基础化工行业周报：涤纶长丝库存天数明显下降，蛋氨酸延续涨势

本周行业观点一：11月蛋氨酸市场价格延续涨势，新和成山东二期试车 据百川盈孚数据，2023年7月以来，国内蛋氨酸自16.9元/公斤（2023年7月均价）保持上涨，11月蛋氨酸市场月均价为21.26元/公斤，较10月均价上涨0.68元/公斤，涨幅3.30%。因固体蛋氨酸厂家报价提升，整体询单增加，成交情绪回温；同时市场现货偏紧，工厂排货紧张，叠加厂家出口利润较好，主供海外订单，而内销发货速度慢，部分地区暂时缺货，支撑国产固体蛋氨酸价格维持上涨趋势。 12月1日，饲料行业信息网报道，新和成山东液体蛋氨酸二期项目试车，赢创蛋氨酸生产基地于2023年四季度和2024年上半年分别减产三个月，2023下半年起希杰马来西亚蛋氨酸产量将减少30-40%。12月起安迪苏蛋氨酸产品全球提价5-10%。2023H1，新和成子公司山东新和成氨基酸实现营收17.6亿元，净利润4.53亿元，对应净利率25.7%，该子公司技术工艺领先，装置产能合理配置，以及智能工厂的应用极大地提升了效率。我们看好蛋氨酸行业格局优化，公司蛋氨酸产品成本优势显著，有望迎来盈利修复。受益标的：新和成。 本周行业观点二：涤纶长丝库存天数明显下降，纯碱延续去库 涤纶长丝：据Wind数据，截至11月30日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为12.40、17.50、23.50天，较11月23日分别-5.30、-4.90、-5.20天，涤纶长期去库明显。我们认为长丝市场虽节后短期承压，但长期行业扩产速度放缓，国内经济正在稳步修复，未来长丝或具有较大的向上弹性。纯碱：据百川盈孚数据，截至11月30日，轻质纯碱市场均价2,620元/吨，较上周上涨242元/吨；重质纯碱市场均价2,799元/吨，较上周上涨161元/；国内纯碱企业库存总量预计约为34.80万吨，较上周下降4.66%。 本周行业新闻：利民股份子公司威远生化精草铵膦项目试生产等 【精草铵膦】11月28日，利民股份子公司威远生化1万吨/年精草铵膦项目（一期）投料试生产。【EAA】11月30日，卫星化学与爱思开致新中国有限公司（SKGC公司）在上海签署《有关中韩科锐新材料（江苏）有限公司二期项目的补充协议》，决定增资8.68亿，启动EAA二期项目。 受益标的 【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成等；【化纤行业】新凤鸣、神马股份、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、中泰化学、新疆天业、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。 1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深300指数0.03% 截至本周五（12月01日），上证综指收于3031.64点，较上周五（11月24日）的3040.97点下跌0.31%；沪深300指数报3482.88点，较上周五下跌1.56%；化工行业指数报3499.36点，较上周五下跌1.59%；11月30日CCPI（中国化工产品价格指数）报4634点，较上周五下跌1.43%。本周化工行业指数跑输沪深300指数0.03%。 本周化工板块的546只个股中，有155只周度上涨（占比28.39%)，有381只周度下跌（占比69.78%)。7日涨幅前十名的个股分别是：宝利国际、ST榕泰、汉维科技、协鑫能科、返利科技、ST红太阳、洪汇新材、江盐集团、高争民爆、名臣健康；7日跌幅前十名的个股分别是：天龙股份、三维股份、凯大催化、齐鲁华信、德方纳米、天马新材、吉林碳谷、雅化集团、航锦科技、康普化学。 近7日我们跟踪的228种化工产品中，有75种产品价格较上周上涨，有94种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液化天然气、维生素VC、维生素K3、轻质纯碱、醋酸、重质纯碱、焦炭、R410a、双酚A、烟酰胺；7日跌幅前十名的产品是：液氯、98.5%赖氨酸、纯苯、百草枯42%母液、百草枯、丁二烯、苯胺、电池级碳酸锂、苯乙烯、泛酸钙。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有35种价差较上周上涨，有32种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“环己酮-1.144×纯苯”、“丙烯-1.2×丙烷”、“己二酸-纯苯”、“ABS-0.19×丁二烯-0.54×苯乙烯-0.26×丙烯腈”、“R32-1.8×二氯甲烷-0.8×氢氟酸”；7日跌幅前五名的价差是：“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“PTA-0.655×PX”、“纯苯-石脑油”、“丁酮-混合 C4 ”。 图1：本周化工行业指数跑输沪深300指数0.03% 图2：11月30日CCPI报4634点，较上周五下跌1.43% 1.2、本周行业观点：11月蛋氨酸市场价格延续涨势，新和成山东蛋氨酸二期试车，安迪苏蛋氨酸报价上调 供需市场失衡，11月蛋氨酸市场价格延续涨势。据百川盈孚数据，2023年7月以来，国内蛋氨酸自月均价16.9元/公斤（2023年7月均价）保持上涨，11月国内蛋氨酸市场价格维持涨势，11月蛋氨酸市场月均价为21.26元/公斤，较10月均价上涨0.68元/公斤，涨幅3.30%。因固体蛋氨酸厂家报价提升，看涨情绪刺激下游采买积极性，整体询单增加，成交情绪回温；同时市场现货偏紧，工厂排货紧张，叠加厂家出口利润较好，主供海外订单，而内销发货速度慢，部分地区暂时缺货，支撑国产固体蛋氨酸价格维持上涨趋势。但因当前价格略高，下游需求偏弱，签单较难，多谨慎采购。 分产品看，蛋氨酸是动物必需氨基酸之一，同时也是家禽生产第一限制性氨基酸。家禽无法自然合成蛋氨酸，必须通过采食摄取。在饲料中添加蛋氨酸，可以按照动物对氨基酸的生理需求均衡饲料配给，进而减少饲料成本，具有较高经济价值。 根据研究测算，在营养成分摄取量一致的前提下，假设每单位重量饲料中添加0.20%蛋氨酸，每生产1kg成品鸡肉可节约生产成本20%以上，能有效提高家禽生产行业利润率。2022年，全球蛋氨酸市场需求已超过160万吨，历史数据显示市场的正常增长意味着每两年将会有约15万吨的新增需求。目前市场供应的蛋氨酸主要包括固体蛋氨酸和液体蛋氨酸，当前全球市场上液体蛋氨酸渗透率占比约为40%，固体蛋氨酸渗透率约60%。规模较大、自动化程度较高的客户更倾向于使用液体蛋氨酸，例如在当前的美国、墨西哥等成熟市场，液体蛋氨酸渗透率已超60%。然而在中国、印度等新兴市场，对于固体蛋氨酸的需求仍然较为旺盛。全球市场尤其是国内以及亚太地区对于蛋氨酸的需求预计仍将呈现多品种蓬勃发展的态势。据Wind数据，12月1日，固体蛋氨酸、液体蛋氨酸单价分别为22.25、16.80元/公斤，分别处于2009年以来的37.8%、32.4%历史分位。 图3：11月蛋氨酸市场价格延续涨势，仍处于历史低位 图4：10月蛋氨酸行业开工率56% 供应方面，新和成山东液体蛋氨酸二期项目试车，安迪苏蛋氨酸报价上调。 （1）安迪苏：公司是全球第二大蛋氨酸生产商，目前已有欧洲和中国南京两个蛋氨酸工厂，其中南京工厂拥有35万吨/年液体蛋氨酸，欧洲生产平台产能8万吨，固体蛋氨酸的生产主要位于欧洲，产能相对较低同时供应稳定性受影响。2023H1，公司液体蛋氨酸销量同比增长24%，主要受到中国市场销量增长拉动，欧洲基地暂时关闭一条固体蛋氨酸生产线；蓝星安迪苏南京有限公司实现营收16.3亿元，净利润1.26亿元，对应净利率7.7%。2023年8月，公司公告拟在福建泉州泉惠石化工业园区投资建设15万吨/年固体蛋氨酸项目，预计总投资额约49亿元人民币。 （2）新和成：公司拥有5万吨固体蛋氨酸，同时液体蛋氨酸二期25万吨/年项目其中10万吨装置平稳运行，综合竞争优势持续提升，15万吨装置试车中；公司与中国石油化工股份有限公司合资建设18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目已投入建设。2023H1，子公司山东新和成氨基酸实现营收17.6亿元，净利润4.53亿元，对应净利率25.7%。 百川盈孚数据显示，11月蛋氨酸企业多维持常态生产，工厂排货紧张，发货速度较慢，导致货源供应整体偏紧；12月1日，饲料行业信息网报道，新和成二期项目试车，赢创蛋氨酸生产基地于2023年四季度和2024年上半年分别减产三个月，2023下半年起希杰马来西亚蛋氨酸产量将减少30-40%。11月国内有厂家计划检修，现货市场报价偏强。近日市场称部分厂家报价22-23.5元/公斤。12月起安迪苏蛋氨酸产品全球提价5-10%。 新和成建成国内首套真正拥有完全自主知识产权的规模化、绿色化、一体化固体蛋氨酸生产装置，同时子公司山东新和成氨基酸有限公司技术工艺领先，装置产能合理配置，以及智能工厂的应用极大地提升了效率。我们看好蛋氨酸行业格局优化，公司蛋氨酸产品成本优势显著，有望迎来盈利修复。 受益标的：新和成。 1.3、重点产品跟踪：涤纶长丝库存天数明显下降，纯碱延续去库 1.3.1、化纤：江浙织机开工率维持高位，涤纶长丝POY价差有所扩大 目前江浙织机开工率维持高位。根据Wind数据，截至11月28日，聚酯产业链江浙织机负荷率为75.75%，较11月21日+0.24pct。根据Wind数据，2023年10月，美国服装及服装配饰店销售额为261.09亿美元，同比+0.8%。我们认为，伴随国内需求的不断复苏以及海外去库的持续进行，纺服终端消费及出口有望得到进一步提振，化纤行业在未来弹性十足。 受益标的：【化纤组合】新凤鸣、三友化工、恒力石化、华峰化学。 图5：截至11月28日，江浙织机负荷率为75.75% 图6：10月美国服装及服装配饰店销售额同比+0.8% 涤纶长丝：本周（11月27日-12月1日）涤纶长丝市场稳中偏强。据百川盈孚数据，截至11月30日，涤纶长丝POY市场均价为7471.43元/吨，较上周均价上涨114.29元/吨；FDY市场均价为8103.57元/吨，较上周均价上涨25元/吨；DTY市场均价为8821.43元/吨，较上周均价上涨21.43元/吨。本周国际油价整体呈现震荡波动的走势，但PTA市场在供需弱势的拖累下重心下移，聚合成本下跌，成本面支撑持续偏弱。考虑月末下游对长丝存有一定需求，长丝企业于周中进行拉涨促销，长丝市场价格上涨，整体产销得到明显提升。据Wind数据，截至11月30日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为12.40、17.50、23.50天，较11月23日分别-5.30、-4.90、-5.20天，涤纶长期去库明显。我们认为长丝市场虽节后短期承压，但长期行业扩产速度放缓，国内经济正在稳步修复，未来长丝或具有较大的向上弹性。 【受益标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化。 图7：本周涤纶长丝POY价差扩大 图8：本周涤纶长丝库存天数明显下降 粘胶短纤：本周（11月27日-12月1日）粘胶短纤市场持稳观望。据百川盈孚数据，截至11月30日，粘胶短纤市场均价为13,350元/吨，较上周持平。本周原料主料溶解浆市场价格大体平稳，辅料硫酸市场小幅回落、液碱市场价格窄幅上涨，粘胶短纤成本端支撑有限；供需端来看，周内粘胶短纤厂家装置大部分正常运行，场内开工处于高位；下游市场采买热情不高，场内实单成交有限。 【受益标的】三友化工、中泰化学。 图9：本周粘胶短纤价差小幅收窄 图10：本周粘胶短纤库存小幅增加 氨纶：本周（11月27日-12月1日）国内氨纶价格延续下行。据百川盈孚数据，截至11月30日，国内氨纶40D市场均价29,940元/吨，较上周下调320元/吨。主原料市场价格宽幅回落，辅原料市场价格震荡下行；氨纶场内供应暂无明显变化，氨纶工厂报盘