金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年12月4日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：国内方面，货源紧缺情况下持货商坚挺报价，下游买盘表现一般。进出口方面，洋山铜溢价抬升。废铜方面，废铜替代优势提高。价格层面，国内经济现实偏弱的情况下政策预期仍较积极，叠加海外铜矿供应干扰和库存维持低位，铜价支撑仍强。 铝：海关总署最新数据显示，2023年10月中国共进口铝土矿1112.3万吨，环比增加11%，同比增加23.97%。10月氧化铝进口9.90万吨，环比减少48.28%，同比减少60.51%；出口7万吨，俄罗斯6.28万吨，占比90%。10月原铝进口总量为21.66万吨，同比增长221.19%，环比增长7.9%；出口总量为0.06万吨，同比减少4.67%，环比减少91.29%；净进口总量达21.60万吨，同比增加223.4%，环比增长11.51%。 锌：上海市场，市场活跃度增加，下游企业逢低补库，升水小幅抬升。天津市场，看跌情绪下市场接货意愿不强，刚需采买为主，整体成交情况稍有好转。广东市场，下游刚需补库，交投氛围改善。总体来看，海外巨量交仓推高库存，锌锭过剩预期仍存。国内下游补库后消费转冷，然加工费的持续下行压缩炼厂利润，下方存在支撑。 铁矿石：针对近期铁矿石价格出现连续过快上涨的异动情况，国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局、中国证监会期货部组织部分铁矿石贸易企业和期货公司召开会议，政策监管力度增大。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2401)自高点震荡下行一个多月，一个半月前弱势回暖后于一个月前小幅回落，近三周又延续前期上行趋势，短期呈现出震荡上行的行情，涨幅0.97%报收于68990。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.55%（+0.22%），自上轨道线缓慢震荡回落至历史平均数水平；期权持仓量PCR报收于1.15，大幅下降至较低位置后小幅波动。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2401，S_CU2401P68000，S_CU2401P69000和S_CU2401C70000，S_CU2401C71000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2401)近三个月形成双重顶走势，上周突破颈线后窄幅震荡，下方有低点支撑，短期偏空，涨幅0.73%报收于18690。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.37%（+0.59%），在下轨道线附近小幅波动，轨道线逐渐收窄；期权持仓量PCR报收于0.97，短期小幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2401，S_AL2401P18500@10，S_AL2401P18600@10和S_AL2401C18700@10，S_AL2401C18800@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2401)三周前涨破前期高点后迅速下行，近两周震荡下行，涨幅0.99%报收于20925。 期权分析：期权隐含波动率报收于14.22%（+0.22%），在窄轨道线内之小幅波动；沪锌期权持仓量PCR报收于0.96，较低位置震荡上行。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持约为0，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2401，S_ZN2401P20600，S_ZN2401P20800和S_ZN2401C21000，S_ZN2401C21200。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2402)一个月前自高点震荡回落，上周自低点反弹回暖加速上行，上有前期高点压力，短期偏多头上行，涨幅0.97%报收于479.88。 期权分析：期权隐含波动率报收于13.01%（+0.14%），围绕历史平均数水平小幅波动；期权持仓量PCR报收于0.98，自较高位置大幅下跌后小幅波动。 策略建议：构建看涨牛市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如AU2402，B_AU2402-C-464@10，B_AU2402-C-472@10和S_AU2402-C-480@10，S_AU2402-C-488@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2401)一个多月以来阶段式多头上行，突破今年以来最高点，近两周高位宽幅震荡，短期中性偏多，涨幅0.41%报收于973。 期权分析：期权隐含波动率报收于28.80%（+1.29%），自高位震荡下行突破下轨道线后小幅回升；期权持仓量PCR报收于3.11，自高点持续下行后小幅波动，仍处于较高水平。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2401，S_I2401-P-960@10，S_I2401-P-970@10和S_I2401-C-980@10，S_I2401-C-990@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2401 68,990 660.00 0.97 7.28 248.73 AL AL2401 18,690 135.00 0.73 11.20 103.96 ZN ZN2401 20,925 205.00 0.99 9.49 98.38 AU AU2402 479.88 4.62 0.97 14.05 667.74 AG AG2402 6,251.00 75.00 1.21 67.37 624.15 LC LC2401 101,750.00 -7,350.00 -6.74 75.48 781.80 SI SI2401 13,940.00 -20.00 -0.14 3.37 23.47 RB RB2401 3,912.00 -5.00 -0.13 103.02 403.58 I I2401 973.00 4.00 0.41 22.48 217.88 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2401 68,000 770.00 434.00 68,336 76.00 0.11 -24.00 24 2023-12-25 AL2401 18,500 188.00 160.00 18,528 -69.00 -0.37 -2.00 24 2023-12-25 ZN2401 20,600 296.00 268.00 20,628 -140.00 -0.67 8.00 24 2023-12-25 AU2402 472 10.26 6.56 476 -0.04 -0.01 -0.08 55 2024-01-25 AG2402 6,200 192.00 213.00 6,179 5.50 0.09 1.00 55 2024-01-25 LC2401 102,000 3,300 3,710 101,590 -4,970 -4.66 -160 6 2023-12-07 SI2401 14,000 84.00 127.00 13,957 -34.00 -0.24 17.00 6 2023-12-07 RB2401 3,900 69.50 48.00 3,922 10.00 0.26 -1.50 24 2023-12-25 I2401 980 9.20 13.90 975 5.90 0.61 -0.20 6 2023-12-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2401 12.01 13.46 12.55 0.22 12.64 13.48 11.80 AL2401 9.42 10.91 10.37 0.59 10.13 10.65 9.62 ZN2401 14.12 14.31 14.22 0.22 14.91 15.55 14.28 AU2402 13.53 11.99 13.01 0.14 12.79 13.34 12.23 AG2402 22.43 20.56 21.83 1.53 0.00 0.00 0.00 LC2401 73.00 68.95 71.68 11.16 0.00 0.00 0.00 SI2401 16.58 15.74 16.04 1.15 0.00 0.00 0.00 RB2401 17.18 16.19 16.76 0.47 0.00 0.00 0.00 I2401 22.72 31.89 28.80 1.29 18.99 20.31 17.66 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2401 4,397 2,563 0.58 -0.01 24,796 28,584 1.15 0.03 AL2401 853 2,116 2.48 0.29 26,683 25,807 0.97 -0.00 ZN2401 1,693 1,951 1.15 -0.30 16,752 16,112 0.96 0.09 AU2402 5,340 3,029 0.57 0.15 24,623 24,064 0.98 0.02 AG2402 9,929 3,404 0.34 -0.16 40,362 33,973 0.84 0.04 LC2401 7,079 16,538 2.34 0.57 134,461 20,928 0.16 -0.00 SI2401 81 140 1.73 0.46 15,140 8,815 0.58 0.00 RB2401 3,436 2,389 0.70 -0.13 163,355 173,736 1.06 -0.01 I2401 11,399 15,257 1.34 -0.11 162,340 504,308 3.11 0.07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部