A股投资策略周报告：市场向好动能有望延续

y 证券研究报告 投资策略报告 报告日期：2023年12月04日 市场向好动能有望延续 ——A股投资策略周报告 请认真阅读文后免责条款 相关阅读 2023.11.28《阶段性整理将提供布局机会》 2023.11.20《震荡未改市场向好预期》 2023.11.12《利好频现有望支撑市场》 姓名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 研究员 2023/11/272023/11/282023/11/292023/11/302023/12/01 上证指数沪深300 3460.00 3010.00 3470.00 3015.00 3480.00 3020.00 3490.00 3025.00 3500.00 3030.00 3520.00 3510.00 3035.00 3530.00 3040.00 A股市场走势(2023/11/27-2023/12/01) 华龙证券研究所 摘要（核心观点）： 民营企业融资政策优化。央行等部门印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，提出支持民营经济的25条具体举措。覆盖方向包括(1)持续加大信贷资源投入，助力民营经济发展壮大。(2)深化债券市场体系建设，畅通民营企业债券融资渠道。(3)更好发挥多层次资本市场作用，扩大优质民营企业股权融资规模。(4)加大外汇便利化政策和服务供给，支持民营企业“走出去”“引进来”。(5)强化正向激励，提升金融机构服务民营经济的积极性。(6)优化融资配套政策，增强民营经济金融承载力。(7)强化组织实施保障。 将继续实施稳健的货币政策。上周央行表示下阶段将继续实施稳健的货币政策，支持实体经济发展。发挥好结构性货币政策工具，加大对小微企业、绿色发展、科技创新等重点领域的支持力度。注重跨周期和逆周期调节，保持货币信贷总量和社会融资规模合理增长；加强与财政、监管等政策的协调配合，持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度；统筹内外均衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。《2023年第三季度中国货币政策执行报告》指出落实好房地产“金融16条”，加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度。 市场向好动能有望延续。近期市场有所调整但总体维持稳定。欧美2024年降息预期增强，对全球资本市场构成利好。国家统计局数据显示，行业分类来看，工业企业利润总体呈现降幅收窄或转正，且部分行业处于正值区间，行业业绩呈现复苏态势。经济金融政策不断落地也有望化解前期对市场影响较大的负面因素，为市场增加较多的积极因素。近期多家银行及交易所连续对接房地产企业，将有助于化解房地产风险，提振市场预期。化解地方债务风险的方案也不断出台。内需政策方面，多省相继发放消费券，持续促进提升消费市场活力；在先进制造、科技创新、新能源汽车、供应链方面都有多种政策落地，政策实施，将促进经济持续复苏，改善经济预期。叠加近期资金面较为活跃，ETF基金不断为市场输入增量资金，在资本市场政策的加持下，市场向好动能有望延续。行业及主题可关注高景气及政策方向。行业关注：食品饮料、医疗保健、TMT、有色金属、公用事业、工业机械等。主题关注：中特估、先进制造、科技创新、顺周期等。 请参阅文后免责条款 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。 目录 1.策略观点3 1.1事件及数据3 1.1.1民营企业融资政策优化3 1.1.2将继续实施稳健的货币政策3 1.1.3行业及主题消息3 1.2市场分析5 1.2.1工业企业利润数据延续回升5 1.2.2市场向好动能有望延续6 2.市场数据7 2.1全球指数7 2.2国内宽基指数8 2.3行业指数8 2.4北向资金及行业方向9 2.5融资余额及行业方向10 2.6市场及行业估值12 3.事件日历13 4.风险提示14 图目录 图1：工业企业营收及利润数据(%)5 图2：工业企业分行业利润数据(%)6 图3：全球主要指数涨跌幅(%)(2023.11.27-12.01)8 图4：国内指数涨跌幅(%)(2023.11.27-12.01)8 图5：行业指数涨跌幅(%)(2023.11.27-12.01)9 表目录 表1：北向资金(2023.11.27-12.01)9 表2：北向资金行业变动(2023.11.27-12.01)9 表3：融资余额(2023.11.27-12.01)10 表4：行业期间两融净买入额(2023.11.27-12.01)11 表5：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位12 表6：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位12 表7：事件前瞻13 1.策略观点 1.1事件及数据 1.1.1民营企业融资政策优化 央行等部门印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，提出支持民营经济的25条具体举措。覆盖方向包括(1)持续加大信贷资源投入，助力民营经济发展壮大。(2)深化债券市场体系建设，畅通民营企业债券融资渠道。(3)更好发挥多层次资本市场作用，扩大优质民营企业股权融资规模。（4）加大外汇便利化政策和服务供给，支持民营企业“走出去”“引进来”。(5)强化正向激励，提升金融机构服务民营经济的积极性。(6)优化融资配套政策，增强民营经济金融承载力。(7)强化组织实施保障。 1.1.2将继续实施稳健的货币政策 上周央行表示下阶段将继续实施稳健的货币政策，支持实体经济发展。发挥好结构性货币政策工具，加大对小微企业、绿色发展、科技创新等重点领域的支持力度。注重跨周期和逆周期调节，保持货币信贷总量和社会融资规模合理增长；加强与财政、监管等政策的协调配合，持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度；统筹内外均衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 《2023年第三季度中国货币政策执行报告》指出落实好房地产“金融16条”，加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度。 1.1.3行业及主题消息 (1)中国船舶工业行业协会数据统计，1-10月，全国出口船舶完工量2963万载重吨，同比增长14.3%；承接出口船订单5744万载重吨，同比增长69.5%。10月末手持出口船订单12556万载重吨，同比增长34.5%。 (2)《关于进一步推动长江经济带高质量发展若干政策措施的意见》指出要坚持把科技创新作为主动力，积极开辟发展新领域新赛道，加强区域创新链融合，大力推动产 业链供应链现代化。 (3)据国家统计局数据显示，10月份，我国生产原煤 3.9亿吨，同比增长3.8%；进口煤炭3599万吨，同比增长23.3%。前10月，生产原煤38.3亿吨，同比增长3.1%。进口煤炭3.8亿吨，同比增长66.8%。 (4)新一代国产CPU—龙芯3A6000发布。采用我国自主设计的指令系统和架构，无需依赖任何国外授权技术，是新一代通用处理器，可运行多种类的跨平台应用，满足各类大型复杂桌面应用场景。 (5)《关于全面推进城市综合交通体系建设的指导意见》指出到2025年，各地城市综合交通体系进一步健全，设施网络布局更加完善，运行效率、整体效益和集约化、智能化、绿色化水平明显提升。 (6)《2023-2024年中国人工智能计算力发展评估报告》显示，预计2027年中国人工智能加速服务器将达到 134亿美元，五年年复合增长率达21.8%。 (7)世界半导体贸易统计组织(WSTS)预计2024年全球半导体市场可望复苏，存储芯片营收将激增44.8%，是推升半导体营收成长主要动能。 (8)《广东省进一步提振和扩大消费的若干措施》，从稳定汽车消费、促进家电和电子产品消费、稳定住房消费、推动服务消费扩容提质等8个方面，提出了27条具体措施。 (9)浙江省经信厅等印发《浙江省虚拟现实与行业应用融合发展五年行动计划》，明确到2027年，浙江虚拟现实 及相关产业规模超过1000亿元，全产业链供给能力大幅提升。 1.2市场分析 1.2.1工业企业利润数据延续回升 1-10月份，工业企业利润累计同比-7.8%，前值为 -9.00%，降幅继续收窄；营业收入同比0.3%，较前值-0.3%转正。10月工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长，呈现逐步改善。10月工业企业营业收入同比增长2.5%，增速较9月上升1.3%，连续4个月回升。总体上，在政策效能逐步显现的情况下，工业企业利润逐步改善。 图1：工业企业营收及利润数据(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 行业分类来看，工业企业利润处于正值或回正的行业为有色金属矿采选业、食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业、木材等制品业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造、铁路等运输设备制造业、电器机械和器材制造业、仪器仪表制造业、金属制品及机械修理业、电力热力生产和供应业、燃气生产和供应业、水的生产和供应业。 图2：工业企业分行业利润数据(%) 行业 2023-09 2023-10 9-10月走势 1-10月走势 评价 煤炭开采和洗选业 -26.50 -26.60 负 石油和天然气开采业 -9.40 -8.90 黑色金属矿采选业 -18.50 -13.50 有色金属矿采选业 5.00 4.50 非金属矿采选业 -6.60 -1.80 开采专业及辅助性活动 -46.80 -12.10 其他采矿业 -150.00 -142.90 农副食品加工业 -15.10 -16.50 食品制造业 2.20 0.10 酒、饮料和精制茶制造业 5.60 6.20 烟草制品业 5.50 6.20 纺织业 -10.20 -6.10 纺织服装、服饰业 -7.20 -7.70 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业 1.10 -0.10 木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业 10.50 11.20 家具制造业 -14.00 -11.8 造纸和纸制品业 -25.30 -13 印刷业和记录媒介的复制 -7.40 文教、工美、体育和娱乐用品制造业 -5.30 石油、煤炭及其他燃料加工业 -40.4 化学原料和化学制品制造业 -46 医药制造业 - 化学纤维制造业橡胶和塑料制品业非金属矿物制品业黑色金属冶炼和压延加工业有色金属冶炼和压延加工业 金属制品业 通用设备制造业 专用设备制造汽车制 铁路、船舶、航空航天 电气机械计算机、通信 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2.2市场向好动能有望延续 近期市场有所调整但总体维持稳定。上周美国个人消费支出物价指数PCE数据符合市场预期，10月同比增幅为3%，预期为3%，延续稳步下行；核心PCE也符合市场预期。两项数据符合市场预期，延续下行，推升了市场对于美联 储2024年中降息的预期。另外，随着欧洲加息效果显现， 经济增速放缓，数据明显走弱，市场对欧央行2024年中降 息的预期增强。欧美2024年降息预期增强，对全球资本市场构成利好。上周国内11月份PMI数据公布，延续走弱，显示制造业景气水平仍有待回升。短期PMI有所波动，但随着政策效果不断显现，制造业将重回景气区间。国家统计局数据显示，行业分类来看，工业企业利润总体呈现降幅收窄或转正，且部分行业处于正值区间，行业业绩呈现复苏态势，结合近期A股市场行业配置特征来看，也多数围绕行业景气度来布局，因此工业企业利润数据改善的行业，也为市场提供了值得布局的方向和机会。经济金融政策不断落地也有望化解前期对市场影响较大的负面因素，为市场增加较多的积极因素。近期多家银行及交易所连续对接房地产企业，从融资端落实监管机构关于金融支持房地产市场平稳健康发展工作的相关要求，将有助于化解房地产风险，提振市场预期。化解地方债务风险的方案也不断出台，央行表示必要时对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持，指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解。内需政策方面，多省相继发放消费券，持续促进提升消费市