信用利差周度跟踪：短端信用债补跌，但利差仍在极低水平

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 短端信用债补跌，但利差仍在极低水平 ——信用利差周度跟踪 2023年12月3日 李一爽固定收益首席分析师执业编号：S1500520050002 联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李一爽固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 债券研究 专题报告 证券研究报告 信用债周度跟踪 2023年12月3日 中短端信用债补跌，但利差仍在极低水平。本周初中短端利率延续了调整态势，但是随后情绪有所恢复，全周仅小幅上行，1Y、2Y以及3Y期国开债收益率分别上行2BP、2BP和0BP。信用债补跌，收益率同样上行且幅度整体大于利率，尤其是2Y期以内的品种上行幅度较大，1Y期各品种收益率上行4-6BP，2Y期AA+级及以上品种收益率上行3-4BP，3Y期AA+级及以上品种上行1-2BP，3Y期AA级下行1BP。各品种信用利差上行，1Y期各品种上行1-3BP，2Y期各品种上行2-3BP，3Y期各品种上行0-3BP，但1Y以内各品种信用利差仍在5%以内的极低分位数。1Y期和3Y期AA+/AA评级利差分别上行2BP和下行3BP其他整体在-1至1BP之间波动。期限利差多数下行，其中AA级3Y/1Y下行幅度较大，达6BP。 中高等级平台债跟随市场调整，弱资质平台利差仍在压缩。本周城投债走势分化。外部主体评级AAA级平台利差上行1BP，AA+级和AA级平台利差分别下行1BP和7BP。其中，云南和甘肃AAA级平台利差下行35BP和21BP；广西、云南和贵州AA+级平台信用利差分别下行49BP、48BP和43BP；山东和广西AA平台利差分别下行29BP和24BP。分等级来看，省级平台信用利差维持不变，地市级和区县级平台信用利差分别下行1BP和2BP。其中，云南和甘肃省级平台信用利差分别下行29BP和19BP；云南、宁夏和广西地市级平台利差分别下行42BP、41BP和34BP；河北和山东区县级平台利差均下行17BP。 产业债利差整体上行，金地利差继续修复。本周，央企地产、地方国企和民营地产利差分别上行4BP、1BP和84BP，而混合所有制地产利差下行140BP。龙湖信用利差上行236BP，美的置业信用利差上行2BP；金地利差下行496BP，远洋利差上行192BP；万科和保利利差分别上行33BP和3BP。煤炭、钢铁和化工债利差整体上行，陕煤和晋能煤业利差分别上行1BP和下行1BP，河钢和沙钢利差分别上行1BP和2BP。 二永债利差多数下行，5Y期品种表现更强。本周二永债表现整体强于普通信用债，利差整体下行，5Y期品种表现更强。其中1Y期二永债利差整体在-1至1BP之间波动；3Y期二永债利差多数下行-1BP；而5Y期二永债利差下行2-5BP，尤其是5Y期AA级永续债利差下行幅度较大，达5BP。 产业和城投永续债超额利差下行。产业AAA3Y永续债超额利差下行2.31BP，产业AAA5Y永续债超额利差下行2.92BP；城投AAA3Y永续债超额利差下行2.97BP，城投AAA5Y永续债超额利差下行2.70BP。 风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2