新股周报：本周次新板块整体随指数大幅回调，新股发行节奏仍保持相对稳定

证 券 研2024年02月04日 究 报本周次新板块整体随指数大幅回调，新股发行节 告奏仍保持相对稳定 投资要点 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 —新股周报 最近一年大盘走势 (%)沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《本周上市发行总体节奏平稳，次新板块走势呈现整体回调》2024-01-21 2、《本周累计完成注册共33家公司待上市，次新个股情绪回升显著》2024-01-14 3、《本周新股上市节奏略有放缓，大盘缩量调整背景下部分次新股表现活跃》2024-01-07 4、《2023年共316家公司IPO，本周沪深次新涨跌对半》2023-12-315、《新股发行节奏平稳，次新股收益率中枢下移》2023-12-24 6、《大盘弱势调整下沪深次新表现较弱，北交所次新表现延续强势》2023-12-17 7、《北交所新股本周表现亮眼，当前共39家公司已完成注册正排队上市》2023-12-10 8、《新股发行节奏稳中有升，次新板块整体调整》2023-12-04 9、《新股注册恢复但发行节奏缓慢，北交所次新股表现亮眼》2023-11-27 10、《IPO全流程相关标准日益完善，新股注册重启》2023-11-19 相关研究 策略研究 已发行未上市：截至2月2日，创业板、科创板、北交所及 沪深主板共有3家公司处于已发行未上市阶段,分别为诺瓦星 云、上海合晶、成都华微。发行中：截至2月2日，创业 板、科创板、沪深主板及北证共有2家公司处于发行中阶段，其中龙旗科技待询价，肯特股份正在询价。已注册：1月29日-2月2日，创业板、科创板、北证及沪深主板共有2家公司注册成功。总体来看，本周有3家公司上市，2家公司完成注册，当前共有28家公司已完成注册排队上市。2024年1月每周上市公司数量分别为：2/4/4/3家，完成注册公司数量分别为:3/2/2/1家，新股发行节奏仍保持相对稳定。 ▌新股概览 诺瓦星云：显示控制软硬件供应商，承接重大项目经验丰富，高技术力建筑护城河；成都华微：国内特种集成电路领先供应商，核心产品国内领先，高技术储备承接多项国家重点项目；上海合晶：半导体硅外延片一体化制造商，专注产品质量国际领先，一体化模式助力公司提升客户认可度。 ▌次新股概览 截至2月2日，本周（1月29日至2月2日）上市新股有华 阳智能、北自科技、海昇药业，其中1月30日上市的北自科技首日涨幅为118.05%。 2023年12月26日-2024年1月26日的区间内上市的次新股中，达利凯普为首日涨幅最高标的，涨幅为225.73%；鼎龙科技为上市后5日涨幅最高标的，涨幅为40.03%；艾罗能源为上市后10日/30日涨幅最高标的，涨跌幅分别为21.89%/-13.14%；莱赛激光为区间收盘最大涨幅最高标的，涨幅为 11.20%；本周次新板块整体随指数大幅下调，共18只近端次新股于上周均有不同程度下跌，下跌幅度超过10%的上市公司数量有17家，下跌幅度超过20%的上市公司数量有9家。 ▌风险提示 IPO进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性风险等。 正文目录 1、一月末周共3家公司待上市，新股发行节奏保持相对稳定3 1.1、已发行未上市新股概览3 1.2、诺瓦星云：显示控制软硬件供应商3 1.3、成都华微：国内特种集成电路领先供应商4 1.4、上海合晶：半导体硅外延片一体化制造商5 2、一月末周共3家公司处于上市发行中阶段，1家公司完成注册7 2.1、发行中阶段新股概览7 2.2、本周完成注册新股概览7 3、本周次新整体随指数向下调整，下跌幅度超过10%的上市公司数量有17家8 3.1、新股首周表现概览8 3.2、近端次新股表现概览9 3.3、云星宇：智慧交通综合服务商9 4、风险提示11 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至2月2日）3 图表2：诺瓦星云财务表现3 图表3：公司部分LED显示控制系统的代表性产品图示4 图表4：成都华微财务表现4 图表5：公司逻辑芯片主要产品图示5 图表6：上海合晶财务表现6 图表7：外延片示意图6 图表8：发行中新股（截至2月2日）7 图表9：1月29日-2月2日注册新股7 图表10：当前完成注册排队上市公司7 图表11：新股首周表现概览8 图表12：近端次新股表现概览9 图表13：股价走势图（其中云星宇取首发日开盘价为基准计算首日收益率）10 图表14：云星宇财务表现10 1、一月末周共3家公司待上市，新股发行节奏保持相对稳定 1.1、已发行未上市新股概览 已发行未上市：截至2月2日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有3家公司处于已发行未上市阶段,分别为诺瓦星云、上海合晶、成都华微。 代码 简称 上市 发行价 发行PE 发行流动市值 营业总收入归母净利润 图表1：已发行未上市新股（截至2月2日） 301589.SZ 诺瓦星云 日期（元） 126.89 21.93 （亿元）所属行业（2022，亿（2022，亿 元）元） 12.38计算机、通信和其他电21.743.08 子设备制造业 688584.SH 上海合晶 22.66 42.05 11.85计算机、通信和其他电15.563.65 子设备制造业 688709.SH 成都华微 15.69 37.04 11.25计算机、通信和其他电8.452.81 子设备制造业 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、诺瓦星云：显示控制软硬件供应商 公司聚焦于视频和显示控制核心算法研究及应用，为用户提供专业化软硬件综合解决方案。报告期内，公司主要产品包括LED显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统三大类。公司营收利润表现如下： 图表2：诺瓦星云财务表现 诺瓦星云 2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元) 9.85 15.84 21.74 13.30 21.44 同比增长率(%) -18.79 60.81 37.24 42.64 40.30 归母净利润(亿元) 1.11 2.12 3.08 2.36 4.19 同比增长率(%) -53.38 91.05 45.68 103.38 87.02 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司承接重大项目经验丰富，高技术力建筑护城河。公司专注于整合其LED显示、视频处理、云显示技术，以满足客户需求和解决行业问题，目前公司服务超过4,000家全球客户，涵盖LED和安防行业领头羊。自2019年起，产品应用于多个重大活动，包括中华人民共和国成立70周年庆典和北京冬奥会，在2022年冬奥会，其技术为开幕式创造了创纪录的LED三维立体舞台，获得主办方高度认可。经过多年技术积累，公司已形成了高精度全灰阶亮色度校正技术，微小间距LED显示屏画质引擎技术，支持多图层、多屏幕管理的高同步性视频处理技术，基于符合人眼视觉特性的智能图像色彩处理技术及超分辨率重建技术，显示屏集群高精准度故障智能识别技术共五项核心技术。 图表3：公司部分LED显示控制系统的代表性产品图示 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 消费升级促进LED显示屏市场稳步增长，显示控制行业协同技术进步逐渐扩张。随着国民经济的发展和消费结构升级，第三产业特别是文体产业的消费支出增加，促进了对LED显示屏及其控制和视频处理系统的需求。LED显示屏行业随着材料技术进步，从户外应用扩展到室内和消费电子，特别是Mini/MicroLED产品的兴起预示着市场规模的持续扩大，同花顺数据显示，国内LED显示屏行业由2012年的241亿元增长至2018年的576亿元。尽管高工产业研究院表明，2020年受宏观经济影响国内市场规模下降至532亿元，但随后又2021年恢复至576亿元，并预计从2021年至2025年国内LED显示屏市场规模将增长至 825亿元。此外，随着LED显示屏应用的增多以及小间距LED显示屏的普及，视频图像显示控制行业规模将保持增长。 估值对比：公司发行价为126.89元，发行市值为21.93亿元，发行流通市值为89.58亿元，发行PE为12.38X，截至公司发行公告日，所属行业PE为30.02X。根据招股书我们选取公司业务相近的淳中科技、卡莱特、光峰科技、视源股份进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取2月2日收盘价）为53.75X。 1.3、成都华微：国内特种集成电路领先供应商 公司专注于特种集成电路的研发、设计、测试与销售，以提供信号处理与控制系统的整体解决方案为产业发展方向，主要产品涵盖特种数字及模拟集成电路两大领域，其中数字集成电路产品包括以可编程逻辑器件（CPLD/FPGA）为代表的逻辑芯片、存储芯片及微控制器等，模拟集成电路产品包括数据转换（ADC/DAC）、总线接口及电源管理等，产品广泛应用于电子、通信、控制、测量等特种领域。公司营收利润表现如下： 图表4：成都华微财务表现 成都华微 2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元) 3.38 5.38 8.45 4.55 6.29 同比增长率(%) 137.6 59.22 56.95 10.21 14.35 归母净利润(亿元) 0.47 1.73 2.81 1.47 1.95 同比增长率(%) 539.49 267.34 62.65 -9.02 7.61 资料来源：Wind，华鑫证券研究 核心产品国内领先，高技术储备承接多项国家重点项目。公司从设立初期便立足于可编程逻辑器件的产品研发与设计，在特种CPLD和FPGA领域始终位于国内前列，目前公司 最先进的奇衍系列为采用28nm制程7,000万门级的FPGA产品，处于国内领先地位。在模拟芯片领域，公司自2012年起陆续推出多款产品，目前在24-31位超高精度ADC产品领域处于国内领先地位。公司作为国家“909”工程集成电路设计公司和国家首批认证的集成电路设计企业，连续承接4项国家重大专项及2项国家重点研发计划，其中FPGA领域“十一五”至“十三五”国家重大科技专项均已完成，相关产品均已实现了产业化市场销售。高速高精度ADC领域“十三五”国家重大科技专项以及SoC领域国家重点研发计划已完成项目验收，相关产品于2023年正式投入市场是国内少数几家同时承接数字和模拟集成电路国家重大专项的企业。 图表5：公司逻辑芯片主要产品图示 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 集成电路市场受下游影响逐渐扩大，行业国产替代空间可观。根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）统计，集成电路的市场规模在2022年达到4,799.88亿美元，其中亚太地区拥有全球最大的集成电路产业市场。目前集成电路产业的全球化分工协作特征较为明显，同时产业存在向中国等发展中国家和地区转移的显著趋势根据中国半导体行业协会（CSIA）统计，我国集成电路产业销售额2021年已增长至10,458.30亿元。尽管近年来我国集成电路产业迅速发展，但核心技术及高端产品领域与发达国家仍然存在一定的差距，目前集成电路仍是我国第一大进口品类，2021年我国集成电路行业全年进口总额为4,325.50亿美元，出口总额仅为1,537.90亿美元。根据ICInsights预测，2021年至2026年，整个集成电路行业增速受到下游汽车电子、5G通信等应用场景的带动作用，市场规模的复合增速有望维持在10.20%。 估值对比：公司发行价为15.69元，发行市值为37.04亿元，发行流通市值为65.54亿元，发行PE为11.25X，截至公司发行公告日，所属行业PE为30.14X。根据招股书我们选取公司业务相近的紫光国微、复旦微电进行比对，可比公