ITFFUTURES 供给继续扰动,碱价再创新高 玻璃纯碱产业周报20231203 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号:F3051824投资咨询号:Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 (1)行情价格:本周期货价格拉升,现货价格疲软,玻璃期货主力合约于1918(+186),华北地区现货1850元/吨(-30)。(2)供给:产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.28万吨,比23日+0.23%,开工率82.74%,比23日-0.06%;产能利用率为84.11%,比23日+0.44%。本周点火生产线3条,开工率提升,而日产量暂无增长,供应量与上周持平。本周无点火生产线,一条搬迁线放水,前期点火的两条产线开始出玻璃,整体供应量增加。整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好,后期供给延续高位。(3)需求:需求尚可。11月PMI为49.4%,低于上月的49.5%。下游深加工订单尚可,地产竣工数据维持高位,短期需求尚可。样本企业总库存3770.1万重箱,环比下滑128.9万重箱,环比-3.31%,同比-48.1%。部分地区的赶工需求延续,下游库存积极,短期累库压力不大。(4)供需格局:周度供给高位,需求尚可,价格仍有支撑,但下游需求依旧谨慎,需求向弱预期下,向上阻力依旧较大,特别是现货偏弱下。 期现正套 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 (1)行情价格:本周期货价格延续向上,期货主力合约收于2554(+231)。河北沙河地区现货稳中有涨,报2750(+200)。(2)供给:供给向下,本周纯碱产量65.96万吨,环比下降3.19万吨。轻质碱产量27.98万吨,环比下降1.95万吨。重质碱产量37.98万吨,环比下降1.24万吨。个别企业检修及负荷波动,开工重心及产量下降。纯碱整体开工率84.73%,上周88.83%,环比下降4.10个百分点。部分企业检修中,预计下周整体开工波动不大,产量或维持在65+万吨,本周远兴能源三线投产,但青海地区环保督查,部分碱厂生产存有不确定,目前整个供给扰动仍较大,或继续驱使价格起伏。(3)需求:需求稳定,浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周企业出货量为68.50万吨,环比下跌5.99%。厂家总库存38.05万吨,环比-2.54万吨,跌幅6.26%。(4)供需格局:供给再度扰动,下游需求旺盛,补库积极,库存延续去化,虽然短期供给扰动,但不改中期供需宽松格局,库存后期仍有累积压力,关注未来供给增加的持续性。 观望 1、玻璃价格行情 价格:本周期货价格拉升,现货价格疲软,玻璃期货主力合约于1918(186),华北地区现货1850元/吨(-30)。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1:浮法玻璃现货价格(元/吨)图表2:主力合约价格 2022-11-30 2022-12-30 2023-01-30 2023-02-28 2023-03-30 2023-04-30 2023-05-30 2023-06-30 2023-07-30 2023-08-30 2023-09-30 2023-10-30 2023-11-30 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 数据来源:WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格:本周期货价格延续向上,期货主力合约收于2554(+231)。河北沙河地区现货稳中有涨,报2750(+200)。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 图表3:纯碱现货价格(元/吨)图表4:纯碱主力合约价格 2023-07-26 2023-08-02 2023-08-09 2023-08-16 2023-08-23 2023-08-30 2023-09-06 2023-09-13 2023-09-20 2023-09-27 2023-10-04 2023-10-11 2023-10-18 2023-10-25 2023-11-01 2023-11-08 2023-11-15 2023-11-22 2023-11-29 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 数据来源:WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差:01-05价差高位震荡。 轻重价差:走强,重碱整体强于轻碱。 600 500 400 300 200 100 0 -1005/196/197/198/199/1910/1911/1912/19 -200 -300 -400 2023 2022 2021 2024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2022 2021 2020 2023 图表5:纯碱01-05价差图表6:轻重价差 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源:WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.28万吨,比23日+0.23%,开工率82.74%,比23日-0.06%;产能利用率为84.11%,比23日+0.44%。本周点火生产线3条,开工率提升,而日产量暂无增长,供应量与上周持平。本周无点火生产线,一条搬迁线放水,前期点火的两条产线开始出玻璃,整体供应量增加。整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润 较好,后期供给延续高位。 玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润240元/吨,环比下降63元/吨,以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润281元/吨,环比下降34元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润478元/吨,环比下降69元/吨。 图表7:开工率图表8:生产利润图表9:日度产量 数据来源:WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 下游深加工订单尚可:11月底深加工企业订单天数20.6天,较11月中旬-1.1天,环比-5.07%。 地产竣工数据较好:1—10月份,全国房地产开发投资95922亿元,同比下降9.3%;房屋施工面积822895万平方米,同比下降7.3%;房屋新开工面积79177万平方米,下降23.2%;房屋竣工面积55151万平方米,同比增长19%。 短期库存去库:样本企业总库存3770.1万重箱,环比下滑128.9万重箱,环比-3.31%,同比-48.1%。部分地区的赶工需求延续,下游库存积极,短期累库压力不大。 图表10:深加工订单图表11:库存 数据来源:WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给向下,本周纯碱产量65.96万吨,环比下降3.19万吨。轻质碱产量27.98万吨,环比下降1.95万吨。重质碱产量37.98万吨,环比下降1.24万吨。个别企业检修及负荷波动,开工重心及产量下降。纯碱整体开工率84.73%,上周88.83%,环比下降4.10个百分点。部分企业检修中,预计下周整体开工波动不大,产量或维持在65+万吨,本周远兴能源三线投产,但青海地区环保督查,部分碱厂生产存有不确定,目前整个供给扰动仍较大,或继续驱使价格起伏。 碱厂利润丰厚:氨碱法纯碱理论利润920.53元/吨,较上周+247.99元/吨;联碱法纯碱理论利润(双吨)为1356.60元/吨,环比+341.00元/吨。 图表12:周产量图表13:产能利用率 数据来源:WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 3、纯碱需求分析 需求稳定,下游补库,库存去化。周内浮法日熔量17.28万吨,小幅增加,光伏日熔量9.66万吨。浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周企业出货量为68.50万吨,环比下跌5.99%。厂家总库存38.05万吨,环比-2.54万吨,跌幅6.26%。 310000 180000 290000 160000 270000 140000 250000 230000 120000 210000 100000 190000 80000 170000 150000 60000 浮法日产量 光伏玻璃产能 图表14:厂内库存图表15:浮法和玻璃需求 数据来源:WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周大宗商品整体偏弱,玻璃纯碱主力期价受资金推动继续向上。 玻璃短期供需双旺,参照季节性,赶工需求下,库存仍有去库空间,价格或延续偏强。不过目前看来整体需求改善空间有限,更多预期还需明年开春后验证,价格向上阻力仍较大,近弱远强格局,建议产业客户应做好期现对冲。 纯碱供给再度扰动,产量滑落且需求稳定,库存短期去库,而利润驱使和新增产能投放使得供给增加的预期不变,要注意短期资金行为对价格的较大影响。 策略推荐:玻璃期现正套,纯碱暂时观望。 风险关注:宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险,入市需谨慎 12