新股周报：新股发行节奏稳中有升，次新板块整体调整

证 券 研2023年12月04日 究 报新股发行节奏稳中有升，次新板块整体调整 告—新股周报 投资要点 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 已发行未上市：截至12月1日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有6家公司处于已发行未上市阶段,分别为光厦环能、无锡晶海、艾森股份、锦江航运、中远通、 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《新股注册恢复但发行节奏缓慢，北交所次新股表现亮眼》2023-11-272、《IPO全流程相关标准日益完善，新股注册重启》2023-11-19 3、《新股暂停周期仍在持续，北交所次新股表现相对亮眼》2023-11-12 4、《百通能源首日涨幅惊人，市场回暖IPO注册放开可期》2023-11-04 5、《IPO审核继续收紧，次新股投资情绪回暖》2023-10-29 6、《IPO审核或阶段性收紧，指数下行部分次新股开始活跃》2023-10-227、《十月次周三支新股均首日破发，转融券业务优化或提振板块投资情绪》2023-10-15 8、《新股IPO节奏平稳，部分优质个股超跌反弹》2023-10-09 相关研究 策略研究 永达股份。发行中：截至12月1日，创业板、科创板、沪深 主板及北证共有5家公司处于发行中阶段，其中兴欣新材、安邦护卫待询价，安培龙正在询价，丰茂股份、索宝蛋白已公布发行价待申购。已注册：11月27日-12月1日，创业板、科创板、北证及沪深主板共有2家公司注册成功。总体 来看，上周有2家公司完成注册，有4家公司上市，发行节奏有所回升。 ▌新股概览 艾森股份：电子化学品供应商，主要从事电子化学品的研发、生产和销售业务；无锡晶海：氨基酸产品生产企业，是一家主要从事氨基酸产品研发、生产、销售的国家级专精特新“小巨人”企业；永达股份：大型专用设备金属结构件生产商，强定制化生产和多行业覆盖能力，帮助公司建立稳定合作关系；中远通：专注电源产品的科技创新型企业，专注于通信电源、新能源电源和工控电源等产品的研发、生产和销售。 ▌次新股概览 截至12月1日，本周（11月27日至12月1日）本周上市 新股有思泰克、京仪装备、机科股份、中机认检，其中12月 1日上市的中机认检首日开盘以来涨跌幅为22.68%。 10月24日-11月24日的区间内上市的次新股中，阿为特为首日涨幅/区间收盘最大涨幅最高标的，涨幅分别为1008.33%/203.60%；并行科技为上市后5日/10日/30日涨幅最高标的，涨幅分别为49.16%/55.23%/25.84%。本周非北交所次新股本周涨幅均为负值，北交所次新股中仅有立方控股、美心翼申、前进科技在本周取得正收益，次新股整体情绪退潮中仍有变数，中机认检本周五上市首日盘中大幅拉升，收盘涨幅191.74%，相对开盘涨幅22.68%，后续表现值得关注。 ▌风险提示 IPO进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性风险等。 正文目录 1、十二月首周共6家公司待上市，新股注册平稳3 1.1、已发行未上市新股概览3 1.2、艾森股份：电子化学品供应商3 1.3、无锡晶海：氨基酸产品生产企业4 1.4、永达股份：大型专用设备金属结构件生产商5 1.5、中远通：专注电源产品的科技创新型企业7 2、十二月首周共有5家公司处于上市发行中阶段，有2家公司完成注册8 2.1、发行中阶段新股概览8 2.2、本周完成注册新股概览8 3、次新股情绪整体处于退潮，中机认检首日表现亮眼9 3.1、新股首周表现概览9 3.2、近端次新股表现概览9 3.3、美心翼申：精密机械零部件制造商10 3.4、中机认检：车辆及机械设备检验检测机构11 4、风险提示12 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至12月1日）3 图表2：艾森股份财务表现3 图表3：先进封装工艺图4 图表4：无锡晶海财务表现4 图表5：公司产品示意图5 图表6：永达股份财务表现6 图表7：盾构机组成部分示意图6 图表8：中远通务表现7 图表9：公司部分通信电源产品示意图7 图表10：发行中新股（截至12月1日）8 图表11：11月27日-12月1日注册新股8 图表12：新股首周表现概览9 图表13：近端次新股表现概览9 图表14：股价走势图（其中美心翼申取首发日开盘价为基准计算首日收益率）10 图表15：美心翼申财务表现10 图表16：中机认检财务表现11 1、十二月首周共6家公司待上市，新股注册平稳 1.1、已发行未上市新股概览 已发行未上市：截至12月1日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有6家公司处于已发行未上市阶段,分别为光厦环能、无锡晶海、艾森股份、锦江航运、中远通、永达股份，其中广厦环能、锦江航运上周未上市，顺延至本周，具体公司概况详见报告《新股注册恢复但发行节奏缓慢，北交所次新股表现亮眼》。 图表1：已发行未上市新股（截至12月1日） 代码 简称上市日发行价 发行PE 发行流通市值 所属行业 营业总收入（2022，亿元） 归母净利润（2022，亿元） 873703.BJ 广厦环能 23.45 14.42 3.34 专用设备制造业 4.76 1.31 836547.BJ 无锡晶海 16.53 15.88 2.45 医药制造业 3.87 0.64 688720.SH 艾森股份 28.03 171.51 4.66 计算机、通信和其他电子设备制造业 3.24 0.23 601083.SH 锦江航运 11.25 8.24 21.18 水上运输业 68.40 18.27 301516.SZ 中远通 6.87 20.53 4.25 计算机、通信和其他电子设备制造业 14.39 1.00 001239.SZ 永达股份 12.05 35.64 5.76 金属制品业 8.33 0.93 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、艾森股份：电子化学品供应商 公司主要从事电子化学品的研发、生产和销售业务。公司围绕电子电镀、光刻两个半导体制造及封装过程中的关键工艺环节，形成了电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂两大产品板块布局，产品广泛应用于集成电路、新型电子元件及显示面板等行业。公司营收利润表现如下： 图表2：艾森股份财务表现 艾森股份 2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元) 2.09 3.14 3.24 1.54 2.48 同比增长率(%) 18.41 50.65 2.95 -15.73 -2.23 归母净利润(亿元) 0.23 0.35 0.23 0.11 0.19 同比增长率(%) 36.58 49.87 -33.45 -14.76 116.10 资料来源：Wind，华鑫证券研究 掌握核心技术优势，客户资源稳定优质。公司在长期的研发及生产经营活动过程中，逐渐建立了自己的产品研发和技术创新模式，通过自主研发取得核心产品的关键技术，并已实现了先进封装、晶圆制造和OLED显示领域电子化学品的技术突破，主要产品的技术指标和产品性能方面均满足客户需要，主要性能达到国外厂商同等水平。公司在主要客户长电科技、通富微电、华天科技、京东方等国内外知名企业中均有产品通过认证，在集成电路封测领域和光刻胶领域均与下游客户建立了长期、稳定的合作关系。 图表3：先进封装工艺图 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 国产光刻胶过渡升级，封装领域市场规模景气向上。根据中国电子材料行业协会的数据，当前我国g/i线光刻胶的国产化率约为20%，仍处于较低水平，KrF光刻胶整体国产化率不足2%，ArF光刻胶整体国产化率不足1%，2022年中国集成电路g/i线光刻胶市场规模总计9.14亿元，预计到2025年将增长至10.09亿元，其中，2022年中国集成 电路封装用g/i线光刻胶市场规模5.47亿元，预计2025年将增长至5.95亿元。根据Yole的数据，全球封装市场规模稳步增长，2021年全球封装市场规模约达777亿美元。其中，先进封装全球市场规模约350亿美元，占比约45%，2025年，先进封装在全部封装市场的占比将增长至49.4%。2019年至2025年，相比同期全球整体封装市场（年复合增长率约为5%），全球先进封装市场的年复合增长率约为8%，先进封装市场的增长更为显著，将成为全球封装市场的主要增量。 估值对比：公司发行价为28.03元，发行市值为24.70亿元，发行流通市值为4.66亿元，发行PE为171.51X，截至公司发行公告日，所属行业PE为32.87X。根据招股书我们选取公司业务相近的安集科技、晶瑞电材进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取12月1日收盘价）为59.82X。 1.3、无锡晶海：氨基酸产品生产企业 公司是一家主要从事氨基酸产品研发、生产、销售的国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品包括支链氨基酸（异亮氨酸、缬氨酸、亮氨酸）、色氨酸、苯丙氨酸、脯氨酸等，可广泛应用于医药、食品、保健品、日化等众多领域，报告期内，公司下游客户领域以医药类为主，下游客户主要为制剂厂商和培养基生产商，收入占比超过70%。公司营收利润表现如下： 图表4：无锡晶海财务表现 无锡晶海 2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元) 2.66 3.84 3.87 2.03 3.00 同比增长率(%) 34.78 44.06 0.77 5.92 4.31 归母净利润(亿元) 0.49 0.74 0.64 0.28 0.50 同比增长率(%) 124.98 49.79 -12.99 -6.22 15.52 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司国内氨基酸原料市占率领先，依托技术和成本优势掌握优质客户资源。公司产品可广泛应用于医药、食品、化妆品等领域，公司目前已在技术要求最高的医药应用领域确立了一定的优势地位。根据中国生物发酵产业协会就氨基酸原料药市场占有率出具的证明，公司在国内氨基酸原料药市场占有率超过30%，排名位居前列；公司是国内规模最大的系列氨基酸生产企业之一，依托技术优势和成本优势，服务于包括世界500强企业在内的境 内外优质客户。在境外市场，公司与世界500强企业如雀巢、费森尤斯卡比、丹纳赫旗下 Cytiva等公司建立了合作伙伴关系；在境内市场，公司与多家优质制药企业保持着良好的 合作关系，如海思科、辰欣药业等均与公司建立了长期业务往来。与下游知名客户的稳定合作，使公司能够及时了解和把握客户的最新需求，能够掌握行业和产品的前沿技术动态，有针对性地进行产品开发和应用领域的开拓，确保公司产品在市场竞争中保持先发优势。 图表5：公司产品示意图 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 氨基酸工业规模持续增长，下游需求潜力巨大。世界氨基酸工业得以迅速成长，氨基酸应用领域不断延伸。根据ImarcGroup的数据，全球氨基酸产量规模在2021年突破一千万吨，预期在2022年到2027年间保持4.7%的年均复合增长率，2027年产量规模将达到1,380万吨。医药行业，根据Statista数据，2017-2021年，中国医药市场规模从 652.10亿美元增长至931.70亿美元，年均复合增长率为9.33%，预计未来2022-2027年，中国医药市场规模将保持7.59%的年均复合增长率增长，从1,012.00亿美元增长至1,459.00亿美元。受益于我国医药行业的持续增长和合成生物学等科学技术的不断发展及应用，医药行业对氨基酸及其衍生物的需求量将日益增加。食品行业，根据中国食品工业协会统计数据，2021年，全国规模以上食品工业企业完成增加值同比增长7.0%，增速较上年增加6.8个百分点