国企业在内的全球半导体企业利益。中国是全球最大的半导体市场。对中美半导体产业经贸往来人为设限，损人不利己。 香港与埃及签投资推广合作谅解备忘录 香港投资推广署和埃及投资与自由区管理总局于9月14日签署合作谅解备忘录，承诺共同促进两地在投资推广交流及支持的 合作关系。合作谅解备忘录鼓励两地分享在营商环境和投资机遇的讯息，以及双方在吸引外来投资的实践经验，并鼓励本地有意拓展海外业务的公司在对方所属地开设或拓展业务。双方亦会支持和促成彼此的商务访问团，及投资推广活动，以促进两地之间的相互投资。 行业动态 【餐饮】百胜中国(9987.HK)：计划于2026年门店数量达到2万间 百胜中国(9987.HK)在西安举办2023年投资者日活动，正式启动集团RGM2.0战略。百胜中国表示，计划于2026年的门店数 量达到2万间，并剑指未来3年，不计汇兑影响，系统销售额和经营利润实现高单位数至双位数的年均复合增长，每股盈利实 现双位数年均复合增长。此外，集团计划于2024至2026的3年间，以季度派息和股份回购的形式向股东回馈约30亿美元， 较过去3年股东回馈金额翻倍。 【房地产】海口实施“认房不认贷”政策 口市政府网站发布《海口市人民政府办公室关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，称“居民家庭（包括借 款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在我市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策”。 【宏观策略】中国8月全社会用电量同比增长3.9% 国家能源局发布8月份全社会用电量等数据。8月份，全社会用电量8861亿千瓦时，同比增长3.9%。分产业看，第一产业用 电量142亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量5458亿千瓦时，同比增长7.6%；第三产业用电量1711亿千瓦时，同比增长6.6%；城乡居民生活用电量1550亿千瓦时，同比下降9.9%。1~8月，全社会用电量累计60826亿千瓦时，同比增长5.0%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】乐舱物流（2490HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性） 公司亮点 (一)乐舱物流是一家2004年成立的中国一体化跨境海运物流服务提供商，其服务已覆盖跨境物流过程的主要环节，包括揽件、仓储分拣、清关、跨境海运、仓储中转及尾程配送，公司以跨境海运服务及船舶出租业务两大业务主线。 (二)中国跨境物流服务市场分散，给予企业庞大增长空间。根据2022年收入计，前15大服务提供商合计仅持有12.2%市占率。公司名列15，市占率为0.2%。 (三)公司拥有全球物流网络，服务网络覆盖美国、加拿大、墨西哥、洪都拉斯、德国、荷兰、比利时、澳大利亚、越南、日本、印度尼西亚等国家。 行业前景 根据弗若斯特沙利文报告，全球进出口贸易不断扩张。重大经济体进出口货值保持增长，其中中国、美国、德国、日本2018-2022年的年复合增长率分别为7.9%、5.6%、9.5%、6.3%，2022-2027年的预测增长率达5.8%、4.7%、7.2%、5.4%。COVID-19爆发让顾客的购物习惯从传统线下购物改为在线渠道及平台购物。随着COVID-19疫情的限制逐步解除，全球跨境运输能力正在释放。 公司经营 公司收入2020-2022年持续高增长，收入由2020年的7.8亿元(人民币，下同)升至2022年的46.1亿元。其中跨境物流服务收入由7.4亿元上升至43.9亿元，当中自营方式海运服务收入由零增长至26.0亿元(毛利率由零增长至14.1%)，第三方海运服务收入由7.4亿元上升至17.9亿元(毛利率由6.9%下跌至2.5%)。公司毛利率由8.2%上升至11.8%。股东净利润由2,552万元增长至3.8亿元。期内股东净利润率由3.3%上升至8.3%。但业绩今年前4个月因市场运价大幅下降变脸，公司 2023年1-4月收入同比骤降77.4%至4.5亿元，当中跨境物流服务收入大跌82.5%至3.4亿元。期内股东净利润下跌62.8%至8,301万元。公司预计全年收入、毛利及净利润将大幅下降。截至2023年4月30日，公司持有的现金及现金等价物为1.48亿元，上年同期为5.59亿元。 申购建议 公司已经预计2023年收入、毛利及净利润将大幅下降，主因市场运价自2022年下半年以来大幅下降导致公司暂停提供自营跨境 物流服务。根据弗若斯特沙利文报告，预计全球及中国跨境物流服务市场未来几年稳定增长，但不能恢复至2021-2022年的庞 大规模。公司2024年业绩有待观望。估值方面，公司历史市净率与大型同业相若。虽然近月新股首日表现良好，但是公司没有 引入基石投资人，存在一定破发的风险。因此综上所述，给予其63分，评级为“中性”。 【中泰国际】友芝友生物（2496HK）IPO点评（评级：中性，评分：67分） 公司简介 (一)公司致力于研发治疗癌症及相关并发症与老年性眼科疾病的基于BsAb疗法的药物。公司于2010年在武汉成立，目前有七款在研药物，潜在适应症包括恶性腹水、恶性胸水、胰腺癌、肝细胞癌、小细胞肺癌等。主要产品中，M701治疗恶性腹水的临床试验已接近II期临床尾声，其他产品则处于较早的临床试验阶段。 (二)公司核心产品M701目前正在进行恶性腹水(MA)的II期临床试验与恶性胸水(MPE)的Ib/II期临床试验。公司预计M701治疗MA治疗的II期临床试验预计将于2023年四季度完成，随后将于2024年1季度开始Ⅲ期临床，如能成功2025年1季度将提交上市申请。公司预计M701治疗MPE的Ib/II期临床试验并预期于2024年第三季度完成，随后将开展的关键╱III期试验，如成功将于2025年四季度提交上市申请。 MA与MPE均为晚期癌症的重要并发症。根据Frost&Sullivan数据，2022年这两种疾病发病人数分别达约60.7万例与77.5万例。虽然通常MA与MPE通常发生在癌症晚期，但是通过治疗仍能改善患者生存质量并延长生存期，因此治疗MA与MPE的药物需求较广。目前对MA与MPE的治疗以穿刺术为基础，通过穿刺术彻底排空胸腔及腹腔内的积液后，医疗机构通常会向患者腹膜内或胸膜内输注化疗药物、抗血管生成药物及免疫抑制剂等。通常来说，重复大量穿刺引流可能导致有效循环血容量减