甲醇周报：基本面驱动有限，关注甲醇到港情况和宏观情绪指引

甲醇周报 基本面驱动有限，关注甲醇到港情况和宏观情绪指引 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年12月10日 品种主要观点12.11-12.15策略 西南天然气制甲醇开工季节性下滑，煤制开工相较稳定，甲醇到港量预期环比增加，内地供应稳定叠加进口压力持续，预计甲醇供应延续季节性高位。受MTBE开工支撑 甲醇甲醇传统下游需求仍较旺盛，MTO开工也处于高位，甲醇需求整体变化有限，存在一定季节性走弱预期。成本端，旺季背景下动力煤价格有一定支撑，但高库存限制其涨 幅，煤价窄幅震荡为主。整体而言，供需双强格局下，甲醇基本面矛盾略显不足，甲 醇或延续震荡走势，关注甲醇到港量情况以及宏观情绪指引。 单边震荡思路，05合约参考 2350-2470元/吨 品种观点 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周甲醇价格高位回落后呈现震荡走势。主因部分进口货改港导致进口减少预期减弱；个别MTO装置降负，需求支撑有限；另外煤炭价格下滑，成本支撑弱化。 2、价差分析 国内主产区甲醇价格 国内港口甲醇价格 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 国内主产区甲醇价格 3400国内港口甲醇价格 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨 福建市场价元/吨广东市场价元/吨 上周国内甲醇现货市场弱势下滑 国内甲醇区域价差 港口-内蒙价差 港口-内蒙价差 元/吨 国内甲醇区域价差 900 700 500 300 100 -100 -300 800 600 400 200 0 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 2023 20212022 2020 2019 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 上周甲醇基差呈震荡走势，1-5价差偏强运行 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 100 0 -100 -200 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 PP/MA比值 5 5 4 4 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 甲醇与相关品种比价 MA/UR比值 2 1 1 1 1 1 1 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 3、供需分析 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 旺季支撑煤电需求，高库存压制动力煤涨幅 元/吨 动力煤港口价格 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 秦皇岛港Q5500平仓价 广州港Q5500库提价 万吨 南方八省电厂煤炭日耗 万吨 南方八省电厂煤炭库存 240 220 200 180 3,900 3,700 3,500 3,300 1603,100 1402,900 1202,700 1002,500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 2019 2020 20212022 2023 万吨 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1/1 主流港口煤炭库存 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 近期甲醇装置检修情况 地区 厂家 产能 原料 装置检修运行动态 重启时间 西北 青海桂鲁 80 天然气 其甲醇装置目前仍在停车中 恢复时间待定 内蒙古博源 100 天然气 其甲醇装置于2022年10月31日停车 恢复时间待定 苏里格 35 天然气 其甲醇装置于2022年10月31日停车 恢复时间待定 青海中浩 60 天然气 其甲醇装置于2023年10月底停车 恢复时间待定 神华宁煤 352 煤 其100万吨/年甲醇装置于上周后期停车检修 恢复时间待定 宁夏宝丰四期 240 煤 其甲醇装置于12月6日停车 恢复时间待定 内蒙古天野 20 天然气 其甲醇装置于2020年10月24日附近停车 恢复时间待定 金诚泰 30 煤 其甲醇装置停车中 恢复时间待定 西北能源 30 煤 其甲醇装置于10月10日停车 恢复时间待定 华北 山西大土河 25 焦炉气 其甲醇装置于2022年10月20日停车 恢复时间待定 晋煤天源 10 煤 其甲醇装置于11月30日重启，目前负荷逐步提升 山西万鑫达 20 焦炉气 其甲醇装置于10月20日停车 重启时间待定 山西华昱 90 煤 其甲醇装置于11月15日降负运行，近日计划继续减产30% 重启时间待定 山西晋丰 15 煤 其甲醇装置于上周末逐步停车检修 预计30天左右 河北华丰 15 焦炉气 其甲醇装置11月28日停车 2023/12/7 山西宏源 15 焦炉气 其甲醇装置于2020年9月28日停车检修 恢复时间待定 华中 中原大化 50 煤 其甲醇装置于12月5日停车检修 计划检修20天 华东 兖矿国宏 67 煤 其甲醇装置于12日1日开始双炉运行 华南 广西华谊 180 煤 其甲醇装置于本周恢复正常运行 西南 先锋化工 50 煤 其甲醇装置于11月30日重启 中石化川维 87 天然气 其甲醇装置于本周初开始降负运行，预计12月20日全部停车 计划检修30天 四川玖源 50 天然气 其甲醇装置计划12月10日开始检修 计划检修40天 泸天化 40 天然气 其甲醇装置检修中 恢复时间待定 江油万利 15 天然气 其甲醇装置于12月1日停车 恢复待定 云南云维 40 焦炉气 其甲醇装置停车检修中 计划停车一个月 金赤化工 30 煤 其甲醇装置于10月18日逐步停车 重启时间待定 卓创:甲醇开工率环比上涨1.21个百分点 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 甲醇非一体化开工率 75%70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 截至12月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.00%，较上周上涨1.21个百分点，较去年同期上涨1.94个百分点；西北地区的开工负荷为82.71%，较上周下跌0.65个百分点，较去年同期下跌0.15个百分点。本周期内，受华南地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷上涨。截至12月7日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：64.19%，较上周上涨1.10个百分点。 卓创：煤制开工维持高位，天然气制开工季节性回落，焦炉气制开工高位回落 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1345 845 345 -155 -655 天然气制甲醇毛利 元/吨 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 煤制甲醇毛利 元/吨 %煤制甲醇开工率 85807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %天然气制甲醇开工率 706050403020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %焦炉气制甲醇开工率 68635853484338 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 隆众:甲醇开工率环比上涨0.31个百分点 万吨 煤制甲醇利润 万吨 天然气制甲醇利润 万吨 河北焦炉气制甲醇利润 800 2500 1500 600400 2000 1000 200 1500 0-200 1000 500 -400-600 500 0 -800 0 -1000-1200 -500 -500 -1400 -1000 -1000 1/2 2/2 3/2 4/25/26/27/28/29/210/2 11/2 12/2 1/2 2/23/2 4/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1/2 2/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019 202020212022 2023 2019 2020202120222023 20192020202120222023 万吨 中国甲醇产量 180 170 160 150 140 130 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 % 85 全国甲醇开工率 80 75 70 65 60 1/12/1