农林牧渔行业周报第50期：旺季不旺，猪价大幅下跌

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 旺季不旺，猪价大幅下跌 [Table_Title2] 农林牧渔行业周报第50期 [Table_Summary] 本周观点: 种植产业链：本周，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，粮食方面，继续强调保障粮食安全，其又包含三个方面：（1）推进粮食稳产增产。深入实施藏粮于地、藏粮于技战略，坚持最严格的耕地保护制度，严守18亿亩耕地红线，坚决遏制耕地“非农化”、严格管控“非粮化”。推进合理布局，主产区、主销区、产销平衡区都要保面积、保产量，加大粮食生产政策支持力度，确保口粮绝对安全、谷物基本自给。实施重要农产品保障战略，实现生猪基本自给、其他重要农副产品供应充足。（2）健全粮食产购储加销体系。落实粮食安全党政同责要求。深化粮食等重要农产品收储制度改革，加快培育多元市场购销主体，科学确定粮食储备规模、结构、布局，完善粮食储备管理体制和运行机制。加强粮食、棉、糖等重要农产品仓储物流设施建设。强化地方储备体系建设，健全层级分明、运作高效的农产品储备体系。深入推进优质粮食工程，加快构建现代化粮食产业体系。持续倡导节粮减损。（3）加强种子安全保障。建立健全现代种业体系，加强种质资源保护利用和种子库建设，提高资源保护、育种创新、品种测试、良种繁育能力，实施农业生物育种重大科技项目。在尊重科学、严格监管的前提下，有序推进生物育种产业化应用。我们认为在保障粮食安全&种子安全的背景下，生物育种产业化有望迅速推进。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅7倍的化工股梅花生物。我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 另外，在食用油脂暴跌的背景下，道道全或将成为最大受益者。过去三年，全球食用油脂连续上涨，菜籽油从6000元/吨涨至最高14000元/吨，公司作为小包装菜籽油龙头终端产品涨价严重滞后，毛利承压。一旦原料开启下行周期，则终端降价同样滞后，毛利率将快速改善。据公司8月3日公告，公司的 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：周莎 邮箱：zhousha@hx168.com.cn SAC NO：S1120519110005 联系电话：0755-23947349 -31%-23%-15%-6%2%10%2021/042021/072021/102022/012022/04农林牧渔沪深300仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2022年12月18日 138419 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 全资子公司道道全粮油（茂名）有限公司所承担建设的“茂名食用油加工项目”于近日正式投产。该项目的投产将进一步扩大公司生产经营规模，在完善公司产品与产能布局的同时，进一步提升公司对原材料供应的掌控能力。此外，公司21年推出全新的高油酸菜籽油和东方山茶油等高端产品，目前销售良好，未来有望再造一个道道全。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价19.42元/公斤，周环比下降12.71%，周内生猪价格呈现先涨后跌的趋势，截至周五，全国外三元生猪均价为19.00元/公斤。据能繁母猪存栏量数据推演，12月生猪供应持续减少，叠加天气转冷春节将近正处猪肉消费旺季，供需矛盾下应支撑猪价上升，但由于前期压栏及二次育肥猪的相继出栏，春节前生猪供应量减少，但猪肉供应量充足，呈现旺季不旺的现象，猪价持续下跌。展望后市，我们认为，一般预期春节后为消费淡季，猪价将出现下跌，春节前二次育肥和集团场会集中出栏，猪肉供应充足，猪价可能延续旺季不旺的现象，但是节前价格低迷挫伤补栏积极性，利好明年猪价，明年猪价和生猪养殖企业业绩有望超预期。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，牧原股份、天邦食品、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 盈利预测与估值： 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 600737.SH 中粮糖业 7.18 买入 0.24 0.41 0.45 0.48 29.92 17.51 15.96 14.96 002726.SZ 龙大美食 9.07 买入 -0.61 0.07 0.21 0.34 -14.87 129.57 43.19 26.68 601952.SH 苏垦农发 12.84 买入 0.53 0.68 0.77 0.81 24.23 18.88 16.68 15.85 002041.SZ 登海种业 21.43 买入 0.26 0.33 0.44 0.56 82.42 64.94 48.70 38.27 600313.SH 农发种业 11.05 买入 0.03 - - - 368.33 - - - 300087.SZ 荃银高科 16.95 买入 0.37 0.34 0.44 0.59 45.81 49.85 38.52 28.73 600371.SH 万向德农 13.62 买入 0.13 - - - 104.77 - - - 000998.SZ 隆平高科 16.52 买入 0.05 0.12 0.34 0.49 330.40 137.67 48.59 33.71 002385.SZ 大北农 9.41 买入 -0.11 0.02 0.37 0.45 -85.55 470.50 25.43 20.91 600195.SH 中牧股份 12.18 买入 0.51 0.55 0.7 0.86 23.88 22.15 17.40 14.16 002688.SZ 金河生物 5.39 买入 0.12 - - - 44.92 - - - 600873.SH 梅花生物 10.84 买入 0.76 1.47 1.64 1.81 14.26 7.37 6.61 5.99 300498.SZ 温氏股份 18.85 买入 -2.11 0.78 2.10 1.67 -8.93 24.17 8.98 11.29 资料来源：Wind，华西证券研究所；股价截至2022年12月16日收盘价（注：龙大美食为华西农业 & 食品饮料联合覆盖标的） 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 本周观点.......................................................................................................................................................................................................5 2. 行情回顾.......................................................................................................................................................................................................6 3. 重点农产品数据跟踪 ................................................................................................................................................................................8 3.1. 玉米 ...........................................................................................................................................................................................................8 3.2. 小麦 ...........................................................................................................................................................................................................8 3.3. 水稻 ...........................................................................................................................................................................................................9 3.4. 大豆 ........................................................................................................................................................................................................ 10 3.5. 棉花 ........................................................................................................................................................................................................ 11 3.6. 饲料、维生素价格 ..............................................................................................................................