基础化工行业周报：涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶价格上涨，钛白粉、蛋氨酸报价上行

本周行业观点一：涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶价格上行，关注化纤“金三银四”根据Wind和百川盈孚数据，截至2月21日，聚酯产业链江浙织机负荷率为20.62%，较2月17日+18.62pcts，随着春节假期结束，长丝市场前期减停装置陆续重启，市场整体供应量提升。本周（2月19日-2月23日）涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶价格上涨，截至2月22日，涤纶长丝POY市场均价7,835元/吨，较节前一周均价上涨135元/吨；粘胶短纤市场均价13,575元/吨，较节前一周均价上涨300元/吨；氨纶40D市场均价28,740元/吨，较节前一周均价上涨240元/吨。 我们认为，伴随国内需求的不断复苏以及海外去库的持续进行，纺服终端消费及出口有望得到进一步提振，化纤行业在未来弹性十足。受益标的：涤纶长丝（新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）等。 本周行业观点二：赢创、宁夏紫光蛋氨酸报价上行，钛白粉企业报价上涨 （1）蛋氨酸：据中国饲料行业信息网报道，本周（2月19日-2月23日）蛋氨酸市场报价21.7-22.4元/公斤。2024年赢创、新和成、宁夏紫光均有停产或检修计划。2024年1月部分蛋氨酸厂家提价5-10%。2月21日赢创蛋氨酸全球范围内提价，最高涨幅为10%；年后市场称紫光蛋氨酸报价22元/公斤。（2）钛白粉：据百川盈孚数据，本周（2月19日-2月23日）锐钛型及氯化法钛白粉生产企业宣布涨价。截至2月22日，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为15,800-16,800元/吨，市场均价为16,065元/吨，环比上周涨幅1.38%。 本周行业新闻：《碳排放权交易管理暂行条例》公布等 【碳排放】据中国政府网报道，《碳排放权交易管理暂行条例》已经2024年1月5日国务院第23次常务会议通过，自2024年5月1日起施行。此外，工信部印发《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南》，到2025年制定200项以上碳达峰急需标准。 受益标的 【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成等；【化纤行业】新凤鸣、神马股份、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、中泰化学、新疆天业、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。 1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数1.39%。 截至本周五（02月23日），上证综指收于3,004.88点，较上周五（02月16日）的2,865.9点上涨4.85%；沪深300指数报3,489.74点，较上周五上涨3.71%；化工行业指数报3,110.93点，较上周五上涨5.1%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4,607点，较上周五上涨0.85%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.39%。 本周化工板块的505只个股中，有437只周度上涨（占比86.53%)，有65只周度下跌（占比12.87%)。7日涨幅前十名的个股分别是：安诺其、泉为科技、同大股份、领湃科技、扬帆新材、奇德新材、宝利国际、鹿山新材、恒大高新、宁科生物；7日跌幅前十名的个股分别是：坤彩科技、齐翔腾达、恒逸石化、华恒生物、安道麦A、东华能源、厦钨新能、亚钾国际、蓝晓科技、利通科技。 近7日我们跟踪的226种化工产品中，有122种产品价格较上周上涨，有50种下跌。7日涨幅前十名的产品是：硫酸、R32、四氯乙烯、R125、R22、维生素K3、对硝基氯化苯、R410a、WTI、环己酮；7日跌幅前十名的产品是：液氯、锂电池隔膜、液化天然气、轻质纯碱、百草枯42%母液、百草枯、DEG、重质纯碱、焦炭、草铵膦。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有39种价差较上周上涨，有23种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“环己酮-1.144×纯苯”、“PS-1.01×苯乙烯”、“ABS-0.19×丁二烯-0.54×苯乙烯-0.26×丙烯腈”、“R32-1.8×二氯甲烷-0.8×氢氟酸”、“己二酸-纯苯”；7日跌幅前五名的价差是：“丙烯酸甲酯-0.87×丙烯酸-0.25×甲醇”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇”、“聚醚-0.8×环氧丙烷-0.03×环氧乙烷”、“一铵价差”。 图1：本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.39% 图2：2月23日CCPI报4,607点，较上周五上涨0.85% 1.2、本周行业观点：关注化纤“金三银四”行情，钛白粉、蛋氨酸价格上行 1.2.1、化纤：节后织机开工率稳步提升，涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶价格上行 春节假期之后江浙织机开工率稳步提升。根据Wind数据，截至2月21日，聚酯产业链江浙织机负荷率为20.62%，较2月17日+18.62pcts，随着春节假期结束，长丝市场前期减停装置陆续重启，市场整体供应量提升。2023年12月，服装及衣着附件出口金额140.65亿美元，同比+1.9%。我们认为，伴随国内需求的不断复苏以及海外去库的持续进行，纺服终端消费及出口有望得到进一步提振，化纤行业在未来弹性十足。 受益标的：【化纤组合】新凤鸣、三友化工、恒力石化、华峰化学。 图3：截至2月21日，江浙织机负荷率为20.62% 图4：2023年12月服装及衣着附件出口金额同比+1.9% 涤纶长丝：本周（2月19日-2月23日）涤纶长丝价格上涨。据百川盈孚数据，截至2月22日，涤纶长丝POY市场均价为7,835元/吨，较节前一周（2月5日-9日，下同）均价上涨135元/吨；FDY市场均价为8,420元/吨，较节前一周均价上涨20元/吨；DTY市场均价为9,040元/吨，较节前一周均价上涨40元/吨。本周涤纶长丝市场呈现先涨后稳的走势。春节假期期间，国际油价上涨，带动原料市场走势上行，节后成本端支撑延续强势，涤纶长丝企业多报价上调，市场重心上移。但节后下游复工较为缓慢，企业多以节前合同单的发货为主，场内实际成交订单较少，产销数据偏低。 据Wind数据，截至2月22日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为22.50、21.20、26.70天，较2月8日分别+8.70、+5.50、+6.40天。我们认为长丝市场虽节后短期承压，但长期行业扩产速度放缓，国内经济正在稳步修复，未来长丝或具有较大的向上弹性。 【受益标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化。 图5：本周涤纶长丝POY价差扩大 图6：本周涤纶长丝POY库存天数增加 粘胶短纤：本周（2月19日-2月23日）粘胶短纤延续涨势。据百川盈孚数据，截至2月22日，粘胶短纤市场均价为13,575元/吨，较节前一周上涨300元/吨。 本周主要原材料溶解浆市场窄幅上涨，辅料硫酸市场与液碱价格上行，粘胶短纤成本端支撑较强；供需端，周内粘胶短纤厂家装置大部分稳定运行，场内供应量处于正常水平，企业暂无明显库存压力，供应端利好支撑仍存；下游市场整体开工较低，加之部分工厂仍有原料库存积累，需求采买有限，需求端表现清淡。本周粘胶短纤行业开工率维持在80.71%左右，周度产量环比小幅减少，周内个别粘胶短纤厂家装置开工下调，市场供应量下滑。 【受益标的】三友化工、中泰化学。 图7：本周粘胶短纤价差扩大 图8：本周粘胶短纤库存增加 氨纶：本周（2月19日-2月23日）国内氨纶市场小幅上涨。据百川盈孚数据，截至2月22日，国内氨纶40D市场均价28,740元/吨，较节前一周市场均价上调240元/吨。主原料市场价格持稳，辅原料市场价格宽幅上涨，成本面支撑利好氨纶市场，氨纶工厂报盘多持稳，部分工厂报盘上调或优惠缩减，终端开机缓慢提升中，下游用户按需采购跟进为主，整体市场交投情况一般。截至2月22日，浙江地区氨纶20D市场主流参考价32,000-35,000元/吨，氨纶30D市场主流参考价31,000-33,500元/吨，氨纶40D市场主流参考价27,000-31,500元/吨。 【受益标的】华峰化学、新乡化纤等。 图9：本周氨纶价差小幅扩大 图10：本周氨纶库存增加 1.2.2、蛋氨酸、钛白粉：赢创、宁夏紫光蛋氨酸报价上行，多家钛白粉企业报价上涨 （一）蛋氨酸：赢创、宁夏紫光蛋氨酸报价上行，市场库存偏低 据中国饲料行业信息网报道，本周（2月19日-2月23日）蛋氨酸市场报价21.7-22.4元/公斤。2024年二季度赢创另一座蛋氨酸工厂将进行停产升级，新和成蛋氨酸工厂将于2024年3月停产检修3-4周，宁夏紫光计划于2024年2季度停产检修4-5周。国内新产能投产，1月部分蛋氨酸厂家提价5-10%。2月21日赢创蛋氨酸全球范围内提价，最高涨幅为10%；年后市场称紫光蛋氨酸报价22元/公斤。 工厂执行订单为主，市场稳中略涨。 供应方面，据百川盈孚数据，贸易商节前多未做库存，进口市场现货略微紧张； 叠加国内外工厂公开提价，市场价格走强，当前多数贸易商现货紧缺，下游成交量不大，多关注进口货源到港情况及国内工厂发货进度。本周蛋氨酸行业开工率为86.9%。受益标的：新和成、安迪苏。 图11：目前蛋氨酸行业库存处于较低水平 图12：目前蛋氨酸行业开工率在80%左右 图13：近期蛋氨酸价格上行，目前仍处于历史较低分位 （二）钛白粉：锐钛型及氯化法钛白粉生产企业宣布涨价 本周（2月19日-2月23日）钛白粉生产企业宣布涨价。据百川盈孚数据，截至2月22日，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为15,800-16,800元/吨，市场均价为16,065元/吨，环比上周涨幅1.38%。钛白粉企业提价意愿较强，部分企业报价提升，低位报价正在逐渐被取代。此外，春节期间国内企业库存有所积压，但基于节前预售排单较多，库存结构相对较健康，且成本处于高位水平，钛白粉企业承压运行助推价格落地。 供应方面，春节期间检修企业多数已经逐渐恢复开工，只有少数企业仍在停工状态，生产企业生产积极性较强，市场供应有所增加。且部分企业节前接单良好，目前行业开工率恢复至85%以上。需求方面，本周市场询价增多，市场刚需用量储备充足，实际成交新单一般，经销商和贸易商当前拿货态度较为谨慎，预计下游行业用户最早在元宵节后开始复工，短期内需求市场导向性偏弱，需求短时恢复不足。 受益标的：龙佰集团等。 图14：本周锐钛型及氯化法钛白粉生产企业宣布涨价 1.3、重点品种跟踪：纯碱库存明显增加，磷矿石、磷铵价格稳定 1.3.1、纯碱：纯碱市场价格下行，库存明显增加 本周（2月19日-2月23日）国内纯碱市场价格延续下行。据百川盈孚数据，截至2月22日，轻质纯碱市场均价为2,083元/吨，较上周四（2月15日，下同）下降108元/吨；重质纯碱市场均价为2,285元/吨，较上周四下降76元/吨。春节过后，国内纯碱厂家基本正常生产，整体供应量上涨，而春节期间运输速度有所放缓，使得整体纯碱厂家现货库存持续上涨。节后各家纯碱厂按照接单及库存情况灵活调价，市场价格持续下滑。下游用户拿货积极性较为一般，且个别行业近期尚未开工，整体下游需求量仍较为有限。综合来看，国内纯碱现货供应上涨，厂家出货较为一般，库存随之上行，而需求端以刚需补货为主。 轻质纯碱需求方面，本周（2月19日-2月23日）轻碱下游日用玻璃、焦亚硫酸钠、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业持续生产，需求持稳，个别用户尚未开工，整体需求仍偏弱。 浮法玻璃方面，本周（2月19日-2月23日）平板玻璃价格小幅上行。据百川盈孚数据，截至2月22日，全国5mm平板玻璃均价为2,010元/吨，