黑色商品日报：市场博弈加大，双焦震荡下行

期货研究报告|黑色商品日报2023-10-19 市场博弈加大，双焦震荡下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：跟随原料走势，盘面价格回落 逻辑和观点： 昨日螺纹2401合约收于3615元/吨，较前一日下跌37元/吨；热卷2401合约收于3747 元/吨，较前日下跌28元/吨，全天盘面弱势震荡下行。现货方面，昨日全国建材成交 12.87万吨，受盘面下跌影响，现货跟随回落，成交环比明显走弱。 综合来看，目前钢厂利润持续被压缩，亏损局面继续。虽然陆续有钢厂开始检修，但实际减产落地情况低于预期，日产铁水仍居高位，原料价格依旧较为强势。整体钢材成本居高不下，消费旺季即将结束，成交仍偏弱运行，短期建筑钢材价格仍然承压运行，呈现震荡走势为主。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：旺季需求成色、原料价格走势、进�口表现、原料供应等。 铁矿：钢厂亏损加剧，铁矿价格承压 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2401高开低走，收于861元/吨，较前日下跌5元/吨，跌幅0.58%， 成交54万手，减仓3.5万手。现货端，进口铁矿港口价格全天累计下跌5-11元/吨， 现青岛PB粉价格929元/吨，跌9元/吨；超特粉价格825元/吨，跌10元/吨。全国主 港铁矿累计成交89.0万吨，环比上涨21.3%；远期现货累计成交43.0万吨，环比下跌 65.5%，市场交投氛围较冷清，成交一般。 整体来看，废钢到货量持续回落，钢厂亏损加剧，生产压力逐步增大，产业延续低库存运行，铁水产量高位回调，铁矿石价格承压。后期关注钢厂减产落实以及废钢供给 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡。同时，紧密跟踪宏观经济政策、中国钢材�口形势和未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。 策略： 单边：偏强震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润、铁矿石库存和海外发运情况等。 双焦：市场博弈加大，双焦震荡下行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2401合约震荡下行，盘面收于2347元/吨，跌幅3.87%。现货方 面，日照港准一级冶金焦报价2210元/吨，环比持平。昨日公布的三季度宏观数据好于预期，市场情绪�现分歧，开始担忧四季度不会�台更多利好经济的政策。供应方面，焦化厂亏损产量有所下降，叠加4.3米焦炉月底集中关停临近，焦炭供应预期有所收缩。需求方面铁水维持高位，库存继续低位去库。后期关注焦化落后产能停产的落地情况以及钢厂原料端的表现，考虑全产业链的低库存，四季度在稳经济的前提下，焦炭价格趋势向上的概率较大。 焦煤方面：昨日焦煤2401合约震荡运行，盘面收于1731.5元/吨，跌幅3.02%。产业链负反馈持续，压制焦煤价格上涨。现货由于煤矿安全检查，焦煤现货依旧比较紧张，部分资源价格稳中有涨，加之人民币贬值和运费上涨影响海运煤利润，焦煤供给仍难言乐观。焦煤库存长期处于阶段低位，市场对于煤炭冬季补库行情充满期待。 策略： 焦炭方面：偏强震荡焦煤方面：偏强震荡跨品种：无 期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 期权：无 关注及风险点：钢厂减产情况、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：多空交织，煤价稳弱运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，库存有所累积，多数煤矿销售依旧承压；晋北区域安监较为严格，价格仍继续下跌，特别是低卡煤下行较为明显。港口方面，坑口价格下调导致港口煤炭报价有所下调，随着大秦线检修即将结束，后期供应增加，价格持续稳弱运行。进口方面，印尼煤矿供应偏紧，煤价维持坚挺。运价方面，截止到10月17日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于578.68，相比上一交易日上涨3个点。 需求与逻辑：近期受港口降价影响，下游采购情绪转弱，同时煤炭进入传统淡季，电厂耗煤季节性回落，整体煤炭需求偏弱。中长期看，动力煤供给仍趋向于宽松格局，需关注在安全要求下，供应的波动情况，尤其是短期的发运节奏对沿海煤价的影响。 关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：终端需求偏弱，玻碱盘面震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡运行，收于1645元/吨，上涨13元/吨，涨幅 0.8%。现货方面，昨日全国均价2097元/吨，环比持平，华北市场成交平淡，沙河市场成交灵活，华东市场产销以稳为主。整体来看，目前玻璃依旧处于较高利润阶段，产线连续复产，玻璃供给压力不断提升。近期宏观氛围有所转弱，房企多重事件进一步引发市场担忧，因此玻璃也受到牵连�现回调。后期需要关注玻璃日度产销波动引起的价格调整和宏观事件导致的突发风险。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡运行，收于1703元/吨，下跌7元/吨，跌幅0.41%。现货方面，昨日纯碱市场产销持稳，纯碱开工率90.02%。整体来看，产量增幅明显，纯碱需求稳中偏强，总库存处于低位水平，随着远兴一二线产量释放，以及后续产线投复产，供应将逐步向宽松转换。持续关注近期纯碱库存变化、产量变化和下游消费情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：偏弱震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日10月18日 昨日10月17日 上周10月11日 上月9月18日 项目 合约 今日10月18日 昨日10月17日 上周10月11日 上月9月18日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3740 3750 3710 3840 上海现货 3760 3780 3730 3890 北京现货 3710 3700 3690 3790 天津现货 3760 3770 3760 3900 广州现货 3870 3870 3850 3960 广州现货 3760 3790 3740 3900 RB01合约 3615 3631 3522 3767 HC01合约 3747 3766 3718 3903 RB05合约 3615 3647 3619 3842 HC05合约 3718 3737 3679 3844 RB10合约 3633 3656 3600 3795 HC10合约 3677 3697 3766 3953 基差:上海 RB01 125 119 188 73 基差:上海 HC01 13 14 12 -13 RB05 125 103 91 -2 HC05 42 43 51 46 RB10 107 94 110 45 HC10 83 83 -36 -63 基差:北京 RB01 185 143 161 38 基差:天津 HC01 103 94 132 87 RB01-RB05 -18 -9 19 47 HC01-HC05 29 29 39 59 RB05-RB10 31 25 78 28 HC05-HC10 41 40 -87 -109 唐山普方坯价格 3410 3430 3420 3570 长流程即期利润 华北 -169 -174 -190 14 张家港6-8mm废钢 2550 2550 2570 2600 华东 -305 -300 -370 -155 唐山生铁即时成本 2745 2759 2767 2680 江苏生铁即时成本 2874 2886 2908 2835 全国废钢到货(万吨) 0.00 0.00 55.31 50.55 长流程盘面利润 近月 -41 -64 -67 0 全国建材成交(万吨) 12.87 15.60 14.63 18.46 远月 57 34 16 45 长流程即期利润 华北 -136 -150 -168 -14 超远月 57 116 空值 空值 华东 -249 -252 -306 -123 卷矿比 现货 3.68 3.67 3.71 3.75 长流程盘面利润 近月 -106 -115 -98 7 01合约 4.35 4.35 4.49 4.48 远月 26 8 -6 54 05合约 4.64 4.61 4.74 4.62 超远月 26 97 空值 空值 卷焦比 现货 1.67 1.67 1.66 1.75 短流程即期利润 华东 -211 -203 -264 -176 01合约 1.60 1.55 1.58 1.55 华南 -315 -294 -313 -310 05合约 1.67 1.63 1.66 1.60 螺矿比 现货 3.66 3.64 3.69 3.71 卷螺差 现货 20 30 20 50 01合约 4.20 4.21 4.37 4.41 01合约 132 119 99 61 05合约 4.53 4.51 4.64 4.56 05合约 85 81 79 49 螺焦比 现货 1.66 1.65 1.65 1.73 焦炭焦煤 01合约 1.54 1.50 1.54 1.53 焦炭现货价格:准一级 日照港 2250 2270 2250 2220 05合约 1.63 1.59 1.62 1.58 唐山到厂价 2260 2260 2260 2060 铁矿石 吕梁出厂价 2610 2610 2500 2280 日青京曹四港最低价 PB粉 929 938 916 943 J01合约 2347 2431 2349 2518 超特粉 825 834 823 822 J05合约 2224 2300 2223 2403 卡粉 1012 1023 1004 1025 J09合约 2162 2203 2140 2340 普氏62%美金指数 - 120.35 116.25 124.45 基差:日照港现货 J01 102 40 100 -101 I01合约 861 866 828 872 J05 226 171 227 14 I05合约 802 810 776 832 J09 288 268 309 77 I09合约 740 748 717 777 J01-J05 124 132 127 115 基差:PB粉 I01 138 142 157 142 J05-J09 62 97 83 63 I05 197 198 209 182 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2100 2150 2150 1950 I09 259 260 267 237 沙河驿蒙5# 2180 2180 2180 1960 基差:超特粉 I01 181 186 212 167 蒙煤3#仓单价 1925 1925 1935 1715 I05 240 242 264 207 澳洲中挥发硬焦CFR中国 252 252 250 225 I09 302 304 323 261 JM01合约 1732 1782 1711 1890 基差:普氏指数 I01 - 144 149 171 JM05合约 1590 1631 1568 1722 I05 - 200 201 211 JM09合约 1518 1560 1510 1655 I09 - 262 260 266 基差：沙河驿蒙5# JM01 253 202 274 -130 关注品种主力合约基差 唐山 107 95 129 98 JM05 399 357 420 42 JM09 470 428 478 109 I01-I05 59 56