玻璃纯碱产业周报：供给扰动，价格弹性增强

ITFFUTURES 供给扰动，价格弹性增强 玻璃纯碱产业周报20231105 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：本周期货价格震荡调整为主，现货价格下跌，玻璃期货主力合约略有向上，收于1677（+48），华北地区现货1940元/吨（-40）。（2）供给：产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.18万吨，与26日持平，开工率82.08%，与26日持平；浮法玻璃行业产能利用率为83.7%，与26日持平。本周点火、放水生产线各1条，加之前期点火产线开始出玻璃，整体周度供应量微辐增加。下周前期点火的一条生产线即将出玻璃，日产量或将增长至17.24万吨。整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。（3）需求：需求小幅回落。10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%。下游深加工订单尚可，地产竣工数据维持高位，短期需求较好。样本企业总库存4126.8万重箱，环比增加61万重箱，环比+1.5%，同比-42.5%。目前北方地区项目赶工，支撑玻璃需求，中下游心态不佳，存货需求薄弱，企业库存仍有小幅累积可能。（4）供需格局：周度供给高位，需求尚可，价格仍有支撑，但下游需求依旧谨慎，需求向弱预期下，向上阻力依旧较大，整体近强远弱。 跨月正套 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 （1）行情价格：本周期货价格反弹，受供给扰动影响，期货主力合约收于1787（+99）。河北沙河地区现货2200（0），继续向下调整。（2）供给：供给强劲，处于近年高位。67.83万吨，环比-1.18万吨，跌幅1.71%。轻质碱产量30.03万吨，环比+0.14万吨。重质碱产量37.80万吨，环比-1.32万吨。个别企业设备问题，装置停车，开工及产量下降。纯碱整体开工率87.14%，上周88.65%，环比-1.51个百分点。周内由于青海环保巡查相关问题导致发投和昆仑减产，此外叠加盐湖设备问题减量的影响，供给出现明显扰动。不过新增产能继续提升，短期产量仍将维持高位。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛，但对供给承接不足。纯碱厂内库存51.31吨，环比+5.93吨，涨幅13.07%，厂内库存持续累积，短期仍将延续。周内纯碱企业待发订单稳步提升，接单不温不火，积极性不高。（4）供需格局：供给强劲，产量高位，下游需求旺盛，但对供给承接不足。虽然短期供给扰动，但不改供需宽松格局，库存逐渐累积，关注未来供给增加的持续性，价格承压。 偏空操作 1、玻璃价格行情 价格：本周期货价格震荡调整为主，现货价格下跌，玻璃期货主力合约略有向上，收于1677（+48），华北地区现货1940元/吨（-40）。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：主力合约价格 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 2023-10-07 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格：本周期货价格反弹，受供给扰动影响，期货主力合约收于1787（+99）。河北沙河地区现货2200（0），继续向下调整。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 2,200.00 2,100.00 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格 2023-06-27 2023-07-04 2023-07-11 2023-07-18 2023-07-25 2023-08-01 2023-08-08 2023-08-15 2023-08-22 2023-08-29 2023-09-05 2023-09-12 2023-09-19 2023-09-26 2023-10-03 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差：跨月价差震荡。01-05价差重回100左右。 轻重价差：价差明显走低至低点，主要是重碱价格大幅向下。 500 400 300 200 100 0 -1005/196/197/198/199/1910/1911/1912/19 -200 -300 -400 2023 2022 2021 2024 500 400 300 200 100 0 -100 2022 2021 2020 2023 图表5：纯碱01-05价差图表6：轻重价差 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量维持高位。本周全国日产量为17.18万吨，与26日持平，开工率82.08%，与26日持平；产能利用率为83.7%，与26日持平。本周点火、放水生产线各1条，加之前期点火产线开始出玻璃，整体周度供应量微辐增加。下周前期点火的一条生产线即将出玻璃，日产量或将增长至17.24万吨。整体供应量延续震荡增长，玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。 玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润349元/吨，环比上涨3元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润291元/吨，环比上涨11元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润665元/吨，环比上涨6元/吨。 图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量 数据来源：WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 下游深加工订单尚可：10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%，10月底深加工企业订单天数21.5天，较10月中旬-0.1天，环比-0.46%。 地产竣工数据较好：1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%。新开工面积72123万平方米，下降23.4%。竣工面积48705万平方米，增长19.8%。其中，住宅竣工面积35319万平方米，增长20.1%。 短期库存变动不大：样本企业总库存4126.8万重箱，环比增加61万重箱，环比+1.5%，同比-42.5%。 图表10：深加工订单图表11：库存 数据来源：WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给强劲，但仍有扰动。周内纯碱产量67.83万吨，环比-1.18万吨，跌幅1.71%。轻质碱产量30.03万吨，环比+0.14万吨。重质碱产量37.80万吨，环比-1.32万吨。个别企业设备问题，装置停车，开工及产量下降。纯碱整体开工率87.14%，上周88.65%，环比-1.51个百分点。周内由于青海环保巡查相关问题导致发投和昆仑减产，此外叠加盐湖设备问题减量的影响，供给出现明显扰动。新增产能继续提升，短期产量仍将维持高位。 碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润592.35元/吨，较上周-283.24元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为722.10元/吨， 环比-330.00元/吨。 图表12：周产量图表13：产能利用率 数据来源：WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 3、纯碱需求分析 需求稳定，库存累积。浮法和光伏玻璃需求旺盛，但对供给增量承接不足。纯碱厂内库存51.31吨，环比+5.93吨，涨幅13.07%，厂内库存持续累积。周内浮法玻璃日产能为17.18万吨，与26日持平，光伏日度产能9.45万吨，环比稳定。 175000 100000 95000 170000 浮法日产量 光伏玻璃产能 图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求 90000 165000 8500080000 160000 75000 155000 7000065000 150000 60000 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周大宗商品略有反弹，玻璃纯碱主力期价亦略向上调整为主。 玻璃纯碱整体延续调整，但主力合约贴水幅度较大，向下空间有限。 玻璃短期供需尚可，但由于需求预期走弱，期货价格承压，整体近强远弱。 纯碱由于供给出现明显扰动，价格反弹，其弹性较大，受资金关注度较高，后续或延续较大波动。 不过短期纯碱供给高位，需求承接不及，整体供需走向宽松，库存累积，且进口压力仍较大，利润驱使和新增产能投放使得供给高位的预期不变，价格延续承压。 风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险，入市需谨慎 12