通货膨胀和劳动力市场（英）

BIS文件 编号142 通货膨胀和劳动力市场 货币和经济部 2023年11月 JEL分类：E31，J31。 关键词：劳动力市场，新兴市场，失业，通货膨胀，工资- 价格螺旋。 本卷的论文是为2023年3月16日至17日国际清算银行组织的新兴市场副行长会议准备的。表达的观点是作者的观点，不一定反映国际清算银行或出席会议的中央银行的观点。在有关作者的授权下，可以复制或翻译个别论文（或其摘录）。 该出版物可在BIS网站（www.bis.org）上获得。 ©BankforInternationalSettlements2023.Allrightsreserved.Briefexcerptsmaybereplicatedortranslatedprovidedthesourceisstated. ISSN1682-7651(在线) ISBN978-92-9259-710-8（在线） 前言 在新冠肺炎大流行之后，新兴市场经济体(EME)和发达经济体(AE)的通货膨胀率都急剧上升。虽然劳动力市场的发展不是激增的主要原因，但它们可能对通货膨胀的持续存在以及通货紧缩的道路变得重要。尽管如此，关于劳动力市场发展如何影响EMEs通胀的工作相对较少，这与AEs的大量工作形成鲜明对比。相反，注意力主要集中在其他通胀驱动因素上，例如汇率。为了填补这一空白，国际清算银行将其新兴市场副行长年度会议专门讨论“大流行后的通货膨胀和劳动力市场”的主题。会议于2023年3月16日至17日在巴塞尔举行。 本卷包含国际清算银行工作人员的背景文件以及参与中央银行的贡献。国际清算银行背景文件使用对EME中央银行调查的答复，分析了EMEs劳动力市场的结构，工资形成以及工资与通货膨胀之间的关系。尽管存在重要的相似之处，但在区域内部和区域之间，各国之间也存在显着差异。例如，一些国家拥有强大的工会和集体谈判，而其他国家则大多没有。这种相似之处和差异在中央银行的捐款中也很明显，这更深入地研究了各个国家的案例。 我们希望，本卷将只是一个起点，引发对这一重要主题的进一步研究。 ClaudioBorioAlexandreTombiniChristianUpper 货币与经济系主任美洲首席代表高级顾问 BIS文件第142号1 Contents BIS背景文件 通货膨胀和劳动力市场1 有贡献的论文 通货膨胀和劳动力市场：阿根廷的观点阿根廷中央银行21 大流行后的通货膨胀和劳动力市场：以巴西为例巴西中央银行35 大流行后的通货膨胀和劳动力市场：智利的情况智利中央银行67 劳动力市场与通货膨胀：以中国为例中国人民银行85 哥伦比亚的劳动力市场：趋势，周期性模式和工资在最近的通货膨胀激增中的作用哥伦比亚中央银行103 大流行后的通货膨胀和劳动力市场：以香港特别行政区为例香港金融管理局135 匈牙利的工资价格螺旋式上升匈牙利国家银行147 印度最近的通货膨胀经验：驱动因素和政策对策印度储备银行163 印尼央行新兴市场副行长BIS年会的简短说明印度尼西亚银行173 Covid-19之后的劳动力市场紧张和通货膨胀：案例以色列银行179 劳动力市场与通货膨胀韩国银行195 大流行后的通货膨胀和劳动力市场马来西亚中央银行203 BIS新兴市场副行长会议墨西哥银行211 秘鲁：Covid-19秘鲁中央储备银行之后的劳动力市场、工资和货币政策221 大流行后的劳动力市场状况和工资发展：对菲律宾货币政策的影响菲律宾中央银行237 从分类数据看货币政策对波兰就业的影响波兰国家银行251 新加坡最近的通货膨胀动态 新加坡金融管理局2B6IS5文件第142号3 大流行后的通货膨胀和劳动力市场南非储备银行273 泰国的劳动力市场结构和工资动态泰国银行287 图尔基耶共和国中央银行在2023年新兴市场副行长会议上的说明 图尔基耶共和国中央银行297 支持劳动力市场发展的货币政策和银行活动管理措施越南国家银行311 调查答复315 通货膨胀和劳动力市场 朱利安·卡瓦列罗、迈克尔·崔、伊曼纽尔·科尔舍恩和克里斯蒂安·上1 Abstract 虽然劳动力市场不是近期通胀飙升的主要来源，但它们可能对通胀的持续发展变得重要。到2022年底，大多数EME央行报告称劳动力市场强劲，但工资-价格螺旋上升的风险较低。在过去的几十年里，工资指数化大幅下降，工资上涨对消费者价格的影响也是如此。现在，EME的劳动力成本仅占20。EMEs平均占总生产成本的35％，以及对国际市场竞争性的增加可能限制了提高价格的权力 。也就是说，指数化对于最低工资和非正式指数化对过去的通货膨胀仍然很重要，这意味着中央银行应保持警惕，以避免从低通胀制度过渡到高通胀制度。 JEL分类：E30、E50、J30、F60。 关键词:新兴市场,全球化,指数化,非正规性,通货膨胀,劳动力成本,劳动力市场,最低工资,菲利普斯曲线,失业,工资-价格螺旋,工资 1本文表达的观点是作者的观点，而不一定是BIS的观点。我们要感谢ClaudioBorio，StijnClaessens，HyunSongShin和AlexandreTombini的有用评论，以及RodrigoBarradas，BuruErik，RafaelGuerra和BereniceMartinez在数据方面的出色工作。 Introduction 新兴市场经济体(EME)和发达经济体(AE)的通胀都已经回归。2021年飙升的时间和强度因司法管辖区而异，但到2022年底，通胀几乎远远高于央行的目标。最初，只有有限数量的商品价格上涨，包括食品、能源和选定的制成品，但随着时间的推移，通货膨胀变得更加广泛。尽管许多新兴市场的通货膨胀似乎已经达到顶峰，但人们质疑它将以多快的速度从目前的高水平下降。 尽管EME的劳动力市场普遍收紧，但到目前为止，它们似乎并不是通货膨胀的主要来源。然而，这可能会改变，因为工人可能会在某个时候寻求弥补其购买力的重大和广泛损失。尽管绝大多数EME中央银行认为工资-价格螺旋式上升的风险较低或平均(图1.A)，2许多人预计，2023年平均工资涨幅将超过整体通胀率(图1。B).对于高技能工人来说，工资压力可能特别大，因为高技能工人的市场通常要紧张得多(图1。C).这可能会推高单位劳动力成本，进而给企业带来涨价压力 。由于需求被压抑和劳动力成本的比重高得多，服务部门可能受到的影响最大。 工资-价格螺旋上升和劳动力市场的感知风险密封性图1 A.工资-价格螺旋上升的风险B.通货膨胀和工资C.劳动力市场状况 %数量的中央银行 0 2 4 6 51015 劳动力市场农业 制造业高技能服 务 0 低技能 100 80 60 40 20 0 拉丁语亚洲新兴 市场 CEEOther >3pp1-3pp1pp<&1-3pp>3pp AmericaEME下面下面1pp>上面上面过热强 平均工资和CPI通胀之间的差异 低平均值高 资料来源：国际清算银行调查答复。 2022年2023年（预计） 弱中性过热 在此背景下，本说明退后一步，探讨了EME中通货膨胀与劳动力市场状况之间的联系。它首先提出了一个框架来检查通货膨胀的引擎-工资-价格关系。下一节回顾了EME劳动力市场不同的一些结构特征 2与本文中使用的定义相比，这些回应可能反映出更严格的工资-价格螺旋定义。在本说明中，工资-价格螺旋或等效的价格-工资螺旋被用作价格和工资上涨之间的自我强化反馈循环的简写，从而允许持续的通货膨胀。该过程不必是爆炸性的，也不必随着时间的推移而加剧通货膨胀。参见Borio等人（2023）。 从AE中的那些以及彼此的角度出发，探讨了对通胀过程的影响。第三部分分析了EMEs的劳动力市场状况，工资和通货膨胀之间的关系。第四部分将这一分析应用于当前形势，并讨论了工资大幅增长在一段时间内保持高通胀的风险。附件着眼于劳动力市场指标在货币政策过程中的作用。该说明借鉴了对有针对性的调查和国家说明的答复。 工资-价格关系：通货膨胀引擎 了解工资与价格的关系是破译通货膨胀过程的关键。自我维持的螺旋能够在多大程度上扎根，关键取决于企业和工人的“定价权”。在其他条件相同的情况下，更高的定价权将与更高的通货膨胀率齐头并进。 一个重要的问题是什么决定了定价权。有两种类型的因素：独立于通货膨胀率的因素和通货膨胀本身。独立因素又可分为周期性因素和结构性因素。劳动力和产品市场的松弛程度——菲利普斯曲线中的一个关键变量——是主要的周期性因素。结构性因素包括全球化、技术和人口统计以及影响劳动力和产品市场结构的政治优先事项。反过来，较高的通货膨胀增加了代理人提高工资和价格的动力和能力，这反过来又有助于维持通货膨胀。它还可以在工资和价格设定的结构特征上留下持久的印记，尤其是指数化程度。当然，所有这些因素都是相互作用的。例如，如果通货膨胀率高，劳动力的（结构性）供给弹性低，来自紧张劳动力市场的通胀压力可能会更大。 为了减少这种复杂性，使用“两制度”的通货膨胀观点可能是有用的，如Borio等（2023 ）和BIS（2022）。这种程式化的观点确定了低通胀和高通胀制度。 在低通胀制度中，衡量的通胀主要反映特定部门的价格变化，这些变化彼此之间仅松散相关 。换句话说，不同商品和服务之间的价格共同变动很小。此外，工资和价格也松散相关。结果，价格冲击趋于迅速消散，通胀趋于自我稳定。 在高通胀的体制下，情况就大不相同了。价格变动的共同组成部分要大得多，通货膨胀对食品和能源等突出价格的变化以及汇率的波动变得高度敏感。重要的是，工资和价格的联系更加紧密，这意味着价格冲击可能会产生巨大的连锁反应。因此，在高通胀体制下，通胀并不能自我稳定。 这种观点还认为，从低通胀制度到高通胀制度的转变是自我强化的。随着通货膨胀的上升，它成为代理人行为的焦点，推动了过渡。因此，风险在于，通胀冲击可能足够强大和持久，足以引发转型。这种风险反过来将取决于影响工人和企业定价能力的结构性因素，反过来又受到通货膨胀历史本身的影响。 EME劳动力市场的结构特征 EMEs的劳动力市场往往与AE的劳动力市场大不相同，这可能会影响它们在通货膨胀过程中的作用 。三个特征突出：（i）相对低技能的工人的大量和弹性供应与高技能工人的小得多和弹性小得多的工人共存；（ii）高度非正式性；（iii）最低工资的主要作用。这些特征影响劳动力和工资形成的定价能力，从而影响通货膨胀动态。 与AE相比，EMEs往往具有更大，更弹性的低技能工人供应，这限制了工人的定价能力。这在一定程度上是由于人口因素，例如新兴市场中通常较年轻且增长较快的人口，但经济因素也起作用 。特别是，EMEs往往有一个更大的农业部门，往往支付非常低的工资，并作为（非熟练工人）的水库。随着经济机会的出现，大量工人从农村转移到城市地区。尽管仍然很重要，但随着人口转型到达EMEs，并且大部分农村人口远离农业活动（图2。A和2。B).3 劳动力供给的弹性越来越小，熟练工人的收入越来越高保费图2 A.15-24岁工人占总就业人数的比例 B.农业就业份额C.受过高等教育的工人的份额D.熟练工人和工资溢价1 MX CO HUPE PLCL CZ KR 15202530354045 %%%%% 201 202 2017 3 1 5 10 15 20 25 30 35 比例薪酬高技能/低技能工人 5 4 3 2 高技能工人在总工时中的份额 Latam2CEE3 韩国 AE4 1熟练工人：具有完成大学学位或高等教育程度的人。低技术工人：没有正式资格的工人。2010-17年度或最新数据的中位数；KR（2008-09年度）除外。每个技能组的薪酬是根据KLEMS数据库中报告的总工作时间、总薪酬和技能组的相应份额计算的。.2智利、哥伦比亚、墨西哥和秘鲁3捷克、匈牙利和波兰4奥地利 、比利时、德国、丹麦、芬兰、法国、意大利、日本、荷兰、葡萄牙、瑞典、英国和美国。资料来源：劳工组织；KLEMS数据集；世界银行。国际