流动性跟踪周报：1Y存单收益率上行至2.63%

流动性跟踪周报20231202 1Y存单收益率上行至2.63% 2023年12月02日 12.4-12.8资金面关注因素： （1）逆回购到期21360亿元；（2）政府债净缴款2424亿元；（3）同业存 单到期4404亿元。 11.27-12.1公开市场情况： 公开市场净投放-310亿元。7天期逆回购投放21360亿元，到期21670亿 元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 11.27-12.1货币市场利率变动： 电话：18673120168 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行23.0bp至1.6%，DR007下行38.4bp至1.8%，R001下行22.4bp至1.7%，R007下行83.0bp至2.1%； 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052 （2）1月期CD利率上行24.8bp至2.6%，3月期CD利率上行6.9bp至 电话：15618988818 2.7%，6月期CD利率上行4.0bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率持平于2.6%，1年期CD（股份行）利率上行3.0bp至2.7%。 邮箱：langhenan@mszq.com研究助理谢瑶执业证书：S0100123070021 银行间质押式回购成交额日均为54576亿元，比11.20-11.24减少12034 电话：13761602770 亿元。其中，R001日均成交额45000亿元，平均占比82.7%；R007日均成交 邮箱：xieyao@mszq.com 8850亿元，平均占比16.0%。上交所新质押式国债回购日均成交额为17133亿元，比11.20-11.24增加1045亿元。其中，GC001日均成交额14545亿元，占比85.0%，GC007日均成交额1642亿元，占比9.5%。 相关研究1.利率专题：历史上的12月债市-2023/11/292.信用策略系列：化债行情下的微观“百 11.27-12.1同业存单一级市场跟踪： 态”-2023/11/29 主要银行同业存单发行2952亿元，净融资额为-131亿元，对比11.20-11.24主要银行同业存单发行3177亿元，净融资额-1132亿元，发行规模减 3.城投随笔系列：资金穿透，2025年前到期 的城投债-2023/11/29 4.基金产品研究：短债基金对比初探-2023/ 少，净融资额增加。股份行、1M存单发行占比最高，分别为46%、43%；国有 11/28 行、1月期、AAA存单的发行成功率最高，分别为93%、81%、75%。 5.可转债打新系列：凯盛转债：全球氯化亚 同业存单各主体的发行利率普遍上行，股份行、国有行、城商行、农商行 砜龙头，布局芳纶聚合单体-2023/11/28 1YCD发行利率分别上行3.0bp、3.5bp、5.3bp、2.0bp。各期限的发行利率整体上行，1月期、3月期、6月期、1年期（股份行）发行利率分别上行24.8bp、6.9bp、4.9bp、3.0bp，9M期（股份行）发行利率维持不变。 主体发行利差方面，农商行与股份行1年期存单发行利差下行1.0bp至 9.0bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行20.3bp至21.7bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行86.0bp至54.5bp，1YCD与R001的利差上行25.4bp至93.8bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行3.0bp至15.0bp。 11.27-12.1同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行。其中，股份行1年期同业存单收益率上行 1.6bp，1月期同业存单收益率上行11.0bp，AA+级1年期同业存单收益率上行1.3bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行1.5bp至10.4bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行9.7bp至20.2bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差持平于9.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行1.6bp至14.0bp，“1YCD-10Y国债”利差上行5.9bp至-2.3bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 12.4-12.8资金面关注因素有： （1）逆回购到期21360亿元； （2）政府债净缴款2424亿元，低于11.27-12.1政府债净缴款2764亿元； （3）同业存单到期4404亿元，高于11.27-12.1同业存单到期额3497亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年8-11月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年11-12月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 11.27-12.1，公开市场净投放-310亿元。其中，7天期逆回购投放21360 亿元，到期21670亿元。 12.4-12.8，7天期逆回购到期21360亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 11.27-12.1货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍下行：DR001利率下行23.0bp至1.6%，DR007下行 38.4bp至1.8%，R001下行22.4bp至1.7%，R007下行83.0bp至2.1%； （2）同业存单发行利率整体上行：1月期CD利率上行24.8bp至2.6%，3月期CD利率上行6.9bp至2.7%，6月期CD利率上行4.9bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率持平于2.6%，1年期CD（股份行）利率上行3.0bp至2.7%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（）2023-12-012023-11-24 21.0 24.8 6.9 4.9 0.0 3.0 -23.0 -22.4 -38.4 -83.0 -98.0 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 资料来源：wind，民生证券研究院 注：12.01与11.24CD(股份行):9M缺失，由前值代替。 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-16BP、2BP至1.72%、2.04%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-128BP、 -37BP至2.10%、2.71%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 隔夜周均值7天周均值 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 0.0 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周变动5BP、2BP至2.16%、2.47%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动 2.4BP、0.4BP至1.23%、1.34%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 2022-12-01 1.6 0071周均值0075周均值 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2023/08/03 0.00 国股银票转贴利率年城商银票转贴利率年 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2023/08/13 2023/08/23 2023/09/02 2023/09/12 2023/09/22 2023/10/02 2023/10/12 2023/10/22 2023/11/01 2023/11/11 2023/11/21 2023/12/01 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为54576亿元，比11.20-11.24减少12034亿元。其中，R001日均成交额45000亿元，平均占比82.7%；R007日均成交8850亿元，平均占比16.0%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为17133亿元，比11.20-11.24增加1045亿元。其中，GC001日均成交额14545亿元，占比85.0%，GC007日均成交额1642亿元，占比9.5%。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交001成交007001成交占比（） 100% 80% 60% 40% 20% 2023-11-24 2023-11-27 2023-11-28 2023-11-29 2023-11-30 2023-12-01 0% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 001成交007成交001成交占比（） 90% 85% 80% 2023-11-24 2023-11-27 2023-11-28 2023-11-29 2023-11-30 2023-12-01 75% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 11.27-12.1，银行体系资金净融出（考虑到期）共计7552亿元，较11.20- 11.24增加4842亿元，其中，国股大行净融出7324亿元，较11.20-11.24增加4636亿元，城农商行净融出228亿元，较11.20-11.24增加206亿元。 从净供给水平来看，11.27-12.1，银行体系净供给平均4.50万亿元，较 11.20-11.24增加5118亿元，周内净供给水平上行，12.1较11.27增加0.61 万亿元至4.86万亿元。 国股大行 城农商行 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 10000 5000 0 -5000 -10000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023/7/4 2023/7/14 2023/7/26 2023/8/7 2023/8/17 2023/8/29 2023/9/8 2023/9/20 2023/10/8 2023/10/18 2023/10/30 2023/11/9 2023/11/21 2023/12/1 0 银行体系资金净供给 2023/08/13 2023/08/18 2023/08/23 2023/08/28 2023/09/02 2023/09/07 2023/09/12 2023/09/17 2023/09/22 2023/09/27 2023/10/02 2023/10/07 2023/10/12 2023/10/17 2023/10/22 2