黑色商品日报：煤矿供应恢复，双焦震荡下行

期货研究报告|黑色商品日报2023-12-05 煤矿供应恢复，双焦震荡下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：原料大幅回落，钢价高开低走 逻辑和观点： 昨日，据钢银统计库存数据显示，上周钢材库存周度环比下降8万吨，早盘钢价期现高开飘红，午后随着原料端的大幅回调，钢价也随之低走。至收盘，昨日期货螺纹主力2401合约收于3871元/吨，较前日下跌52元/吨；热卷主力2401合约收于3977元/ 吨，较前日下跌48元/吨。现货方面，受期货影响午后钢价也�现小幅回调，螺纹现货 10-30元/吨的下跌，热卷20-30元/吨的下跌，成交尚可，昨日全国建材成交14万吨。 综合来看：伴随钢厂利润修复，钢材产量重新回升，虽然短期建材消费依旧受制于地产疲弱拖累，但是政策逆周期调节将逐步发力，未来有望持续改善建材消费，考虑到目前原料价格居高不下，钢材成本支撑显著，短期建材供需结构尚可，加之今年春节较晚，有利于建材消费，长期来看关注宏观经济政策落实情况和钢材供需变化。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 产量波动、需求恢复程度、原料价格、进�口等。 铁矿：宏观预期转弱铁矿宽幅震荡 逻辑和观点： 昨日铁矿石2401合约早间小幅上探后震荡走低，收于958元/吨，跌幅1.14%，成交 21.5万手，减仓3.5万手。现货端，现青岛港PB粉报976元/吨，跌12元/吨，超特报855元/吨，跌13元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交124.3万吨，环比上涨46.2%，远期现货累计成交64.5万吨，环比上涨2.4%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 昨日受煤矿端复产影响，盘面煤焦带动钢材下行，叠加宏观预期转弱，导致铁矿跟随下跌，日均铁水产量维持在同比季节性高位水平，仍存在冬储补库预期，基差仍较大，黑色板块价格整体震荡运行，关注后续高炉铁水的产量和春节前钢厂原料补库情况。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：煤矿供应恢复，双焦震荡下行 逻辑和观点： 昨日吕梁市部分煤矿开始陆续复产，一定程度上缓解了当地炼焦煤供应紧张的局面，焦炭主力合约2401收于2557元/吨，较上周五下跌80.5元/吨，跌3.05%；焦煤2401 收于1995元/吨，较上周五下跌114元/吨，跌5.41%。现货方面，日照港准一级焦2420 元/吨，与前一日基本持平。 综合来看：焦炭方面，随着原料煤强势拉涨，对焦炭成本支撑较强，焦企开启第三轮提涨，另一方面焦炭需求在铁水产量维持高位的情况下维持韧性，预计短期内焦炭现货市场或仍偏强运行。但由于期货盘面持续升水，且升水幅度过大，因此需要关注情绪波动所带来的升贴水行情。焦煤方面，11月底停产的配焦煤大矿将于近日复产，但严格的安全检查依旧影响原料煤的整体供给，目前焦煤消费维持刚需，冬季原料补库预期支撑焦煤需求，近期焦煤有累库现象，但是整体库存依旧偏低，因此短期焦煤现货价格震荡偏强。长期来看，随着印度等新兴经济体崛起，其对于焦煤需求将明显增加，进而影响国内焦煤进口量，因此未来需要关注全球供给和需求情况。 策略： 焦炭方面：中性焦煤方面：中性 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况。 动力煤：市场弱稳运行下游日耗提升 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区运行趋稳，坑口库存有所累积，市场少数性价比稍好矿销售有所改善，当前供给随着停产、减少煤矿数量增加有收缩预期，而价格下跌后观望需求有所释放，支撑部分煤矿价格略有改善。鄂尔多斯区域交投延续清淡，市场交投氛围弱，多数煤矿�货不畅。晋北地区煤矿竞价参与度下降，观望氛围浓郁，矿方陆续降价以刺激销售，价格稳中偏弱运行。港口方面，本周港口库存不断攀升，市场情绪承压。少部分需求压价询货，价格弱稳运行，部分市场货源进已经处于亏损状态，不过随着冬季用煤旺季临近，贸易商挺价情绪开始升温，降价意愿不强。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，当前外矿报价仍然坚挺，市场需求较差，实际成交偏少，市场观望氛围浓。运价方面，截止到12月4日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于 847.56点，相比上一交易日上涨36.19点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故等。 玻璃纯碱：供应扰动库存下降，玻碱盘面强势运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401拉升后高位回落，收于1887元/吨，上涨38元/吨， 涨幅2.06%。现货方面，本周全国均价1977元/吨，环比上涨16元/吨，华北市场部分厂家价格上调，沙河市场成交一般。华东和华中市场部分企业价格继续提涨，产销情况较好，下游拿货情绪尚可。华南市场部分刚需支撑下，个别企业价格上调1元/重箱。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 整体来看，目前玻璃处于高价格、高利润、低库存状态，需求得益于保交楼政策和下游刚需，价格将维持高位震荡格局。随着保交楼的持续加码，玻璃需求仍有望得到维持。目前下游库存较低，仍不排除消费结束之前的刚性补库需求，从而带动玻璃价格持续高位运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401强势拉涨，收于2637元/吨，上涨177元/吨，涨幅7.2%。现货方面，国内纯碱市场延续涨势，个别企业价格上调，成交重心上移。国内纯碱开工率84.68%，开工率小幅提升。整体来看，纯碱近期供应端扰动极大，远兴3线投产不及预期，青海地区碱厂因为环保因素存在减产行为。由于纯碱持续处于高消费低库存的状态，使得近月纯碱�现大幅上涨行情。建议关注供应端扰动因素，灵活对待短期的行情走势，预计纯碱价格维持着强势表现。 策略： 玻璃方面：偏强震荡纯碱方面：偏强 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日12月4日 昨日12月1日 上周11月27日 上月11月3日 项目 合约 今日12月4日 昨日12月1日 上周11月27日 上月11月3日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4020 4040 4060 3940 上海现货 3960 3990 4000 3870 北京现货 3880 3890 3930 3820 天津现货 3920 3930 3950 3830 广州现货 4180 4180 4190 3990 广州现货 3990 4010 4030 3890 RB01合约 3871 3923 3959 3805 HC01合约 3977 4025 4055 3899 RB05合约 3900 3968 3987 3817 HC05合约 3984 4036 4045 3881 RB10合约 3891 3945 3970 3758 HC10合约 3948 4003 4011 3822 基差:上海 RB01 149 117 101 135 基差:上海 HC01 -17 -35 -55 -29 RB05 120 72 73 123 HC05 -24 -46 -45 -11 RB10 129 95 90 182 HC10 12 -13 -11 48 基差:北京 RB01 99 57 61 105 基差:天津 HC01 33 -5 -15 21 RB01-RB05 -29 -45 -28 -12 HC01-HC05 -7 -11 10 18 RB05-RB10 9 23 17 59 HC05-HC10 36 33 34 59 唐山普方坯价格 3620 3630 3650 3540 长流程即期利润 华北 -88 -97 -71 -89 张家港6-8mm废钢 2560 2560 2570 2550 华东 -202 -193 -160 -177 唐山生铁即时成本 2811 2831 2820 2736 江苏生铁即时成本 2958 2966 2950 2850 全国废钢到货(万吨) 53.48 58.98 0.00 43.51 长流程盘面利润 近月 15 -2 -38 -12 全国建材成交(万吨) 14.11 15.41 16.73 17.50 远月 104 86 15 75 长流程即期利润 华北 -43 -50 -12 -39 超远月 176 161 99 137 华东 -57 -47 -12 -31 卷矿比 现货 3.69 3.68 3.66 3.66 长流程盘面利润 近月 -6 -16 -42 -28 01合约 4.15 4.13 4.14 4.22 远月 96 96 39 78 05合约 4.41 4.37 4.30 4.47 超远月 186 174 131 133 卷焦比 现货 1.64 1.64 1.65 1.69 短流程即期利润 华东 42 60 65 -25 01合约 1.56 1.51 1.48 1.56 华南 -103 -80 -70 -176 05合约 1.58 1.53 1.49 1.60 螺矿比 现货 3.75 3.72 3.71 3.73 卷螺差 现货 -60 -50 -60 -70 01合约 4.04 4.02 4.04 4.12 01合约 106 102 96 94 05合约 4.32 4.30 4.23 4.40 05合约 84 68 58 64 螺焦比 现货 1.66 1.66 1.67 1.72 焦炭焦煤 01合约 1.51 1.48 1.45 1.52 焦炭现货价格:准一级 日照港 2420 2430 2430 2290 05合约 1.54 1.51 1.47 1.58 唐山到厂价 2360 2360 2260 2160 铁矿石 吕梁出厂价 2610 2610 2500 2390 日青京曹四港最低价 PB粉 976 988 995 962 J01合约 2557 2658 2739 2496 超特粉 855 868 868 829 J05合约 2527 2631 2711 2421 卡粉 1068 1078 1090 1039 J09合约 2463 2554 2624 2333 普氏62%美金指数 131.1 133.3 133.5 126.8 基差:日照港现货 J01 75 -15 -96 -4 I01合约 958 976 981 925 J05 105 12 -68 72 I05合约 904 924 942 868 J09 169 89 19 159 I09合约 842 866 880 806 J01-J05 30 27 28 76 基差:PB粉 I01 92 88 91 110 J05-J09 64 78 87 88 I05 147 140 130 167 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2250 2250 2150 2050 I09 208 198 191 229 沙河驿蒙5# 2345 2345 2345 2160 基差:超特粉