期货研究报告|TA日报2023-05-30 TA检修兑现,加工费止跌反弹 研究院能源化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。美国汽油消费季节性表现尚可,调油需求支撑PX加工费短期反弹,但亚洲PX开工率已上一个台阶,预计亚洲PX逐步进入累库拐点,PX加工费中期逐步高位回落。同时,下游聚酯开工见底回升,重新抬升TA需求。虽然TA仍有小幅累库预期,但盘面加工费已提前反映此预期,建议短期保持观望。 核心观点 ■市场分析 TA方面,基差160元/吨(-10),TA基差小幅走弱,TA加工费371元/吨(+45),加工费维持低位震荡。新装置方面,恒力惠州250万吨正常运行。嘉通能源一期250 万吨周末计划检修,预期2周,二期250万吨上周末临停,目前已重启。近期,存量装置检修兑现,短期TA供应压力有所好转,但下游聚酯需求回升缓慢,且当前检修装置多以短停为主,后续TA仍是小幅累库预期,但盘面加工费已有所压缩,反映此预期。 PX方面,加工费386美元/吨(-5),PX加工费窄幅震荡。存量装置方面,负荷变化不大,整体缓慢复苏。新装置方面,盛虹400万吨负荷9成偏上,广州石化260万吨 负荷8成,大榭石化160万吨负荷4成。整体上,美国汽油消费季节性表现尚可,调油需求支撑PX加工费短期反弹,但亚洲PX开工率已上一个台阶,预计亚洲PX逐步进入累库拐点,PX加工费中期逐步高位回落。 ■策略 建议观望。美国汽油消费季节性表现尚可,调油需求支撑PX加工费短期反弹,但亚洲PX开工率已上一个台阶,预计亚洲PX逐步进入累库拐点,PX加工费中期逐步高位回落。同时,下游聚酯开工见底回升,重新抬升TA需求。虽然TA仍有小幅累库预期,但盘面加工费已提前反映此预期,建议短期保持观望。 ■风险 原油价格大幅波动,美汽油消费回落,下游聚酯复苏程度。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位:%5 图7:亚洲PX开工率|单位:%5 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位:万吨6 图12:PTA仓单预报|单位:万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美元/吨6 图14:长丝产销|单位:%6 图15:聚酯开工率|单位:%6 图16:POY库存天数|单位:天7 图17:POY生产利润|单位:元/吨7 图18:FDY生产利润|单位:元/吨7 图19:DTY生产利润|单位:元/吨7 图20:短纤生产利润|单位:元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位:元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/5/29 2023/5/26 brent主力(美元/桶) 1.1 77.4 76.3 石脑油CFR日本(美元/吨) 7 600 593 PXCFR中国(美元/吨) 2 985 983 石脑油加工费(美元/吨) -2 16 18 PX加工费(美元/吨) -5 386 390 PTA加工费(元/吨) 45 371 326 PTA华东现货价(元/吨) 68 5628 5560 PTA基差(元/吨) -10 160 170 PTA01合约 74 5310 5236 PTA05合约 66 5250 5184 PTA09合约 78 5468 5390 TA09-TA01 4 158 154 TA01-TA05 8 60 52 TA05-TA09 -12 -218 -206 PTA总仓单(万吨) 1 14 13 PTA仓库仓单(万吨) 1 13 12 PTA厂库仓单(万吨) 0 1 1 PTAFOB(美元/吨) 5 765 760 PTA�口价差(美元/吨) -2 51 52 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% 0 1 0 POY(元/吨) 65 7360 7295 FDY(元/吨) 50 8050 8000 DTY(元/吨) 95 8765 8670 短纤(元/吨) 75 7275 7200 聚酯瓶片(元/吨) 53 7008 6955 聚酯半光切片(元/吨) 50 6800 6750 POY生产利润(元/吨) 4 62 59 FDY生产利润(元/吨) -11 352 364 DTY加弹利润(元/吨) 30 205 175 短纤生产利润(元/吨) 14 177 164 瓶片生产利润(元/吨) -8 60 69 切片生产利润(元/吨) -12 224 236 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位:%图7:亚洲PX开工率|单位:% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:忠朴资讯华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨图11:PTA厂库仓单|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位:万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位: 美元/吨 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位:%图15:聚酯开工率|单位:% 2023年2022年2021年 2023年 2022年 2021年 500%105% 400%95% 300%85% 200% 75% 100% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65% 55% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位:天图17:POY生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位:元/吨图19:DTY生产利润|单位:元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位:元/吨图21:瓶片生产利润|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公