电新行业双周报2023年第21期总第21期：美国FEOC新规出台 中国锂电企业出海或将迫在眉睫

硅 2023年12月05日证券研究报告/行业研究 行业周报 电新行业双周报2023年第21期总第21期 美国FEOC新规出台中国锂电企业出海或将迫在眉睫 行情回顾： 行业评级： 报告期：2023.11.20-2023.12.03 投资评级看好 评级变动维持 报告期内电力设备行业指数跌幅为6.20%，跑输沪深300指数3.81Pct。 电力设备申万二级子行业中电机Ⅱ、电网设备、其他电源设备Ⅱ、风电设备、电池、光伏设备分别变动1.25%、-0.79%、-2.64%、-5.44%、-7.35%、 -9.44%。重点跟踪的三级子行业电池化学品、锂电池分别变动-7.45%、 -7.71%。 2023年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌26.81%，沪深300指 行业走势： 数累计下跌10.04%，电力设备行业累计跑输16.77Pct。电力设备的四 个申万二级子行业在下跌，其中光伏设备累计跌幅最大，为41.76%；电机Ⅱ上涨24.75%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为29.86%、34.37%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业31只A股成分股中9只上涨，其中力佳科技涨幅最大，为17.01%。 分析师： 电池化学品43只A股成分股中有3只个股上涨，安达科技涨幅最大， 分析师黄文忠 huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680 研究助理张烨童 zhangyetong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200122050003联系电话：010-68099390 研究助理朱高天 zhugaotian@gwgsc.com 执业证书编号：S0200123030001联系电话：010-68099392 为13.69%。 估值方面，截至2023年12月1日，电力设备行业PE为17.06倍，低 于负一倍标准差，位于申万一级行业第22位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为19.71倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为电池化学品21.27倍、锂电池18.71倍。 本报告期，电力设备行业共有16家上市公司的股东净减持2.95亿元。其中，4家增持0.23亿元，12家减持3.18亿元。 投资观点： 12月1日，美国财政部宣布从2024年开始，符合《通胀削减法案》（IRA） 提供的高达7500美元的税收抵免条件的电动车辆不得包含任何由“受 公司地址： 关注的外国实体（FEOC）”制造或组装的电池组件，并且从2025年 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦12层 开始，符合减免条件的电动车辆不得包含任何由FEOC提取、加工或 回收的关键矿物。从短期看，该政策的出台或将对中国锂电企业出口产生一定的限制，但我们认为中国企业在锂电关键原材料全球供应上处于较好的优势地位，随着美国电动汽车市场在IRA法案推动下的不断发展，中国锂电产业链各环节企业有望通过加速海外建厂或提供技术授权等多种方式，规避新规，实现海外本土化生产和制造，进而推动中国新能源汽车全球渗透率不断提升，建议重点关注具备全球供应链优势以及积极布局海外市场的锂电产业链公司。 风险提示： 产业链公司出海进度不及预期；国内外政策风险；下游需求不及预期；原材料价格波动的风险。 目录 一、市场回顾5 1.行情回顾5 2.行业重要资讯8 2.1新能源汽车行业8 2.2动力电池行业9 2.3储能行业10 二、公司动态11 1.重点公司动态11 2.重点公司股票增、减持情况12 三、重点数据跟踪13 四、投资建议15 图目录 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%）5 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）5 图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%）5 图4：电力设备行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%）6 图5：重点跟踪三级行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%）6 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）6 图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%）6 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）7 图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%）7 图10：申万一级行业PE（TTM）7 图11：电力设备行业PE（TTM）8 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）8 图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM）8 图14：正极材料单瓦时价格行情（元/KWh）13 图15：金属原材料（镍、钴、电解锰、碳酸锂）每日价格行情（万元/吨）13 图16：单GWh电池所需碳酸锂成本13 图17：中国新能源汽车销量及渗透率14 图18：中国新能源汽车月度销量（辆）14 图19：全球动力电池出货结构14 图20：中国动力电池月度装车量（GWh/月）14 图21：中国动力电池出货结构14 表目录 表1：电力设备行业上市公司股东增、减持情况12 一、市场回顾 1.行情回顾 报告期内电力设备行业指数跌幅为6.20%，跑输沪深300指数3.81Pct。电力设备申万二级子行业中电机Ⅱ、电网设备、其他电源设备Ⅱ、风电设备、电池、光伏设备分别变动1.25%、-0.79%、 -2.64%、-5.44%、-7.35%、-9.44%。重点跟踪的三级子行业电池化学品、锂电池分别变动-7.45%、 -7.71%。 2023年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌26.81%，沪深300指数累计下跌10.04%，电力设备行业累计跑输16.77Pct。电力设备的四个申万二级子行业在下跌，其中光伏设备累计跌幅最大，为41.76%；电机Ⅱ上涨24.75%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为29.86%、34.37%。电力设备行业整体表现较差。 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：电力设备行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%） 图5：重点跟踪三级行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业31只A股成分股中9只上涨，其中力佳科技涨幅最大，为17.01%。电池化学品43只A股成分股中有3只个股上涨，安达科技涨幅最大，为13.69%。 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2023年12月1日，电力设备行业PE为17.06倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第22位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为19.71倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为电池化学品21.27倍、锂电池18.71倍。 图10：申万一级行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图11：电力设备行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2.行业重要资讯 2.1新能源汽车行业 11月新能源汽车销量数据公布，理想汽车提前达成2023年30万辆销量目标 11月，比亚迪共计销售新能源汽车30.19万辆，同比增长31.02%，环比增长0.02%，全年累计销售268.34万辆，累计同比增长64.80%； 从新势力新能源车企公布的数据来看，2023年11月，理想汽车交付新车41030辆，同比 增长172.9%。截至2023年11月30日，理想汽车全年累计交付32.57万辆，提前达成2023年 30万辆销量目标。小鹏汽车11月共交付新车20041台，同比增长245%，连续2个月月交付突破两万，再创单月交付新高。其中，小鹏G6交付8750台，继续领跑20万以上中国品牌纯电动SUV月销量榜。截至11月末小鹏汽车2023年累计交付量达121,486台，超2022年全年累 计交付量。零跑汽车11月交付达18,508台，连续刷新交付量历史新高，实现130%同比增长。 2023年11月，蔚来新车交付环比下降，交付新车15,959台，同比增长12.6%，环比下降 -0.7%。1-11月共交付新车142,026台，同比增长33.1%。（资料来源：公司公告、GGII） 国家发展改革委等部门《关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见》 11月22日，国家发展改革委、工业和信息化部、市场监管总局、住房城乡建设部、交通运输部等部门对外发布《关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见》。意见提出，推动建立符合国情实际的产品碳足迹管理体系，完善重点产品碳足迹核算方法规则和标准体系，建立产品碳足迹背景数据库，推进产品碳标识认证制度建设，拓展和丰富应用场景，发挥产品碳足迹管理体系对生产生活方式绿色低碳转型的促进作用。到2025年，国家层面出台50个左右重点产品碳足迹核算规则和标准，一批重点行业碳足迹背景数据库初步建成，国家产品碳标识认证制度基本建立，碳足迹核算和标识在生产、消费、贸易、金融领域的应用场景显著拓展，若干重点产品碳足迹核算规则、标准和碳标识实现国际互认。 到2030年，国家层面出台200个左右重点产品碳足迹核算规则和标准，一批覆盖范围广、数据质量高、国际影响力强的重点行业碳足迹背景数据库基本建成，国家产品碳标识认证制度全面建立，碳标识得到企业和消费者的普遍认同，主要产品碳足迹核算规则、标准和碳标识得到国际广泛认可，产品碳足迹管理体系为经济社会发展全面绿色转型提供有力保障。（资料来源：国家发改委） 2.2动力电池行业 中国化学总承包的西藏扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂项目全面进入试车调试阶段 11月20日，由中国化学东华公司总承包的西藏扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂项目实现机械竣工。该项目位于日喀则市仲巴县帕江乡，是全国首个锂钾资源综合开发利用一体化项目，规模为年产电池级碳酸锂9600吨、工业碳酸锂2400吨、氯化钾15.6万吨，采用全膜法提锂工 艺。投产后，每年生产的电池级碳酸锂主要用于制备锂离子电池正极材料，可供约20万至30 万台电动轿车使用。（资料来源：中国化学、中国汽车动力电池产业创新联盟） 安迈特科技李永伟：2030年复合集流体渗透率将超60% 安迈特科技（北京）有限公司董事长李永伟在第八届动力电池应用国际峰会（CBIS2023）上作题为《高安全复合集流体技术开发与应用进展》的主题演讲中表示：“（当前）复合集流体行业正处于产品验证到量产的过渡阶段，能率先生产出低成本、高质量产品，将成为企业制胜关键”。李永伟指出，电池高安全、低成本、高能量密度和长循环是电池性能提升核心方向， 而复合集流体完全能够满足市场新需求，具体表现在：1.采用复合集流体，凭借其主动安全机制，能够从根本上解决起火爆炸问题；2.当良率达95%时，制造成本可降低约70%；3.电芯能量密度可提升5%-6%；降低金属使用60%-70%；4.因无毛刺极片，工艺适应性更强。从市场发展前景看，当前，复合集流体的重要技术突破已被下游客户认可，迎来量产拐点，预计到2030年渗透率将超60%。（资料来源：电池中国） 2.3储能行业 11月新型储能招/中标项目分析：储能系统中标均价跌破0.9元/Wh 根据CNESADataLink全球储能数据库的不完全统计，2023年1