新股周报：本周新股IPO节奏维稳，次新板块收益中枢下调

证 券 研2024年01月28日 究 报本周新股IPO节奏维稳，次新板块收益中枢下调 告—新股周报 投资要点 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 已发行未上市：截至1月26日，创业板、科创板、北交所及 沪深主板共有3家公司处于已发行未上市阶段,分别为华阳智能、北自科技、海昇药业，其中北自科技上周未上市顺延至 最近一年大盘走势 (%)沪深300 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《本周上市发行总体节奏平稳，次新板块走势呈现整体回调》2024-01-21 2、《本周累计完成注册共33家公司待上市，次新个股情绪回升显著》2024-01-14 3、《本周新股上市节奏略有放缓，大盘缩量调整背景下部分次新股表现活跃》2024-01-07 4、《2023年共316家公司IPO，本周沪深次新涨跌对半》2023-12-315、《新股发行节奏平稳，次新股收益率中枢下移》2023-12-24 6、《大盘弱势调整下沪深次新表现较弱，北交所次新表现延续强势》2023-12-17 7、《北交所新股本周表现亮眼，当前共39家公司已完成注册正排队上市》2023-12-10 8、《新股发行节奏稳中有升，次新板块整体调整》2023-12-04 9、《新股注册恢复但发行节奏缓慢，北交所次新股表现亮眼》2023-11-27 10、《IPO全流程相关标准日益完善，新股注册重启》2023-11-19 相关研究 策略研究 本周。发行中：截至1月26日，创业板、科创板、沪深主板 及北证共有3家公司处于发行中阶段，其中诺瓦星云、上海合晶已完成询价待公布发行价，成都华微已公布发行价待申购。已注册：1月22日-1月26日，创业板、科创板、北证及沪深主板共有1家公司注册成功。总体来看，本周有3家公司上市，1家公司完成注册，当前共有29家公司已完成注册排队上市。2024年1月前3周上市公司数量分别为：2/4/4家，完成注册公司数量分别为:3/2/2家，新股发行节奏整体维稳。 ▌新股概览 华阳智能：微特电机生产商，公司微特电机空调市场地位高，挖掘新业务开拓注射笔赛道；海昇药业：磺胺类药物全球供应商，公司磺胺类药物供应全球，持续创新扩大业务范围。 ▌次新股概览 截至1月26日，本周（1月22日至1月26日）上市新股有 美信科技、盛景微、许昌智能，其中1月24日上市的美信科技首日涨跌幅为88.80%。 2023年12月19日-2024年1月19日的区间内上市的次新股中，宏盛华源为首日涨幅/区间收盘最大涨幅最高标的，分别为340.59%/35.57%；艾罗能源为上市后10日/30日涨幅最高标的，涨幅分别为21.89%/1.07%；鼎龙科技为上市后5日涨幅最高标的，涨幅为40.03%；国际复材为本周涨幅最高标的，涨幅为4.59%。本周次新板块整体情绪不佳，共20只近端次新股中仅有2只于上周取得正收益，其余均有不同程度的下跌，回调幅度超过10%的上市公司数量有6家。 ▌风险提示 IPO进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性风险等。 正文目录 1、一月末周共3家公司待上市，新股发行节奏有所放缓3 1.1、已发行未上市新股概览3 1.2、华阳智能：微特电机生产商3 1.3、海昇药业：磺胺类药物全球供应商4 2、一月末周共3家公司处于上市发行中阶段，1家公司完成注册5 2.1、发行中阶段新股概览5 2.2、本周完成注册新股概览6 3、新股首日表现亮眼，次新整体向下调整7 3.1、新股首周表现概览7 3.2、近端次新股表现概览7 3.3、国际复材：玻纤高新技术企业8 4、风险提示10 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至1月26日）3 图表2：华阳智能财务表现3 图表3：精密给药装置产品示意图4 图表4：海昇药业财务表现4 图表5：公司兽药原料产品功能图示5 图表6：发行中新股（截至1月26日）6 图表7：1月22日-1月26日注册新股6 图表8：当前完成注册排队上市公司6 图表9：新股首周表现概览7 图表10：近端次新股表现概览8 图表11：股价走势图（其中国际复材取首发日开盘价为基准计算首日收益率）8 图表12：国际复材财务表现9 1、一月末周共3家公司待上市，新股发行节奏有所放缓 1.1、已发行未上市新股概览 已发行未上市：截至1月26日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有3家公司处于已发行未上市阶段,分别为华阳智能、北自科技、海昇药业，其中北自科技上周未上市顺延至本周，详见《本周上市发行总体节奏平稳，次新板块走势呈现整体回调》。 代码 简称 上市日期 发行价 （元） 发行PE 发行流动市值 所属行业 营业总收入归母净利润 （2022，亿（2022，亿 图表1：已发行未上市新股（截至1月26日） （亿元） 元） 元） 301502.SZ 华阳智能 28.01 25.58 3.79 电气机械和器材制造业 4.63 0.63 603082.SH 北自科技 21.28 28.19 6.77 通用设备制造业 15.87 1.31 870656.BJ 海昇药业 19.90 15.08 3.78 医药制造业 2.64 1.13 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、华阳智能：微特电机生产商 公司的主营业务为微特电机及应用产品的研发、生产和销售。公司立足于精密微特电机及传动技术进行多行业战略布局，以技术创新为驱动，追踪市场发展前沿，持续开发新产品满足不断变化的市场需求。公司的核心业务板块包括微特电机及组件、精密给药装置、多元业务。公司营收利润表现如下： 图表2：华阳智能财务表现 华阳智能 2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元) 3.96 4.99 4.63 2.67 3.66 同比增长率(%) 25.81 25.97 -7.04 6.03 -0.35 归母净利润(亿元) 0.60 0.65 0.63 0.34 0.48 同比增长率(%) 29.90 7.96 -2.57 6.29 0.92 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司微特电机空调市场地位高，挖掘新业务开拓注射笔赛道。公司的微特电机及组件业务在空调细分领域有较高市场地位，公司长期服务于家电行业的龙头企业，如美的、格力、海尔等，目前公司主要的下游客户已覆盖了国内80%以上的空调市场，同时公司通过持续探索微特电机及传动技术的下游应用领域，目前已经实现在精密给药装置领域的赛道突破，其开拓出的注射笔业务在国内企业中占据领先地位，公司针对金赛药业研发的水针剂型、豪森药业自主研发的聚乙二醇洛塞那肽、信立泰生产的特立帕肽注射液，开发专用注射笔，并在药物上市后成为其注射笔的独家供应商。此外公司在家居、医疗、工业水务方面均基于微特电机及传动技术进行了多元化布局，未来有望成为公司的另一业务增长点。 图表3：精密给药装置产品示意图 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 微特电机行业上升潜力可观，我国生物药行业未来发展前景较好。根据华经产业研究院据，2020年我国微特电机市场规模为2,423亿元，同比上涨7.07%，年均复合增长速度为13.03%。目前公司微特电机及组件产品主要应用于家用电器、安防等领域。在家用电器领域，根据国家统计局数据显示，家电市场具有良好的基本面支持，2021年1-10月我国家电行业逐步回暖,营业收入同比增长18.9%。在智慧城市领域。截至2019年底，仍有约50%的县级市未覆盖智慧城市，其中三四线城市千人均摄像头配备数量不及上海、北京的十分之一，安防行业在在二三四线城市仍有较大规模的持续需求；家庭应用方面，预计中国家用摄像头的出货量将在2025年出货量达8,175万台，复合增长率为15.1%，中国家用智能视觉产品预计市场2021年-2025年的年复合增长率为21%。生物药行业的发展对公司主营业务注射笔市场有显著驱动作用，根据弗若斯特沙利文发布的研究报告，全球生物药市场预计到2024年达到4,567亿美元，年复合增长率为9.8%，我国生物药市场规 模预计到2023年达到6,357亿元，远超化学药与中药市场增速。 估值对比：公司发行价为28.01元，发行市值为15.99亿元，发行流通市值为3.79亿元，发行PE为25.58X，截至公司发行公告日，所属行业PE为17.06X。根据招股书我们选取公司业务相近的江苏雷利、科利尔、祥明智能进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取1月26日收盘价）为46.78X。 1.3、海昇药业：磺胺类药物全球供应商 公司主要从事兽药原料药、医药原料药及中间体的研发、生产和销售。公司自设立以来，逐步成长为以抗微生物和抗寄生虫为核心的兽药原料药、以解热镇痛和抗菌为核心的医药原料药的生产企业，形成了兽药原料药和医药原料药同步发展的优势。公司营收利润表现如下： 图表4：海昇药业财务表现 海昇药业 2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元) 2.07 2.69 2.64 1.27 1.66 同比增长率(%) 42.92 29.85 -1.72 -8.13 -16.23 归母净利润(亿元) 0.79 1.17 1.13 0.54 0.67 同比增长率(%) 174.94 46.70 -3.37 -11.02 -19.89 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司磺胺类药物供应全球，持续创新扩大业务范围。持续研发公司在兽药原料行业领域较有竞争力，根据中国兽药协会发布的《兽药产业发展报告》（2021年度）数据显示，公司2021年度销售收入达到2.69亿元，在国内市场位居兽药原料药企业前20名。公 司是行业内磺胺类原料药及中间体产业链最长、品种最全、最具竞争力的企业之一，自主掌握通过基础化工原料制成磺胺类原料药及中间体产业链主要产品的合成技术。目前公司已经成长为全球磺胺类药物的重要供应商，公司产品覆盖欧洲、大洋洲、亚洲、南美洲等境外市场，稳定的向ELANCO等行业内知名境外客户进行供货，并与鲁抗医药、温氏股份、中牧股份等国内大型制药公司、养殖企业客户保持紧密合作。公司在巩固磺胺类产品的竞争地位的同时，积极拓展非磺胺类原料药及中间体产品，在兽药原料药领域又陆续增加了地昔尼尔、甲硫酸新斯的明等品种；在医药原料药领域又陆续储备了苯溴马隆、布比卡因等品种；在中间体领域增加了4-氯邻苯二甲酸等品种。 图表5：公司兽药原料产品功能图示 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 兽药原料市场稳步扩张，国内医药原料行业持续高速发展。根据中国兽药协会发布的 《兽药产业发展报告》数据显示，2016年至2021全球兽药市场规模从300亿美元增长到 383.01亿美元，年复合增长率为5.01%，同时该报告显示，2016年至2021年我国兽药产业销售额从472.29亿元增长到686.18亿元，年复合增长率为7.76%，平均增长速度明显快于全球兽药市场。受兽药市场增长驱动，我国兽药原料药市场近年来稳步增长，根据中国兽药协会统计，2016年至2021年我国兽药原料药产业销售额从108.06亿元增长到182.85亿元，年复合增长率为11.09%。在医药原料药方面，根据MordorIntelligence的报告，2020年全球原料药市场规模约为1,749.6亿美元，预计至2026年将达到2,458.8亿美元，2020-2026年预测年复合增长率为5.84%。目前我国已经成为全球第一大原料药生产国与出口国，根据华经产业研究院数据显示，2021年我国原料药市场规模达到4,265亿元，相较2018年的3,843亿元，增长10.98%，并且国内外需求共同驱动下，我国医