甲醇周报：基本面驱动有限，关注甲醇到港情况和宏观情绪指引

甲醇周报 基本面驱动有限，关注甲醇到港情况和宏观情绪指引 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年12月17日 品种主要观点12.18-12.22策略 西南天然气制甲醇开工季节性下滑，煤制开工相较稳定，甲醇内地供应压力减小但进口压力持续，甲醇到港计划仍维持偏高位置。MTBE支撑甲醇传统下游开工处于高位 甲醇MTO开工也处于同期偏高水平，甲醇需求整体边际变化有限。成本端，随着新轮寒潮来袭，动力煤价格有一定支撑，但高库存限制其涨幅，煤价窄幅震荡为主。综上，甲 醇进口压力持续但需求仍有支撑，甲醇供需矛盾相对有限，甲醇或延续震荡走势，关 注甲醇到港量情况以及宏观情绪指引。 单边震荡思路，05合约参考 2330-2430元/吨 品种观点 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周甲醇盘内价格走弱。受大雪天气影响，运输受限，运费上涨，西北厂家让利运费，甲醇价格偏弱，而消费区域场内甲醇流通量减少，下游接货价格上涨。港口地区，库存处累库通道，基差受到一定压制，加之进口预期高位，价格走跌，但在西南内贸补充继续减量对港口表需存一定支撑，及港口周边市场价格相对偏强的支撑下，市场走弱幅度有限。 2、价差分析 国内主产区甲醇价格 国内港口甲醇价格 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 国内主产区甲醇价格 3400国内港口甲醇价格 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨 福建市场价元/吨广东市场价元/吨 上周国内甲醇现货价格弱势下滑 国内甲醇区域价差 港口-内蒙价差 港口-内蒙价差 元/吨 国内甲醇区域价差 900 700 500 300 100 -100 -300 800 600 400 200 0 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 2023 20212022 2020 2019 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 甲醇主力合约换至5月合约，1-5价差偏强运行 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 元/吨 甲醇5-9价差 元/吨 甲醇9-1价差 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 200 100 0 -100 -200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 PP/MA比值 5 5 4 4 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 甲醇/焦煤比值 3 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 甲醇与相关品种比价 MA/UR比值 2 1 1 1 1 1 1 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 3、供需分析 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 旺季支撑煤电需求，高库存压制动力煤涨幅 元/吨 动力煤港口价格 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 秦皇岛港Q5500平仓价 广州港Q5500库提价 万吨 南方八省电厂煤炭日耗 万吨 南方八省电厂煤炭库存 240 220 200 180 3,900 3,700 3,500 3,300 1603,100 1402,900 1202,700 1002,500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 2019 2020 20212022 2023 万吨 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1/1 主流港口煤炭库存 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 近期甲醇装置检修情况 地区 厂家 产能 原料 装置检修运行动态 西北 青海桂鲁 80 天然气 其甲醇装置目前仍在停车中，恢复时间待定 内蒙古博源 100 天然气 其甲醇装置于2022年10月31日停车，恢复时间待定 苏里格 35 天然气 其甲醇装置于2022年10月31日停车，恢复时间待定 新疆新业 50 煤 其甲醇装置于12月11日夜临时停车，计划4-5天。 新疆广汇 120 煤 其甲醇装置于12月8日开始半负荷运行，计划下周后期恢复正常 青海中浩 60 天然气 其甲醇装置于2023年10月底停车，恢复时间待定 神华宁煤 352 煤 其100万吨/年甲醇装置于本周初恢复运行，其他装置运行正常 宁夏宝丰四期 240 煤 其甲醇装置于12月6日停车，于本周中恢复运行，其下游装置同步恢复 内蒙久泰托克托 200 煤 其甲醇装置于12月11日临时停车，于12月14日恢复运行 内蒙古广纳 60 焦炉气 其甲醇装置于本周中恢复运行 内蒙古天野 20 天然气 其甲醇装置于2020年10月24日附近停车，恢复时间待定 金诚泰 30 煤 其甲醇装置停车中，开车时间待定 西北能源 30 煤 其甲醇装置于10月10日停车，恢复时间待定 华北 山西大土河 25 焦炉气 其甲醇装置于2022年10月20日停车，恢复时间待定 山西万鑫达 20 焦炉气 其甲醇装置于10月20日停车，重启时间待定 山西华昱 90 煤 其甲醇装置于12月13日停电装置意外停车，目前重启中，负荷较低。 山西晋丰 15 煤 其甲醇装置目前停车检修中，预计30天左右 山西宏源 15 焦炉气 其甲醇装置于2020年9月28日停车检修，恢复时间待定 华中 中原大化 50 煤 其甲醇装置于12月5日停车检修，计划检修20天 西南 卡贝乐 85 天然气 其甲醇装置于12月12日停车检修，恢复时间待定 中石化川维 87 天然气 其甲醇装置降负运行中，预计12月20日全部停车，计划检修30天 四川玖源 50 天然气 其甲醇装置于12月12日停车检修，恢复时间待定 泸天化 40 天然气 其甲醇装置检修中，恢复时间待定 江油万利 15 天然气 其甲醇装置于12月1日停车，恢复待定 云南云维 40 焦炉气 其甲醇装置停车检修中，计划停车一个月 金赤化工 30 煤 其甲醇装置于10月18日逐步停车，重启时间待定 卓创:甲醇开工率环比下跌3.49个百分点 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 甲醇非一体化开工率 75%70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 截至12月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.51%，较上周下跌3.49个百分点，较去年同期下跌0.62个百分点；西北地区的开工负荷为79.07%，较上周下跌3.64个百分点，较去年同期下跌4.08个百分点。本周期内，受西北、西南等地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷下滑。 卓创：煤制开工、天然气制开工环比走弱，焦炉气制开工环比增加 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1345 845 345 -155 -655 天然气制甲醇毛利 元/吨 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 煤制甲醇毛利 元/吨 %煤制甲醇开工率 85807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %天然气制甲醇开工率 706050403020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %焦炉气制甲醇开工率 68635853484338 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 隆众:甲醇开工率环比跌4.56个百分点 万吨 煤制甲醇利润 万吨 天然气制甲醇利润 万吨 河北焦炉气制甲醇利润 800 2500 1500 600400 2000 1000 200 1500 0-200 1000 500 -400-600 500 0 -800 0 -1000-1200 -500 -500 -1400 -1000 -1000 1/2 2/2 3/2 4/25/26/27/28/29/210/2 11/2 12/2 1/2 2/23/2 4/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1/2 2/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019 202020212022 2023 2019 2020202120222023 201920202021