流动性跟踪周报：本周逆回购大幅净回笼，1Y存单利率上行至2.1%

流动性跟踪周报20221105 本周逆回购大幅净回笼，1Y存单利率上行至2.1% 2022年11月05日 下周（11.7-11.11）资金面关注因素： （1）逆回购到期1130亿元；（2）政府债净缴款109亿元，低于本周（10.31-11.4）政府债净缴款（2842 亿元）； （3）同业存单到期4141亿元，高于本周（10.31-11.4）同业存单到期额 （3984亿元）。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 本周（10.31-11.4）公开市场情况： 电话：18673120168 公开市场净投放-7370亿元。其中，7天期逆回购投放规模为1130亿元， 邮箱：tanyiming@mszq.com 到期规模8500亿元。 本周（10.31-11.4）货币市场利率变动： 相关研究1.城投随笔系列：论“财政城投化，城投银行 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行6.7bp至1.4%，DR007下行 化”-2022/11/02 32.9bp至1.6%，R001上行5.6bp至1.5%，R007下行30.1bp至1.7%；（2）1月期CD利率下行7.2bp至1.7%，3月期CD利率上行1.5bp至2.0%，6月期CD利率上行9.0bp至2.3%，9月期CD（股份行）利率上行6.0bp至2.1%，1年期CD（股份行）利率上行1.8bp至2.1%。 2.可转债打新系列：蒙泰转债：国内丙纶行业 龙头-2022/11/013.可转债打新系列：沿浦转债：知名汽车座椅骨架总成方案提供商-2022/11/01 4.可转债打新系列：赛轮转债：实力强劲的民 银行间质押式回购成交额日均为49469亿元，比上周（10.24-10.28）增 族轮胎制造商-2022/11/01 加1676亿元。其中，R001日均成交额42837亿元，平均占比86.3%；R007日均成交5838亿元，平均占比12.2%。 5.城投随笔系列：云南康旅，会是幻觉吗？-2022/11/01 上交所新质押式国债回购日均成交额为14954亿元，比上周（10.24-10.28） 减少358亿元，其中，GC001日均成交额12630亿元，占比84.5%，GC007日均成交额1834亿元，占比12.2%。 本周（10.31-11.4）同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行2177亿元，净融资额为-1636亿元，对比上周 （10.24-10.28）主要银行同业存单发行2828亿元，净融资额-3625亿元，发行规模下降，净融资额上升。股份行、1Y存单发行占比最高，分别为47%、45%；国有行、1年期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、72%、74%。 同业存单发行利率走势普遍上升，城商行、6月期发行利率升幅最大，分别 上行12.2bp和9.0bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行10.4bp至32.4bp；期限 利差方面，1Y-9M发行利差下行4.3bp至1.4bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行31.8bp至40.0bp，股份行1YCD与R001的利差下行3.9bp至60.5bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行1.7bp至-67.1bp。 本周（10.31-11.4）同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行，其中1年期、股份行、AAA级同业存单的收益 率升幅最大，分别上行7.5bp、5.2bp、7.5bp。 主体利差方面，农商行与股份行利差下行1.6bp至11.3bp；期限利差方面， 1Y与1MCD的利差上行17.2bp至59.1bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）的利差上行4.0bp至27.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行5.2bp至-66.6bp，“1YCD-10Y国债”利差上行1.5bp至-61.9bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 下周（11.7-11.11）资金面关注因素有： （1）逆回购到期1130亿元； （2）政府债净缴款109亿元，低于本周（10.31-11.4）政府债净缴款（2842亿元）； （3）同业存单到期4141亿元，高于本周（10.31-11.4）同业存单到期额（3984亿元）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一 11月7日 700 周二 11月8日 150 周三 11月9日 180 周四 11月10日 70 周五 11月11日 30 合计 公开市场 逆回购到期 MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行 地方债发行 合计发行 国债缴款 地方债缴款 1330 政府债 309 309 850 219 2 同业存单 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 单位：亿元季初超储 9月45378 10月 42741 11月 442 外汇环比 -60 -50 对其他存款性公司债权环 6339 -687 减：M0环比 1469 -1 减：政府存款环比 -10710 减：缴准 6500 变动合计 9 当月超储 超储基数 超储率 9-11月的月度超储率预测如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《10月资金面存在哪些变数？》 10月、11月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 单位：亿元 10.8-10.14 10.17-10.21 10.24-10.28 10.31-11.4 公开市场净投放 -9390 -190 8400 -7370 逆回购 -9390 -190 8400 -7370 MLF/TMLF 0 0 0 0 国库定存 0 0 0 0 减：财政收支差额 1524 1089 1089 1089 减：政府债净缴款 -461 2655 639 2293 减：缴准 -1944 -1389 -1389 -1389 减：缴税 0 0 16452 0 变动合计 -8509 -2545 -8390 -9363 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3公开市场操作情况 本周（10.31-11.4），公开市场净投放-7370亿元。其中，7天期逆回购投放规模为1130亿元，到期规模8500亿元。 下周（11.7-11.11），7天期逆回购到期合计1130亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场利率变动 本周（10.31-11.4）货币市场利率走势： （1）资金利率有所分化：DR001利率上行6.7bp至1.4%，DR007下行 32.9bp至1.6%，R001上行5.6bp至1.5%，R007下行30.1bp至1.7%； （2）同业存单发行利率普遍上行：1月期CD利率下行7.2bp至1.7%，3月期CD利率上行1.5bp至2.0%，6月期CD利率上行9.0bp至2.3%，9月期CD （股份行）利率上行6.0bp至2.1%，1年期CD（股份行）利率上行1.8bp至 2.1%。 本周银行间质押式回购成交额日均为49469亿元，比上周（10.24-10.28）增加1676亿元。其中，R001日均成交额42837亿元，平均占比86.3%；R007日均成交5838亿元，平均占比12.2%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为14954亿元，比上周（10.24-10.28）减少358亿元，其中，GC001日均成交额12630亿元，占比84.5%，GC007日均成交额1834亿元，占比12.2%。 图5：本周（10.31-11.4）货币市场利率变动情况（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：本周银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：本周上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 本周（10.31-11.4）主要银行同业存单发行2177亿元，净融资额为-1636亿元，对比上周（10.24-10.28）主要银行同业存单发行2828亿元，净融资额-3625亿元，发行规模下降，净融资额上升。 分主体来看，股份行的发行规模最高，农商行的净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行251亿元、1020亿元、777亿元、128亿元，占比分别为12%、47%、36%、6%，净融资额分别为-696亿元、-338亿元、-599亿元、-4亿元。 分期限看，1年期存单的发行规模最高，9月期存单的净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为355亿元、164亿元、122亿元、581亿元、1001亿元，占比分别为16%、7%、5%、26%、45%；净融资额分别为349亿元、-53亿元、34亿元、581亿元、-2547亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为100%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为85%、61%、86%；期限方面，1年期发行成功率最高为72%，1月期、3月期、6月期、9月期存单发行成功率分别为65%、69%、67%、70%； AAA级存单发行成功率最高为74%，AA级和AA+级存单发行成功率分别为44%、63%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，本周（10.31-11.4）各主体的发行利率普遍上行。股份行、国有行、城商行、农商行利率分别上行1.7bp、3.0bp、12.2bp、4.1bp至2.1%、2.1%、2.4%、2.2%。 从不同期限的发行利率来看，本周（10.31-11.4）各期限的发行利率走势分化，1月期下行7.2bp至1.7%；3月期、6月期、9月期、1年期CD（股份行）利率分别上行1.5bp、9.0bp、6.0bp、1.7bp至2.0%、2.3%、2.1%、2.1%。 5.1.3同业存单发行利差跟踪 本周（10.31-11.4）国有行、股份行和农商行发行利差上行，国有行与股份行发行利差上行1.3bp至-1.9bp，城商行与股份行发行利差上行10.4bp至32.4bp，农商行与股份行发行利差上行2.4bp至13.3bp。 期限利差方面，1Y-1M利差上行1.8bp至67.9bp，1Y-3M利差上行7.8bp 至27.9bp，1Y-6M利差上行12.8bp至5.9bp，1Y-9M利差下行4.3bp至1.4bp。 此外，1YCD与R007的利差上行31.8bp至40.0bp，1YCD与R001的利差下行3.9bp至60.5bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行1.7bp至-67.1bp。 图10：主要银行同业存单发行情况（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院注：横轴表示当周周一 图11：不同期限同业存单发行情况（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：横轴表示当周周一 图12：不同银行CD发行成功率（%）图13：不同期限CD发行成功率（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图14：不同银行CD发行利率一周变动（BP，%）图15：不同期限CD发行利率一周变动（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图16：主体发行利差一周变动（BP，BP）图17