农林牧渔行业周报第50期：旺季不旺，猪价大幅下跌

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2022年12月18日 旺季不旺，猪价大幅下跌 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 10% 2% -6% -15%-23%-31% 2021/042021/072021/10 2022/01 2022/04 农林牧渔 沪深300 分析师：周莎邮箱：zhousha@hx168.com.cnSACNO：S1120519110005联系电话：0755-23947349 农林牧渔行业周报第50期 本周观点: 138419 种植产业链：本周，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，粮食方面，继续强调保障粮食安全，其又包含三个方面：（1）推进粮食稳产增产。深入实施藏粮于地、藏粮于技战略，坚持最严格的耕地保护制度，严守18亿亩耕地红线，坚决遏制耕地“非农化”、严格管控“非粮化”。推进合理布局，主产区、主销区、产销平衡区都要保面积、保产量，加大粮食生产政策支持力度，确保口粮绝对安全、谷物基本自给。实施重要农产品保障战略，实现生猪基本自给、其他重要农副产品供应充足。（2）健全粮食产购储加销体系。落实粮食安全党政同责要求。深化粮食等重要农产品收储制度改革，加快培育多元市场购销主体，科学确定粮食储备规模、结构、布局，完善粮食储备管理体制和运行机制。加强粮食、棉、糖等重要农产品仓储物流设施建设。强化地方储备体系建设，健全层级分明、运作高效的农产品储备体系。深入推进优质粮食工程，加快构建现代化粮食产业体系。持续倡导节粮减损。（3）加强种子安全保障。建立健全现代种业体系，加强种质资源保护利用和种子库建设，提高资源保护、育种创新、品种测试、良种繁育能力，实施农业生物育种重大科技项目。在尊重科学、严格监管的前提下，有序推进生物育种产业化应用。我们认为在保障粮食安全&种子安全的背景下，生物育种产业化有望迅速推进。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅7倍的化工股梅花生物。我们预计， 2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 另外，在食用油脂暴跌的背景下，道道全或将成为最大受益者。过去三年，全球食用油脂连续上涨，菜籽油从6000元/吨 涨至最高14000元/吨，公司作为小包装菜籽油龙头终端产品涨价严重滞后，毛利承压。一旦原料开启下行周期，则终端降价同样滞后，毛利率将快速改善。据公司8月3日公告，公司的 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 全资子公司道道全粮油（茂名）有限公司所承担建设的“茂名食用油加工项目”于近日正式投产。该项目的投产将进一步扩大公司生产经营规模，在完善公司产品与产能布局的同时，进一步提升公司对原材料供应的掌控能力。此外，公司21年推出全新的高油酸菜籽油和东方山茶油等高端产品，目前销售良好，未来有望再造一个道道全。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价19.42元/公斤，周环比下降12.71%，周内生猪价格呈现先涨后跌的趋势，截至周五，全国外三元生猪均价为19.00元/公斤。据能繁母猪存栏量数据推演，12月生猪供应持续减少，叠加天气转冷春节将近正处猪肉消费旺季，供需矛盾下应支撑猪价上升，但由于前期压栏及二次育肥猪的相继出栏，春节前生猪供应量减少，但猪肉供应量充足，呈现旺季不旺的现象，猪价持续下跌。展望后市，我们认为，一般预期春节后为消费淡季，猪价将出现下跌，春节前二次育肥和集团场会集中出栏，猪肉供应充足，猪价可能延续旺季不旺的现象，但是节前价格低迷挫伤补栏积极性，利好明年猪价，明年猪价和生猪养殖企业业绩有望超预期。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，牧原股份、天邦食品、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 盈利预测与估值： 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 600737.SH 中粮糖业 7.18 买入 0.24 0.41 0.45 0.48 29.92 17.51 15.96 14.96 002726.SZ 龙大美食 9.07 买入 -0.61 0.07 0.21 0.34 -14.87 129.57 43.19 26.68 601952.SH 苏垦农发 12.84 买入 0.53 0.68 0.77 0.81 24.23 18.88 16.68 15.85 002041.SZ 登海种业 21.43 买入 0.26 0.33 0.44 0.56 82.42 64.94 48.70 38.27 600313.SH 农发种业 11.05 买入 0.03 - - - 368.33 - - - 300087.SZ 荃银高科 16.95 买入 0.37 0.34 0.44 0.59 45.81 49.85 38.52 28.73 600371.SH 万向德农 13.62 买入 0.13 - - - 104.77 - - - 000998.SZ 隆平高科 16.52 买入 0.05 0.12 0.34 0.49 330.40 137.67 48.59 33.71 002385.SZ 大北农 9.41 买入 -0.11 0.02 0.37 0.45 -85.55 470.50 25.43 20.91 600195.SH 中牧股份 12.18 买入 0.51 0.55 0.7 0.86 23.88 22.15 17.40 14.16 002688.SZ 金河生物 5.39 买入 0.12 - - - 44.92 - - - 600873.SH 梅花生物 10.84 买入 0.76 1.47 1.64 1.81 14.26 7.37 6.61 5.99 300498.SZ 温氏股份 18.85 买入 -2.11 0.78 2.10 1.67 -8.93 24.17 8.98 11.29 资料来源：Wind，华西证券研究所；股价截至2022年12月16日收盘价（注：龙大美食为华西农业&食品饮料联合覆盖标的） 正文目录 1.本周观点5 2.行情回顾6 3.重点农产品数据跟踪8 3.1.玉米8 3.2.小麦8 3.3.水稻9 3.4.大豆10 3.5.棉花11 3.6.饲料、维生素价格12 3.7.生猪养殖14 3.8.禽养殖16 3.9.反刍动物养殖18 3.10.水产养殖18 3.11.糖价20 3.12.蔬菜20 3.13.进口数据22 4.下周大事提醒23 5.风险提示23 图表目录 图1本周（12月12日-12月16日）农林牧渔行业涨幅排行第3位6 图2本周农林牧渔板块涨跌幅示意图6 图3本周农林牧渔子板块涨跌幅示意图6 图4本周农林牧渔板块个股涨幅前五标的7 图5本周农林牧渔板块个股跌幅前五标的7 图62004-2022年，农林牧渔（申万）与全部A股、沪深300PE估值比较（TTM）7 图7本周玉米均价2972.78元/吨，周环比-0.58%8 图8国际玉米7.65美元/蒲式耳，周环比+1.83%8 图9本周小麦均价3231.89元/吨，周环比-0.46%9 图10国际小麦价格8.55元/蒲式耳，周环比+1.27%9 图11本周早稻均价2656.00元/吨，周环比持平10 图12粳稻期货价2858.00元/吨，周环比持平10 图13本周大豆均价5478.32元/吨，周环比+0.28%11 图14国际大豆价625.68美元/吨，周环比+3.64%11 图152021年1月新疆棉花均价12573.50元/吨12 图162022年10月全球棉花市场价100.28美分/磅12 图1712月第1周生猪饲料均价3.77元/公斤13 图1812月第2周育肥猪配合饲料价格4.09元/公斤13 图1912月第2周肉鸡配合饲料4.12元/公斤13 图2012月第2周蛋鸡配合饲料3.81元/公斤13 图21本周维生素E均价78.80元/千克，周环比-1.50%14 图22本周维生素B6均价111.50元/千克，周环比-0.18%14 图23维生素A均价93.50元/千克，周环比-0.18%14 图24维生素B2均价85.00元/千克，周环比持平14 图25本周生猪均价19.42元/公斤，周环比-12.71%15 图26生猪期货均价17207.00元/吨，周环比-14.27%15 图2712月第1周生猪宰后均重94.29公斤15 图2810月定点屠宰2097.00万头，月环比-0.57%15 图29仔猪均价578.23元/头，周环比-6.55%16 图30二元母猪均价2391.98元/头，周环比-12.00%16 图3112月第2周商品代肉雏鸡均价3.61元/羽16 图32本周毛鸡均价4.46元/斤，周环比-4.17%16 图332021年4月第3周肉鸡出栏成本4.53元/斤17 图34本周毛鸡利润-1.24元/羽，周环比-20.39%17 图3512月第2周鸡肉价格25.49元/公斤17 图3612月第2周商品代蛋雏鸡价格4.02元/公斤17 图3712月第2周鸡蛋价格13.20元/公斤18 图3812月第2周主产省份鸡蛋价格12.34元/公斤18 图39牛肉价格88.56元/公斤，周环比+0.17%18 图40羊肉价格83.59元/公斤，周环比+0.16%18 图41本周海参均价156.00元/公斤，周环比持平19 图42鲍鱼均价140.00元/公斤，周环比持平19 图43本周扇贝均价8.00元/公斤，周环比-33.33%19 图44本周草鱼均价14.50元/公斤，周环比持平19 图45本周鲤鱼均价11.50元/公斤，周环比持平20 图46本周罗非鱼均价17.90元/公斤，周环比持平20 图47柳州糖现货价5732.50元/吨，周环比+2.32%20 图48国际原糖价18.72美分/磅，周环比+0.99%20 图49本周菌菇类价格指数120.72，周环比-1.59%21 图50本周叶菜类价格指数87.01，周环比-5.97%21 表1玉米供需平衡表8 表2小麦供需平衡表9 表3水稻供需平衡表10 表4大豆供需平衡表11 表5棉花供需平衡表12 表6主要农产品进口情况22 表7下周上市公司重要事项提示23 1.本周观点 种植产业链：本周，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要 （2022－2035年）》，粮食方面，继续强调保障粮食安全，其又包含三个方面： （1）推进粮食稳产增产。深入实施藏粮于地、藏粮于技战略，坚持最严格的耕地保护制度，严守18亿亩耕地红线，坚决遏制耕地“非农化”、严格管控“非粮化”。推进合理布局，主产区、主销区、产销平衡区都要保面积、保产量，加大粮食生产政策支持力度，确保口粮绝对安全、谷物基本自给。实施重要农产品保障战略，实现生猪基本自给、其他重要农副产品供应充足。（2）健全粮食产购储加销体系。落实粮食安全党政同责要求。深化粮食等重要农产品收储制度改革，加快培育多元市场购销主体，科学确定粮食储备规模、结构、布局，完善粮食储备管理体制和运行机制。加强粮食、棉、糖等重要农产品仓储物流设施建设。强化地方储备体系建设，健全层级分明、运作高效的农产品储备体系。深入推进优质粮食工程，加快构建现代化粮