汽车和汽车零部件行业周报：智能驾驶群雄逐鹿 量产落地加速

本周数据：11月第四周乘用车上险43.8万辆同比+19.8%环比-1.5%。 根据交强险数据，11月第四周乘用车上险43.8万辆，同比+19.8%，环比-1.5%，新能源销量17.6万辆，同比+43.5%，环比-5.3%，新能源渗透率40.1%。 本周观点：智能驾驶群雄逐鹿量产落地加速。汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月建议关注核心组合【长安汽车、比亚迪、理想汽车-W、伯特利、拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、德赛西威、经纬恒润、继峰股份、春风动力】。 智能驾驶群雄逐鹿量产落地加速。供给端，华为、小鹏无图城市NOA年底将全国大面积开通，特斯拉将发布FSDV12端到端版本，英伟达自动驾驶中国团队扩招，长安与华为签署投资合作备忘录，其他车企也已将智能驾驶作为核心发力点，通过自研或寻求第三方合作来加速构建智驾能力；需求端，受益技术进步、城市应用场景拓宽，小鹏G6、问界M7智驾版选装比例超预期，智驾逐步成为购车重要影响因素。我们认为，“标配智驾”时代已来，能够找准差异化卖点、智能驾驶技术领先的头部车企将在23Q4-25年形成差异化。 机器人有望迎定点行情关注Tier 1+谐波+丝杠。11月17日，开普勒先行者系列通用人形机器人正式面世，拥有高度仿生的类人行结构和运动控制，形态及可实现功能类似特斯拉擎天柱。根据此前特斯拉23Q2说明会，特斯拉人形机器人将于2023年11月内完成，并进行行走测试，2024年有望成为人形机器人量产元年。23Q4&24Q1机器人核心硬件供应商有望迎来定点行情，建议关注价值量大、确定性强、与特斯拉及国产头部人形机器人厂商合作密切的Tier 1+谐波+丝杠供应商。 本周行情：汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块下跌0.39%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第17位，表现强于沪深300（下跌1.19%）。细分板块中，汽车服务、客车和汽车零部件分别上涨3.47%、2.26%和0.20%，货车、乘用车和其他交运设备分别下跌0.04%、1.46%和1.73%。 投资建议： 乘用车：优质供给加速，智能驾驶决胜未来。我们看好智能化布局领先、且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，建议关注【长安汽车、理想汽车H、小鹏汽车H、赛力斯、比亚迪、吉利汽车H、长城汽车】。 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量： 1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪、岱美股份】；华为产业链-【瑞鹄模具、沪光股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦、文灿股份】； 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 重卡：天然气重卡经济性优势明显，加速上量；国六排放标准实施，各环节内资头部供应商有望受益，建议关注【潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、银轮股份】。 摩托车：建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。 风险提示：汽车行业竞争加剧，”价格战”加剧；智能驾驶推进进度不及预期；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期。 1周观点：智能驾驶群雄逐鹿量产落地加速 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月建议关注核心组合【长安汽车、比亚迪、理想汽车-W、伯特利、拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、德赛西威、经纬恒润、继峰股份、春风动力】。 智能驾驶群雄逐鹿量产落地加速。供给端，华为、小鹏无图城市NOA年底将全国大面积开通，特斯拉将发布FSD V12端到端版本，英伟达自动驾驶中国团队扩招，长安与华为签署投资合作备忘录，其他车企也已将智能驾驶作为核心发力点，通过自研或寻求第三方合作来加速构建智驾能力；需求端，受益技术进步、城市应用场景拓宽，小鹏G6、问界M7智驾版选装比例超预期，智驾逐步成为购车重要影响因素。我们认为，“标配智驾”时代已来，能够找准差异化卖点、智能驾驶技术领先的头部车企将在23Q4-25年形成差异化。 机器人有望迎定点行情关注Tier 1+谐波+丝杠。11月17日，开普勒先行者系列通用人形机器人正式面世，拥有高度仿生的类人行结构和运动控制，形态及可实现功能类似特斯拉擎天柱。根据此前特斯拉23Q2说明会，特斯拉人形机器人将于2023年11月内完成，并进行行走测试，2024年有望成为人形机器人量产元年。23Q4&24Q1机器人核心硬件供应商有望迎来定点行情，建议关注价值量大、确定性强、与特斯拉及国产头部人形机器人厂商合作密切的Tier 1+谐波+丝杠供应商。 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。 1）优质供给加速，旺季来临可期：乘用车将迎来年末购车旺季，在理想MEGA、小鹏X9、极氪007、智界S7、阿维塔12、问界M7、智己LS6等优质供给驱动下，同比增速预计向上； 2）智能化加速，重点关注T及各车企进展：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。 我们看好智能化布局领先，且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，建议关注【长安汽车、理想汽车H、小鹏汽车H、赛力斯、比亚迪、吉利汽车H、长城汽车】。 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：中期成长不断强化看好新势力产业链+智能电动增量。 短期看，智能化是最强主线，23-24年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，华为产业链增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，建议关注： 1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪、岱美股份】；华为产业链-【瑞鹄模具、沪光股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦、文灿股份】； 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 1.3重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值 至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年11月，我国重卡市场销售约7.5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比9月下降8%，比上年同期的4.8万辆增长61%，净增加接近2.7万辆。 今年来油气差持续处于高位，天然气重卡经济性优势明显，加速上量；同时国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，建议关注【潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、银轮股份】。 1.4摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 供给持续驱动，优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据，2023年10月国内250cc+中大排量摩托车销量4.25万辆，同比-2.3%，环比-15.3%。2023年1-10月累计销量45.11万辆，同比-9.8%。分车企来看： 1）春风动力：10月春风250cc+销售0.55万辆，同比+15.1%，环比-25.4%，1-10月累计销售6.66万辆，同比+39.0%； 2）钱江摩托：10月钱江250cc+销量0.66万辆，同比-29.3%，环比-13.7%。 1-10月累计销售9.29万辆，同比-29.3%； 3）隆鑫通用：10月隆鑫250cc+销量0.79万辆，同比+70.2%，环比-8.0%，1-10月累计销售6.02万辆，同比+38.6%。 建议关注中大排量龙头车企。中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。 2本周行情：整体强于市场 汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块下跌0.39%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第17位，表现强于沪深300（下跌1.19%）。 细分板块中，汽车服务、客车和汽车零部件分别上涨3.47%、2.26%和0.20%，货车、乘用车和其他交运设备分别下跌0.04%、1.46%和1.73%。 图1：近一周（2023.11.27-2023.12.01）A股申万一级子行业区间涨跌幅（%） 图2：申万汽车行业子板块区间涨跌幅（%） 图3：申万汽车行业子板块2023年涨跌幅（%） 表1：近一周（2023.11.27-2023.12.01）A股汽车行业公司周涨跌幅前十 图4：近一周（2023.11.27-2023.12.01）港股汽车相关重点公司周涨跌幅（%） 3本周数据：11月第四周乘用车上险43.8万辆同比+19.8%环比-1.5% 3.1地方开启新一轮消费刺激政策 2023年6月21日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》。对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。 2023年11月17日，工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》。《通知》允许具备量产条件的搭载自动驾驶功能（特指L3/L4高阶自动驾驶）的智能网联汽车产品，取得准入后在限定区域内开展上路通行试点，并且首次对高阶智驾事故责任归属给出了明确的法律责任定义。 11月地方开启新一轮消费刺激政策。11月以来，多地开启新一轮消费刺激政策，其中江苏省、浙江省政策刺激力度较大。 表2：近期地方汽车消费刺激政策 3.2价格秩序稳定竞争强度有所提升 11月整体新能源价格竞争激烈。11月以来整体价格竞争相对激烈，比亚迪、零跑等多车企推出终端优惠。根据零跑微信公众号，零跑汽车宣布全系车型降价，至高补贴10000元/台。具体来看，11月1日-11月30日下定零跑T03、零跑C01、零跑C11、零跑C01超级增程、零跑C11超级增程均可享受金融贴息、选装基金等多重购车福利。12月1日，“比亚迪汽车”官方微博发文称，比亚迪王朝网推出燃油转订基金活动，12月临近年末，整车折扣有望进一步扩大。 表3：2023年11月以来车型调价情况 3.311月第四周乘用车上险43.8万辆同比+19.8%环比-1.5% 11月初乘用车的批零表现较好。11月1-26日，乘用车市场零售138.9万辆，同比去年同期增长17%，较上月同期增长下降12%，今年以来累计零售1,865.6万辆，同比增长4%；全国乘用车厂商批发159.6万辆，同比去年同期增长19%，较上月同期下降9%，今年以来累计批发2,186.7万辆，同比增长8%。 11月初新能源批零表现较好。11月1-26日，新能源车市场零售56.3万辆，同比去年同期增长33%，较上月同期下降7%，今年以来累计零售651.7万辆，同比增长34%；全国乘用车厂商新能源批发67.9万辆，同比去年同期增长42%，较上月同期增长0%，今年以来累计批发747.9万辆，同比增长36%。 11月第四周乘用车上险43.8万辆，同比+19.8%，环比-1.5%，新能源销量17.6万辆，同比+43.5%，环比-5.3%，新能源渗透率40.1%。 图5：主要厂商11月周度批发销量和增速（辆，%） 图6：主要厂商11月周度零售销量和增速（辆，%） 3.410月整体折扣较9月有所上升 10月整体折扣较9月有所上升。根据thinker