产业债融资观察：11月产业债净融资回暖

11月产业债净融资回暖 ——产业债融资观察 证券研究报告/固定收益点评2023年12月1日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001电话： Email：xiaoyu@zts.com.cn 分析师：赖逸儒 执业证书编号：S0740523060004电话： Email：laiyr01@zts.com.cn 投资要点 2023年1-11月产业债共计发行58830.76亿元，偿还63491.20亿元，净融资-4660.44 亿元。其中，11月产业债发行5651.08亿元，偿还4864.35亿元，净融资786.73亿元，净融资额同比上升160.26%，环比上升2969.88%。 分行业来看，2023年11月产业债净融资额最高的行业为能源，达248.20亿元，其次为信息技术和化工，分别为155.40亿元和155.10亿元；产业债净融资额最低的行业为食品饮料，为-204.80亿元，其次为交通运输和机械设备，分别为-80.10亿元和-71.00亿元。产业债净融资额环比增长率最高的行业为化工，为1623.33%，其次为国防军工、建筑材料，分别为387.80%、334.62%；同比增长率最高的行业为金融控股，为1650.09%，其次为信息技术、休闲服务，分别为747.80%、375.00%。 分主体评级来看，11月产业债AAA级净融资671.76亿元，AA+级净融资31.29亿元，AA级净融资64.18亿元，同比分别变化173.13%、113.86%、160.04%，环比分别变化1605.69%、166.23%、445.26%。 分公司属性来看，11月产业债净融资额最高的为国有企业，达667.51亿元。中央国有企业、地方国有企业和民营企业环比分别变化178.58%、376.09%、86.29%；同比分别变化602.96%、1152.81%、88.00%。 分券种来看，11月产业债净融资额从高到低依次为：中期票据763.87亿元、公司债 275.93亿元、企业债-46.46亿元、定向工具-67.11亿元、短期融资券-139.50亿元，同比分别变化1435.41%、137.77%、71.78%、23.83%、62.49%，环比分别变化313.28%、162.45%、89.49%、-127.49%、-145.37%。 分期限来看，11月各期限产业债发行、净融资额环比有升有降，1年期以下产业债净融资额为-94.31亿元、1-2年期为29.02亿、2-3年期为579.07亿元、3-5年期为66.41亿元、5年期以上为206.55亿元，同比分别变化68.57%、123.18%、205.02%、133.16%、260.72%，环比分别变化-125.38%、398.65%、261.01%、134.24%、528.96%。 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 固定收益点评 2023年1-11月产业债共计发行58830.76亿元，偿还63491.20亿元，净融资-4660.44亿元，同比分别变化934.74亿元、2017.47亿元、 -7720.53亿元。其中，11月产业债发行5651.08亿元，偿还4864.35亿元，净融资786.73亿元，净融资额同比上升160.26%，环比上升2969.88%。 图表1：产业债净融资情况（亿元） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 发行额偿还额净融资额（右） 1234567891011121234567891011121234567891011 202120222023 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 来源：WIND，中泰证券研究所 分行业来看，2023年11月产业债净融资额最高的行业为能源，达248.20 亿元，其次为信息技术和化工，分别为155.40亿元和155.10亿元；产业债净融资额最低的行业为食品饮料，为-204.80亿元，其次为交通运输和机械设备，分别为-80.10亿元和-71.00亿元。产业债净融资额环比增长率最高的行业为化工，为1623.33%，其次为国防军工、建筑材料，分别为387.80%、334.62%；同比增长率最高的行业为金融控股，为1650.09%，其次为信息技术、休闲服务，分别为747.80%、375.00%。