期货研究报告|PX&TA日报2023-12-05 TA成本回落,加工费止跌反弹 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议暂观望。原油基准方面,11月底OPEC+会议各成员国一季度“自愿”减产220万吨/日,关注实际履行情况。海外及中国PX开工处于高位,PX延续库存回建,短期PX加工费逢高做缩。聚酯开工短期韧性尚可,TA开工逐步恢复,去库速率边际放缓,TA加工费预计区间震荡。总体上,PX-NAP价差建议逢高做空,PTA加工费区间震荡,而TA单边绝对价格建议观望。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面,美汽油淡季,亚洲甲苯溢价回落,甲苯歧化到MX产PX利润有所回升。 PX方面,PX加工费326美元/吨(-9),PX加工费震荡走低。整体来看,海外及中国 PX开工处于高位,PX延续库存回建,短期PX加工费逢高做缩。 TA方面,基差5元/吨(+5),TA基差维持低位,TA加工费373元/吨(+109),TA加工费止跌反弹。冬季面料需求带动,聚酯开工短期韧性尚可,TA开工逐步恢复,去库速率边际放缓,TA加工费预计区间震荡。 ■策略 PX及PTA建议暂观望。原油基准方面,11月底OPEC+会议各成员国一季度“自愿”减产220万吨/日,关注实际履行情况。海外及中国PX开工处于高位,PX延续库存回建,短期PX加工费逢高做缩。聚酯开工短期韧性尚可,TA开工逐步恢复,去库速率边际放缓,TA加工费预计区间震荡。总体上,PX-NAP价差建议逢高做空,PTA加工费区间震荡,而TA单边绝对价格建议观望。 ■风险 原油价格大幅波动,美汽油消费回落,下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 PX&TA日报丨2023/12/05 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位:元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位:元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位:元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位:美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位:美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位:美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位:元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位:美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位:美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位:美元/吨8 图11:韩国STDP利润:韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位:美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位:美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位:%9 图17:亚洲PX开工率|单位:%9 图18:中国PTA社会库存|单位:万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位:万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位:万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位:万吨10 图22:PTA仓单预报|单位:万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美元/吨10 图24:长丝产销|单位:%11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13