A股投资策略周报告：工业企业利润延续回升

华龙证券研究所 A股投资策略周报告（2024年9月2日）

摘要（核心观点）

• 央行通过公开市场国债买卖操作调节流动性，而非量化宽松，旨在维持收益率曲线正常形态，支持经济稳定增长。
• 工业企业利润延续回升，1-7月同比增长3.6%，高技术制造业引领增长，体现制造业高端化、智能化、绿色化特征。
• 8月制造业PMI小幅回落至49.1%，制造业景气度下行，但大型企业PMI仍扩张，中小型企业压力加大，预计天气和淡季因素影响消退后景气回升。
• 半年报显示上市公司业绩韧性，市场存在基本面支撑，政策发力、美联储降息信号、人民币稳中有升等因素有望稳定市场。

市场聚焦

• 央行操作：8月央行“买短卖长”国债操作调节流动性，符合维持正常收益率曲线目标，并加强货币政策与财政政策协调。
• 工业企业利润：1-7月同比增长3.6%，高技术制造业利润增长12.8%，装备制造业增长6.1%，消费品制造业增长10.2%，锂离子电池、半导体设备、智能消费设备等行业利润增幅明显。
• 制造业PMI：8月PMI为49.1%，低于预期，显示制造业景气度下行，大型企业PMI仍扩张，中小型企业经营压力加大，产需放缓，高技术制造业和装备制造业景气度提升，价格指数回落。

市场研判

• 市场表现：上周A股震荡分化，上证指数、上证收益指数、沪深300下跌，万得全A上涨，部分利好因素催化市场，包括政策预期增强、人民币升值、央行净买入国债、半年报业绩韧性等。
• 行业及主题配置：
  • 政策导向机会：数据产业、电动自行车以旧换新、医疗器械产业等。
  • 行业景气提升：网络货运、电子、人工智能、5G手机、新能源汽车、折叠屏手机等。
  • 市场风格切换：关注成长及大消费方向，行业关注电子、TMT、汽车、机械设备等，主题关注一带一路、中特估、新质生产力等。

风险提示

• 经济复苏不及预期风险。
• 行业风险。
• 汇率风险。
• 数据风险。
• 黑天鹅事件。