医药行业点评报告：ADC销售爬坡迅猛 市场破百亿在即

行业研究 报医药 告 ADC销售爬坡迅猛市场破百亿在即 2023-11-30 行业点评报告 看好/维持 医药 走势比较 13% 太 7% 22/11/28 23/1/28 23/3/28 23/5/28 23/7/28 23/9/28 平 2% (4%) 洋(9%) 证(14%) 股 券 医药生物沪深300 份子行业评级 有 限 公相关研究报告： 司《生物医药行业点评：默沙东和第证一三共达成重磅合作，IO+ADC券联合用药未来可期》研--2023/10/23 究《生物医药行业点评：中国药企遭报遇退货之殇，背后原因分析》告--2023/10/26 《生物医药行业深度研究：ADC鏖 战引领精准化疗新时代》 --2023/11/6 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520090001 2023年前三季度，上市ADC药物营收超75亿美元，即将追 平2022年全年销售额。我们预测全年销售额将突破百亿，成为 ADC领域又一重要的里程碑。 目前整个ADC行业处在高速增长阶段。随着ADC获批的数量大幅增加，适应症不断扩大，预计在未来几年，ADC整个市场依旧会维持高速增长的状态。 ADC药物市场增长迅猛，多个ADC有成重磅炸弹的潜力 1.主要ADC药物呈现高速增长的态势 根据各大药企2023年三季度报告的披露，全球销售额前十的ADC药物的销售情况如下： 表1、2023年全球主要ADC的销量Top10 序号 药品 上市时间 公司 2022 2023Q1-3 1 Kadcyla 2013.02 罗氏 23.89 17.25 2 Enhertu 2019.12 第一三共/阿斯利康 12.6 15.95 3 Adcetris 2011.08 Seagen/武田 14.73 12.31 4 Polivy 2019.06 罗氏 5.91 8.39 5 Padcev 2019.12 Seagen/安斯泰来 7.54 7.71 6 Trodelvy 2020.04 吉利德 6.8 7.64 7 Elahere 2022.11 ImmunoGen / 2.12 8 Besponsa 2017.08 辉瑞 2.19 1.71 9 Zynlonta 2021.04 ADCTherapeutics 0.55 0.52 10 Tivdak 2021.09 Seagen/Genmab 0.63 0.64 资料来源：各公司季度报告，医药笔记，太平洋证券整理 从销量来看，卖的最好的依旧是Kadcyla，高达17.25亿美元。而Enhertu展现出更强劲的增长态势，23年有望超越Kadcyla，加冕ADC药王。 排名第三的Adcetris的销售额在23年有望冲击20亿美金。另外三个药物Polivy、Padcev和Trodelvy23年的销售额也有望突破10亿美元，这意味着ADC赛道将同时有6款重磅炸弹药物。 报告标题 2 行业点评报告P 2.ADC药物的实际市场表现比预测更优秀 2021年NatureReviewsDrugDiscovery发表的《Theoncologymarketforantibody-drugconjugates》预测：2026年全球已上市ADC药物的市场规模将超过164亿美元，其中DS-8201为62亿美元，T-DM1为23亿美元。 图1：Naturereviews关于ADC药物销量的预测 资料来源：NatRevDrugDiscov，太平洋研究院整理 图1可以看出，23年预测的Enhertu销售额在5亿多美元，实际上Enhertu23年的前三季度的销售额已经来到了15.95亿美元，远超预测值。 图2：ADC药物实际的市场表现 资料来源：医药笔记，太平洋研究院整理 从图2可以看出，2019年后，ADC药物的销售就进入了快车道，以每年30%以上的速度高速增长，2023年前三季度的销售额已经逼近2022年全年。全年销售额有望突破百亿美元，成为ADC药物的又一个里程碑。 ADC销售总额不断刷新主要得益于新品的爆发，尤其是2019 报告标题 3 行业点评报告P 年Enhertu的获批，直接推动ADC迈入快速增长期。 ADC未来有望成为肿瘤治疗常规武器，市场空间高速扩张 化疗药物作为肿瘤治疗的常规手段之一，生物利用度低，副作用大，或被逐渐替代掉。新兴的ADC药物将会引领肿瘤化疗新时代，成为肿瘤治疗中的常规武器。 在全球ADC药物研发热潮下，管线基本上都处于临床前阶段，随着越来越多的ADC药物获批以及适应症的拓展，用药线前移，ADC药物的销售额有望维持高速增长的态势。 投资建议：推荐目前重视布局ADC研发平台的创新药公司：荣昌生物，恒瑞医药，科伦博泰，石药集团，乐普生物。 风险提示：临床研发失败的风险，竞争格局恶化风险，销售不及预期风险，行业政策风险，技术颠覆风险等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 郑丹璇 15099958914 zhengdx@tpyzq.com 销售团队 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。