建筑材料行业周报：地产等稳增长渐落地，关注板块底部机会

地产等稳增长渐落地，关注板块底部机会 本周二（10月11日），央行公布2022年9月金融统计数据：社融新增规模3.53亿元，同比多增6245亿元；人民币贷款新增2.47亿元，同比多增8108亿元； 社融规模存量同比增速10.6%，环比回升0.1pct；M2同比增速12.1%，环比回落0.1pct。新增社融表现亮眼，社融口径下人民币贷款、信托贷款、委托贷款均同比多增，主要系9月份第二批3000亿政策性金融工具已全部投放，且政策性银行贷款加速释放，同时带动信贷、非标等配套融资改善。居民部门短贷、中长贷同比少增181、1211亿元，虽延续低迷，但少增规模较上月已收敛，与9月地产高频销售数据跌幅收窄相匹配。9月底央行、银保监会、财政部等陆续发布三项措施，旨在激发刚需和改善性住房需求，彰显国家稳地产决心，效果有望在Q4逐步显现。房地产政策组合拳持续加码，叠加高温雨季等不利因素消退，施工旺季到来，短期内需持续关注房地产需求恢复节奏。且随着下半年消费建材企业上调产品价格，盈利能力有望逐步修复，我们认为议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业或将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。根据基建通大数据，9月全国有超1.5万亿元基建项目开密集开工，包括多个总投资300亿元以上的大项目。基建投资进一步发力，在Q4有望看到投资、施工共振的局面，实物工作量或将加快形成。 随着施工旺季到来以及基建稳增长政策全面蓄力，四季度需求有望逐步回暖，充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年10月10日至10月14日）建筑材料指数上涨1.33%，沪深300指数上涨0.99%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.34个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌10.49%，建筑材料指数下跌16.38%，建材板块跑输沪深300指数5.89个百分点。近一年来，沪深300指数下跌21.18%，建筑材料指数下跌23.99%，建材板块跑输沪深300指数2.81个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至10月14日，全国P.O42.5散装水泥均价387.1元/吨，环比微跌0.51%；水泥-煤炭价差为233.32元/吨，环比上涨2.84%。截至10月13日，全国熟料库容比74.65%，环比上涨2.9pct。 玻璃：截至10月15日，全国浮法玻璃现货均价1728.38元/吨，环比上涨16.46元/吨，涨幅为0.96%；截至10月14日，光伏玻璃均价为165.1元/重量箱，环比基本持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为5.03元/重量箱，环比涨幅为9.52%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为5.34元/重量箱，环比涨幅为15.86%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为20.96元/重量箱，环比涨幅为3.65%； 光伏玻璃-纯碱-天然气价差为99.09元/重量箱，环比减少0.49%。 玻璃纤维：截至10月13日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3900-4200元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为5000-5800元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为7200-7900元/吨。 碳纤维：截至10月14日，全国小丝束碳纤维均价为195元/千克，环比持平；大丝束均价为129元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为64.36%，环比持平；碳纤维毛利为31000元/吨，环比下降1.27%。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产销售不及预期风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨1.33%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨1.33%，跑赢沪深300指数0.34p Ct 本周（2022年10月10日至10月14日）建筑材料指数上涨1.33%，沪深300指数上涨0.99%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.34个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌10.49%，建筑材料指数下跌16.38%，建材板块跑输沪深300指数5.89个百分点。近一年来，沪深300指数下跌21.18%，建筑材料指数下跌23.99%，建材板块跑输沪深300指数2.81个百分点。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.34p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数5.89p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数2.81pct 细分板块来看，本周建材大部分子行业取得正收益，具体涨幅分别为：改性塑料（+6.39%）、玻纤制造（+3.83%）、玻璃制造（+3.16%）、耐火材料（+2.43%）、碳纤维（+0.64%）、水泥制造（+0.60%）、管材（-1.28%）。 图4：近一周除管材，其余子行业均上涨 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：正威新材（+11.12%）、中简科技（+10.42%）、国立科技（+8.46%）、上海石化（+8.39%）、东宏股份（+8.21%）；跌幅前五的公司为：公元股份（-17.52%）、宏和科技（-8.89%）、光威复材（-4.96%）、吉林碳谷（-4.67%）、华新水泥（-4.36%）。 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%） 1.2、估值表现：本周PE为11.30倍，PB为1.56倍 截至2022年10月14日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为11.30倍，位列A股全行业倒数第五位；市净率PB为1.56倍，位列A股全行业倒数第八位。 图6：本周建材板块市盈率PE为11.30倍，位列A股全行业倒数第五位 图7：本周建材板块市净率PB为1.56倍，位列A股全行业倒数第八位 2、水泥板块：全国均价环比微跌，熟料库存环比上涨 2.1、基本面跟踪：全国各地价格微跌，熟料库存环比上涨 截至2022年10月14日，全国P.O42.5散装水泥平均价为387.1元/吨，周环比微跌0.51%。全国各地价格走势分化，分区域来看：东北（-1.80%）、华北（-0.24%）、华东（+0.75%）、华南（+0.99%）、华中（-0.65%）、西南（-3.23%）、西北（+0.28%）。 其中，全国范围内沈阳、长春、呼和浩特、杭州、合肥、郑州、重庆等地价格环比下调4-50元/吨不等；全国范围内上海、福州、海口、武汉、成都、西宁等地价格环比上涨5-24元/吨不等。 截至10月14日，全国熟料库容比达74.65%，环比增长2.90pct。全国各省市的熟料库存出现不同程度的上涨，大部分省市维持在70%-75%的水准之上。其中，辽宁、吉林、黑龙江、河北、山西、安徽、江西等省的库存上涨幅度在5-15%之间，仅新疆自治区出现较为明显的去库，跌幅为10%。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比微跌0.51% 图9：本周全国熟料库存环比增长2.90pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下降1.80% 图11：本周东北地区熟料库存环比全面增长 图12：本周华北地区水泥价格环比微跌0.24% 图13：本周河北、内蒙古、山西熟料库存环比增长，北京保持平稳 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨0.75% 图15：本周除浙江、福建省以外，其余省份的熟料库存环比上涨 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨0.99% 图17：本周广东熟料库存环比下降，广西保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌0.65% 图19：本周湖南熟料库存环比增长，湖北、河南下降 图20：本周西南地区水泥价格环比大跌3.23% 图21：本周西南地区熟料库存保持平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比微涨0.28% 图23：本周陕西、甘肃熟料库存环比增长，新疆环比减少，其余保持平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年10月14日，动力煤价格指数（CCI进口4700，含税）为1189.51元/吨，相较于9月30日的价格微涨0.04%。 图24：本周动力煤价格指数（CCI进口4700，含税）为1189.51元/吨，相较于9月30日的价格微涨0.04% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨2.84% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌16.03% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨2.03% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨8.10% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨6.88% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨13.99% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨5.21% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨1.98% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上探，光伏玻璃价格基本持平 3.1、浮法玻璃：本周现货、期货价格上涨，库存下降 现货价格上涨。截至2022年10月15日，浮法玻璃现货价格为1728.38元/吨，环比上涨16.46元/吨，涨幅为0.96%。 期货价格上涨。截至2022年10月14日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1519元/吨，环比上涨12元/吨，涨幅为0.80%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨0.96% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨0.80% 全国库存下降。截至2022年10月14日，全国浮法玻璃库存为6129万重量箱，环降低46万重量箱，降幅为0.74%。重点八省库存为4723万重量箱，环比下降46万重量箱，降幅为0.96%。 图35：全国浮法玻璃库存下降，环比降低46万重量箱，降幅为0.74% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比基本持平 现货价格环比持平。截至10月14日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为165.10元/重量箱，环比基本持平。当前，光伏玻璃价格低于2021年同期。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比基本持平 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格低于2021年同期 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比持平，期货价格微跌，库存及开工率环比上升 现货价格环比持平。截至10月14日，全国重质纯碱现货平均价格为2792.86元/吨，环比持平。 期货价格环比下跌。截至10月14日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2486元/吨，环比下跌19元/吨，跌幅为0.76%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌0.76% 库存环比上涨，开工率环比上涨。截至10月13日，纯碱存库为36.8万吨，环比上升2.59万吨，涨幅为7.57%；纯碱开工率为89.94%，环比上涨6.23pct。 图42：纯碱库存环比上涨7.57% 图43：纯碱开工率环比上涨6.23pct 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油、天然气价格环比持平 石油焦价格环比上涨，重油、天然气价格环比持平。截至10月14日，全国石油焦平均价格为5707元/吨，环比上涨325.44元/吨，涨幅为6.05%；全国重油平均价格为6465元/吨，环比持平；截至10月14日，全国工业天然气价格为3.51元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨6.05% 图45：本周全国重油平均价环比持平 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至10月14日，玻璃-纯碱-石油焦价差为5.03元/重量箱，环比上涨0.44元/重量箱，涨幅为9.52%；玻璃-纯碱-重油价差为5.34元