宏观周报：库存上行暂缓后期可回升 恢复基础仍需巩固

国信期货宏观周报2023-12-03研究咨询部

主要内容概览：

**1. 一周回顾：

• 11月27日：工业利润总额下降，库存上涨趋势放缓；央行发布《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大》的通知；央行发布《2023年第三季度中国货币政策执行报告》强调防范汇率风险。
• 11月30日：11月官方制造业采购经理指数（PMI）微跌，非官方财新中国制造业PMI回升至扩张区间。

**2. 高频数据：

• 商品市场：猪肉、蔬菜、水果批发价格稳定或略升；物价水平整体平稳。
• 货币市场：中国人民银行公开市场操作货币净回笼310亿元。
• 房地产市场：土地成交面积探底回升；商品房成交面积延续上升趋势。
• 外贸市场：海运指数BDI持续回升；出口集装箱运价综合指数CCFI略有回落。

**3. 大类资产：

• 股市：A股主要指数下跌；国债市场到期收益率下跌。
• 外汇市场：美元指数下跌，人民币对美元小幅波动，日元兑人民币上涨。
• 商品市场：原油价格下跌，生猪价格下滑。

**4. 本周关注：

• 美国11月失业率、非农就业人口变动；
• 中国11月CPI、PPI同比数据；
• 中国11月进出口同比数据。

分析要点：

• 库存动态：库存上涨趋势暂缓，但预计后期可回升，尤其是考虑猪肉价格影响减弱后的趋势性变化。
• 经济指标：11月官方和非官方制造业PMI数据差异，小型企业活跃度可能较高。
• 政策动态：金融支持政策聚焦民营经济发展，货币政策强调汇率稳定和防超调风险。
• 大类资产表现：股市和国债市场表现不佳，商品市场受油价、猪肉价格波动影响。
• 外贸市场：海运指数持续回升，出口集装箱运价指数略有回落。
• 货币政策展望：年内货币政策总量调节政策可能仅限于1次，降准或更具效果。

结论：

报告总结了近期宏观经济活动的关键数据和动态，分析了库存、经济指标、大类资产表现以及外贸市场的最新情况，并对未来一周的重要经济数据进行了预测。强调了库存周期的潜在变化、政策支持对经济的支撑作用，以及在货币政策方面的预期调整。报告为投资者提供了基于事实和数据的宏观经济分析框架，旨在帮助理解当前经济环境和未来趋势。