产业债融资观察：1月产业债净融资回暖

1月产业债净融资回暖 ——产业债融资观察 证券研究报告/固定收益点评2024年2月4日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001电话： Email：xiaoyu@zts.com.cn 分析师：赖逸儒 执业证书编号：S0740523060004电话： Email：laiyr01@zts.com.cn 投资要点 2024年1月产业债发行6731.64亿元，偿还4011.20亿元，净融资2720.44亿元，净融资额同比上升4470.18%，环比上升259.98%。 分行业来看，2024年1月产业债净融资额最高的行业为食品饮料，达595.70亿元，其次为建筑施工和公用事业，分别为453.70亿元和368.05亿元；产业债净融资额最低的行业为能源，为-64.76亿元，其次为机械设备和电子设备，分别为-42.00亿元和-30.80亿元。产业债净融资额环比增长率最高的行业为轻工制造，为460.00%，其次为国防军工、建筑材料，分别为358.58%、285.96%；同比增长率最高的行业为公用事业，为2098.63%，其次为产业控股、轻工制造，分别为604.59%、460.00%。 分主体评级来看，1月产业债AAA级净融资2362.98亿元，AA+级净融资246.72亿元，AA级净融资58.50亿元，同比分别变化1919.81%、236.67%、235.51%，环比分别变化251.99%、261.61%、2091.01%。 分公司属性来看，1月产业债净融资额最高的为国有企业，达2033.28亿元。中央国有企业、地方国有企业和民营企业环比分别变化202.14%、8567.83%、103.62%；同比分别变化490.37%、1354.00%、103.48%。 分券种来看，1月产业债净融资额从高到低依次为：短期融资券2002.30亿元、中期票据506.08亿元、公司债255.37亿元、企业债5.73亿元、定向工具-49.04亿元，同比分别变化89.56%、264.93%、132.65%、131.04%、-57.53%，环比分别变化176.43%、 -15.43%、-46.14%、104.49%、-91.56%。 分期限来看，1月各期限产业债发行、净融资额环比有升有降，1年期以下产业债净融资额为2007.58亿元、1-2年期为46.13亿、2-3年期为232.83亿元、3-5年期为427.86亿元、5年期以上为6.04亿元，同比分别变化82.21%、206.36%、189.23%、161.55%、103.67%，环比分别变化177.55%、4009.32%、-55.04%、-7.60%、106.61%。 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 2024年1月产业债发行6731.64亿元，偿还4011.20亿元，净融资 2720.44亿元，净融资额同比上升4470.18%，环比上升259.98%。 图表1：产业债净融资情况（亿元） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 发行额偿还额净融资额（右） 1357911135791113579111 2021 2022 2023 2024 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 来源：WIND，中泰证券研究所 分行业来看，2024年1月产业债净融资额最高的行业为食品饮料，达 595.70亿元，其次为建筑施工和公用事业，分别为453.70亿元和368.05亿元；产业债净融资额最低的行业为能源，为-64.76亿元，其次为机械设备和电子设备，分别为-42.00亿元和-30.80亿元。产业债净融资额环比增长率最高的行业为轻工制造，为460.00%，其次为国防军工、建筑材料，分别为358.58%、285.96%；同比增长率最高的行业为公用事业，为2098.63%，其次为产业控股、轻工制造，分别为604.59%、460.00%。 图表2：不同行业产业债净融资情况（亿元） 31.73-16.30-14.0014.00 -12.10-6.70-2.30-12.20 -127.78-171.24-144.63-9.00-506.757.78-36.3089.802.10-51.00-52.88 52.50274.3012.0040.00265.50262.72-50.80-43.00-31.00-36.92-61.55 622.83 121.40-1.3566.90-50.13-32.20 226.49 -39.30 -103.74 430.70 -143.67 18.35 -106.29 -160.09 -212.36 -132.48 -9.18 -77.10 37.50 -78.58 -51.00 83.00149.59262.5515.48 -59.49-69.0527.10-13.00 1.42110.3827.4836.80 -3.50 3.88 -29.50 -14.99 324.09 68.00 4.81 -65.02 -18.004.49-9.71 -29.00-118.50-49.93 -28.84-60.58-34.00 -27.00-56.00-33.10 -19.80-12.54-16.00 -47.33 5.90 38.88 225.60 22.02 -33.18 -113.30 -71.65 83.21 36.68 -116.62 124.20105.03 214.74 -281.01 -59.31-83.89 -47.3924.50 -58.7512.50 -1.00 5.00 -46.00 27.00 -88.00 32.78 17.00 -251.06 -120.19 -46.09 -35.64 -38.59 -52.56 -54.50 -162.10 -156.00 97.28 -390.23 -25.50-17.91-7.00 5.00-14.000.90 -2.0023.00-10.38 9.84-36.0016.00 -22.008.00-39.12 -14.19-8.00-5.00 -12.10-0.30-54.00 -3.00-66.31-87.00 -209.00 -4.00-19.13-19.03-100.92147.19 12.00-48.6514.40-8.93-13.80 -13.00-28.095.0043.86-98.00 -387.27 84.08 16.50 -1.00 -16.00 -2.20 3.05140.56-115.00 229.10 0.50-95.67-54.14-137.64 36.00-6.50 306.98 -110.64 -47.29 -31.30 23.40 43.63 46.50 -2.44 129.65 -155.59 -32.62 -88.27 -58.10 11.00 -167.20 177.12 130.25 19.9353.0518.91-37.23 -24.72 116.29 -6.35 166.40 17.5014.7352.00-365.49 -157.68 52.60 -10.00-14.0040.00-33.16-34.34-19.00-9.00-59.90 293.36 -105.52-47.13-164.80 141.00 -25.00-98.38-38.4510.19 -351.93 8.81-22.038.89-124.3837.17 22.5046.70-21.7556.42 108.59 -331.21 产业控股传媒电气设备电子设备房地产非银金融钢铁公用事业信息技术化工机械设备建筑材料建筑施工交通运输金融控股能源农林牧渔汽车轻工制造商业贸易食品饮料休闲服务医药有色金属 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 91.19 5.60-30.00 -5.20-4.61 9.5015.00 -129.36 -79.37 176.69 196.90 71.00 -193.15 85.00 244.45 100.52 81.83 49.59 19.00 33.30 0.6037.50 -10.00-10.70 9.30-3.55 140.40 -103.67-63.30-101.30-44.59 160.60 68.7321.20-20.4043.0138.69 540.30 375.20 12.30-2.0097.78-19.91123.30135.00 15.000.0062.00121.91138.76106.80 449.99 455.23 -12.04 -257.83 69.40 -66.08 -103.86 385.23 5.71 63.64 -100.21 -80.06 288.92 -309.25 -205.04 -254.64 76.37 -239.67 199.61 245.76 243.02 119.70 26.46 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 15.00137.0035.5020.0055.40116.2548.50 -17.60-40.00 -28.00 45.79 -100.1651.38 30.00 23.80 18.70 -34.38 -10.02 40.10 -4.50 1.30 -9.50 -8.60 16.0017.00 -1354.50 -231.12 -197.87 -254.08 -276.57 21.49 -70.61 -96.38 -2.29 20.00 -172.00 124.01 74.64 121.69 -135.39-77.50 189.50 240.60 -64.40 34.17 20.80 -43.80 -47.75 4.28 -31.10 -18.50 106.9159.59 -63.00-21.57-19.60-4.98 85.90 10.00 49.91 -80.50 27.43 0.07 -130.00 -260.76 -275.98 -31.00 -106.13 -30.13 -72.36 -84.95 -119.10 -106.20 295.91 121.35 43.20 5.00 -114.00-173.84 12.80 73.88106.19 -80.85 230.00 -39.70-12.00243.21113.05-20.87 -59.206.1257.7066.29-64.00 35.00-19.99-8.88-4.2430.00 180.49 -35.53 -28.341.00 -29.035.64 -69.2319.00 -15.00-3.80 23.9815.00 -181.5019.55-71.67 -49.00-14.5022.80-52.47 -210.79 -0.90-24.38 -3.00-36.77-19.62 -24.50-24.40 -23.05-9.09 100.01 -14.95 -70.42 -149.40 -16.66 -20.73 -23.86 -11.00 -6.00-44.70-43.47 595.70 293.10 -492.30 -256.75 -204.80 76.70 -15.10 -2.00 7.20 319.40 -361.00 143.30 457.50 -470.40 -13.80-6.19 -17.10-11.80 -15.002.70 -40.00-59.10 -10.0027.53 9.00-32