甲醇周报：基本面驱动一般，关注甲醇到港情况

甲醇周报 基本面驱动一般，关注甲醇到港情况 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年12月3日 品种主要观点12.4-12.8策略 供应方面，随着天然气制甲醇开工季节性下滑，国内甲醇开工预计走弱但仍维持季节性高位。需求方面，西北部分MTO存在外采预期，当前MTO开工仍处于高位，但MTO利润收窄情况下，MTO开工后期或有下降，传统下游开工在季节性因素下有所回 甲醇落。整体而言，供需两端边际转弱预期下，需关注甲醇进口情况，上周甲醇港口库存 去化，企业库存及待发同步增加，关注卸货和提货情况。旺季背景下动力煤价格有一定支撑，但高库存限制其涨幅，甲醇自身基本面驱动有限，甲醇或呈现震荡走势，关注甲醇到港量情况。 单边震荡思路，01合约参考 2400-2500元/吨 品种观点 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •本周甲醇市场反弹上行。西北地区烯烃装置存外采计划，需求向好，加之西南甲醇装置存检修计划，基本面利好，支撑内地甲醇市场上行；港口地区，市场多对12月进口缩量看好，基差报价坚挺，绝对价格走高。 2、价差分析 国内主产区甲醇价格 国内港口甲醇价格 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 国内主产区甲醇价格 3400国内港口甲醇价格 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨 福建市场价元/吨广东市场价元/吨 上周国内甲醇现货价格强 国内甲醇区域价差 港口-内蒙价差 港口-内蒙价差 元/吨 国内甲醇区域价差 900 700 500 300 100 -100 -300 800 600 400 200 0 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 2023 20212022 2020 2019 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 上周甲醇基差呈震荡走势，1-5价差转强 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 100 0 -100 -200 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 PP/MA比值 5 5 4 4 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 甲醇与相关品种比价 MA/UR比值 2 1 1 1 1 1 1 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 3、供需分析 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 旺季支撑煤电需求，高库存压制动力煤涨幅 元/吨 动力煤港口价格 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 秦皇岛港Q5500平仓价 广州港Q5500库提价 万吨 南方八省电厂煤炭日耗 万吨 南方八省电厂煤炭库存 240 220 200 180 3,900 3,700 3,500 3,300 1603,100 1402,900 1202,700 1002,500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 2019 2020 20212022 2023 万吨 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1/1 主流港口煤炭库存 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 近期甲醇装置检修情况 地区 西北华南西北西南华北西北西北西北西北西北华北华北华北华北西南西北西北西南 西南 西南华 公司名称 大唐多伦广西华谊金诚泰金赤化工晋煤天源泸天化 内蒙古博源内蒙古天野青海桂鲁青海中浩山西大土河山西宏源山西华昱山西万鑫达四川玖源苏里格 西北能先锋 产能 原料 168煤 180煤 30煤 30煤 10煤 40天然气 100天然气 20天然气 80天然气 60天然气 25焦炉气 15焦 9 检修开始检修结束 -11月27日 2023/11/15降负运行预计本周末提停车中待定 2023/10/18待定 2023/10/17预 检修中 2022/10/31 2020/10/2 停车中1 卓创:甲醇开工率环比上涨1.03个百分点 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 甲醇非一体化开工率 75%70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 截至11月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.79%，较上周上涨1.03个百分点，较去年同期上涨4.12个百分点；西北地区的开工负荷为83.36%，较上周上涨1.42个百分点，较去年同期上涨4.62个百分点。本周期内，受西北、华东地区开工负荷上涨影响，导致全国甲醇开工负荷上涨。截至11月30日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：63.09%，较上周上涨0.75个百分点。 卓创：煤制和焦炉气制开工维持高位，天然气制开工季节性回落 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1345 845 345 -155 -655 天然气制甲醇毛利 元/吨 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 煤制甲醇毛利 元/吨 %煤制甲醇开工率 85807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %天然气制甲醇开工率 706050403020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %焦炉气制甲醇开工率 68635853484338 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 隆众:甲醇开工率环比下降1.92个百分点 万吨 煤制甲醇利润 万吨 天然气制甲醇利润 万吨 150010005000-500-1000 1/2 河北焦炉气制甲醇利润 2/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20192020202120222023 800 2500 600 2000 400200 1500 0-200 1000 -400 500 -600-800 0 -1000 -500 -1200-1400 -1000 1/2 2/2 3/2 4/25/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 1/2 2/2 3/2 4/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020202120222023 万吨 中国甲醇产量 180 170 160 150 140 130 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 % 85 全国甲醇开工率 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 % 西北地区甲醇开工率 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 元/吨 中国-鹿特丹价差 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 -1100 -1300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 -1000 甲醇内外盘价差 外盘甲醇价格 元/吨 400 350 300 250 200 150 中国-东南亚价差 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 CFR中国美元/吨 FOB鹿特丹欧元/吨 FOB美湾美元/吨 CFR东南亚美元/吨 2019 2020 20212022 2023 元/吨 中国-美湾价差 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 % 国外甲醇开工率 75