A股投资策略周报告：工业企业利润延续回升

报告日期：2024年9月2日 工业企业利润延续回升 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 央行买卖国债管理流动性。2024年8月央行开展了公开市场国债买卖操作，央行国债买卖主要目的是调节市场流动性，而非量化宽松政策。“买短卖长”符合央行强调的“要保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用”，同时也有助于加强货币政策与财政政策协调配合，实现基础货币有效投放，支持经济稳定增长，提振和扩大内需。 A股市场走势(2023/08/04-2024/09/02) 工业企业利润延续回升。1-7月规模以上工业企业利润同比增长3.6%，较1-6月增速加快。高技术制造业发挥了引领作用，对规模以上工业利润增长贡献较大，其中锂离子电池制造、半导体器件专用设备制造、智能消费设备制造等行业利润增幅明显，体现出制造业高端化、智能化、绿色化特征。装备制造业中铁路船舶航空航天、电子等行业利润同比增速较快。消费品制造业中造纸、化纤行业利润增长明显。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 8月制造业PMI延续小幅回落。8月制造业PMI为49.1%，较7月下降0.3%，低于市场预期，表明制造业景气度有所下行。大型企业PMI小幅下降，但仍保持在扩张区间，中小型企业PMI下降幅度大于大型企业，经营压力有所加大。从指数表现来看，产需两端有所放缓、高技术制造业和装备制造业景气度提升、价格指数持续回落。8月制造业PMI回落主要受天气、部分行业生产淡季等因素影响。随着天气影响因素消退，稳增长措施发力有望带动制造业景气回升。 相关阅读 《20240826A股投资策略周报告：美联储释放降息信号》 《20240819A股投资策略周报告：7月经济数据分化，消费端有所改善》《20240805A股投资策略周报告：政策力度预期提升》 半年报总体较好，市场存基本面支撑。上周(2024年8月26日-2024年8月30日)A股市场呈现震荡分化。上证指数区间涨跌幅为-0.43%、上证收益指数区间涨跌幅为-0.41%、沪深300区间涨跌幅为-0.17%、万得全A区间涨跌幅为1.37%。上市公司半年报业绩保持韧性，为市场预期表现提供了基本面支撑，当前包括政策措施发力稳增长、美联储降息信号明确、人民币稳中有升等有利因素有望稳定市场表现。 请认真阅读文后免责条款 行业及主题配置。(1)关注政策导向带来的市场机会。国家数据局表示，我国数据产业快速增长，经初步测算，未来几年有望保持20%以上年均增长速度。商务部等5部门联合出台《推动电动自行车以旧换新实施方案》。(2)关注行业景气提升机会。上半年网络货运行业共上传运单8087.7万单，同比增长52.8%。(3)美联储降息信号发出后市场风格或有所切换，关注成长及大消费方向机会。行业关注：电子、TMT、汽车、机械设备、有色金属、建筑材料、非银金融、医药生物、基础化工、家用电器、电力设备等。主题关注：一带一路、中特估、新质生产力、碳中和、国企改革等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.........................................................11.1市场聚焦.......................................................11.2市场研判.......................................................22．市场数据........................................................32.1全球及国内指数表现.............................................32.2行业及概念指数表现.............................................42.3融资交易行业方向...............................................52.4市场及行业估值.................................................53.事件日历.........................................................64.风险提示.........................................................7 图目录 图1：十年期国债收益率(%)..........................................1图2：工业企业利润同比增速(%)......................................2图3：PMI指数走势.................................................2图4：全球主要指数涨跌幅(%)........................................4图5：国内指数涨跌幅(%)............................................4图6：行业指数涨跌幅(%)............................................4图7：概念指数涨幅前十(%)..........................................4图8：概念指数跌幅前十(%)..........................................4图9：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)....................5 表目录 表1：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..................5表2：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..........................5表3：事件前瞻.....................................................6 1.策略观点 1.1市场聚焦 央行买卖国债管理流动性。8月30日央行公告，2024年8月央行开展了公开市场国债买卖操作，“向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。”央行国债买卖主要目的是调节市场流动性，而非量化宽松政策。“买短卖长”符合央行强调的“要保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用”，同时也有助于加强货币政策与财政政策协调配合，实现基础货币有效投放，支持经济稳定增长，提振和扩大内需。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 工业企业利润延续回升。1-7月规模以上工业企业利润同比增长3.6%，较1-6月增速加快；1-7月高技术制造业利润同比增长12.8%，装备制造业利润同比增长6.1%，消费品制造业利润同比增长10.2%。高技术制造业发挥了引领作用，对规模以上工业利润增长贡献较大，其中锂离子电池制造、半导体器件专用设备制造、智能消费设备制造等行业利润增幅明显，体现出制造业高端化、智能化、绿色化特征。装备制造业中铁路船舶航空航天、电子等行业利润同比增速较快。消费品制造业中造纸、化纤行业利润增长明显。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 8月制造业PMI延续小幅回落。8月制造业PMI为49.1%，较7月下降0.3%，低于市场预期，表明制造业景气度有所下行。大型企业PMI小幅下降，但仍保持在扩张区间，中小型企业PMI下降幅度大于大型企业，经营压力有所加大。在构成指数中生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。从指数表现来看，产需两端有所放缓、高技术制造业和装备制造业景气度提升、价格指数持续回落。8月制造业PMI回落主要受天气、部分行业生产淡季等因素影响。随着天气影响因素消退，稳增长措施发力有望带动制造业景气回升。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 半年报总体较好，市场存基本面支撑。上周(2024年8月26日-2024年8月30日)A股市场呈现震荡分化。上证指数区间涨跌幅为-0.43%、上证收益指数区间涨跌幅为-0.41%、沪深300区间涨跌幅为-0.17%、万得全 A区间涨跌幅为1.37%。8月30日上证指数收盘涨幅为0.68%，市场此单日整体表现较好，主要受部分利好因素催化，其中包括市场对于政策预期增强、人民币升值、央行净买入国债释放流动性、半年报体现上市公司业绩总体韧性较强等。截至8月31日，A股共5355家上市公司公布2024年半年报，实现盈利上市公司近80%，整体营业收入平稳增长。其中，上交所上市公司中超过90%的行业保持盈利，近1800家上市公司实现盈利，占比约80%，中期分红金额较2023年同期有较大幅度增长。上市公司半年报业绩保持韧性，为市场预期表现提供了基本面支撑，当前包括政策措施发力稳增长、美联储降息信号明确、人民币稳中有升等有利因素有望稳定市场表现。 行业及主题配置。(1)关注政策导向带来的市场机会。①国家发改委印发《中新天津生态城建设国家绿色发展示范区实施方案（2024-2035年）》，到2035年使生态城绿色发展主要指标达到国际领先水平。②国家数据局表示，我国数据产业快速增长，经初步测算，未来几年有望保持20%以上年均增长速度。③国家药监局就《中华人民共和国医疗器械管理法（草案征求意见稿）》公开征求意见，国家制定医疗器械产业规划和政策，将医疗器械研制与创新纳入发展重点。④商务部等5部门联合出台《推动电动自行车以旧换新实施方案》，其中提到，对交回老旧锂离子蓄电池电动自行车并换购铅酸蓄电池电动自行车的消费者，可适当加大补贴力度。(2)关注行业景气提升机会。①上半年网络货运行业共上传运单8087.7万单，同比增长52.8%。②半年度报告披露，电子、人工智能等行业业绩表现较好。③中国信通院数据，7月国内市场手机出货量2420.4万部，同比增长30.5%，其中，5G手机2065.4万部，同比增37.2%。④乘联会数据显示，8月1-25日，乘用车新能源市场零售71.8万辆，同比增长48%，环比增长18%。⑤Counterpoint数据显示，二季度，全球折叠屏手机出货量同比增长48%，中国继续引领全球折叠屏手机市场增长，占总出货量的一半以上。(3)美联储降息信号发出后市场风格或有所切换，关注成长及大消费方向机会。行业关注：电子、TMT、汽车、机械设备、有色金属、建筑材料、非银金融、医药生物、基础化工、家用电器、电力设备等。主题关注：一带一路、中特估、新质生产力、碳中和、国企改革等。 2．市场数据 2.1全球及国内指数表现 注：时间区间为2024年08月26日-08月30日 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2行业及概念指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 注：时间区间为2024年08月26日-08月30日 注：时间区间为2024年08月26日-08月30日 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3融资交易行业方向 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.4市场及行业估值 3.事件日历 4.风险提示 (1)经济复苏不及预期风险。在政策的支撑下，经济复苏良好，政策预期仍会持续发力稳定内需，经济有望持续复苏向好，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济复苏不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。 (3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。