商品研究晨报-能源化工

期货研究 2023年11月30日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯：逢低试多，多PX空PTA2 PTA：趋势扔偏弱，多PX空PTA2 MEG：巴拿马运河拥堵，乙二醇进口减少2 橡胶：震荡运行5 国合成橡胶：承压运行6 泰沥青：估值反弹，关注OPEC决议8 君LLDPE：短期不追空，暂时是震荡市9 安PP:短期不宜追空11 期烧碱：中期仍偏弱12 货纸浆：震荡偏弱14 研甲醇：挤压利润15 究尿素：震荡格局延续17 所苯乙烯：快速下跌，不追空19 纯碱：短期震荡中期仍偏强20 LPG：弱势震荡21 短纤：回调开始，关注扩利润22 PVC：持续处于窄幅盘整，短期驱动不足23 燃料油：恐随原油回跌，暂时强于低硫25 低硫燃料油：弱势延续，高低硫价差或继续收窄25 期货研究 2023年11月30日 商品研究 对二甲苯：逢低试多，多PX空PTA PTA：趋势扔偏弱，多PX空PTA 产业 务 服MEG：巴拿马运河拥堵，乙二醇进口减少 研 究贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 所 【基本面跟踪】 期货研究 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8254 8258 6.1 7.9 TA401合约 5606 5634 101.4 105.2 EG2401合约 4091 4067 22.6 38.9 月差 2023/11/27 2023/11/28 2023/11/29 变动值 PX（5月-9月） 92 84 90 6 TA(1月-5月） -36 -42 -58 -16 EG（1月-5月） -135 -131 -130 1 品种间价差 3*TA405-2*PX405 540 512 484 -28 3*TA409-2*PX409 562 548 562 14 TA-EG（1月） 1617 1567 1515 -52 TA-EG（5月） 1518 1478 1443 -35 TA-PF（12月） -1586 -1598 -1620 -22 TA-PF（1月） -1486 -1492 -1500 -8 TA-LU(12月) 1142 1400 1375 -25 TA-LU（1月） 1152 1161 1106 -55 现货价格 项目 2023/11/27 2023/11/28 2023/11/29 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1263 7.0913 7.0738 -0.0175 日本石脑油 641 644 660 16 PX华东现货 7984 7973 7978 5 PXCFR台湾人民币价 8108 8063 8059 -4 PXCFR台湾 987 987 989 2 PXFOB韩国 964 964 966 2 PXFOB美国海湾 1057 1057 1059 2 华东地区PTA市场价 5728 5698 5635 -63 华东地区乙二醇现货市场价格 4037 4037 4043 6 现货加工费 PXN（美元/吨） 346 343 329 -14 PTA（元/吨） 421 417 356 -61 MEG油制利润（美金） -196 -186 -190 -4 MEG煤制利润（元） -1560 -1549 -1549 0 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格维持，12月MOPJ目前估价在653美元/吨CFR。今天PX价格小幅上涨，尾盘实货1月在973/990商谈，2月在988/1004商谈。无成交。市场一单1月亚洲现货在986成交。今日PX估价在989美元/吨，较昨日上涨2美元。 PTA：西南一套100万吨PTA装置目前升温重启中，预计近日投料，该装置9月中停车检修。华东一套30万吨IPA（间苯二甲酸）装置今日停车，重启时间未定。 山东一套250万吨PTA装置按计划今日起停车检修。华南一套110万吨PTA装置目前已经重启，该装置10月中检修。 MEG：因效益原因及巴拿马运输影响，美国一套83万吨/年的乙二醇装置有停车计划，详情后续继续跟进。 11月28日张家港某主流库区MEG发货量在4800吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在3050吨附近。 聚酯：直纺涤短产销一般，平均52%，部分工厂产销：50%，50%，200%，50%，30%，50%， 100%，50%。 江浙涤丝产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在7成左右，江浙几家工厂产销分别在95%、70%、170%、100%、10%、60%、50%、50%、50%、100%、80%、80%、70%、60%、 期货研究 50%、50%、60%、500%、180%、0%、50%、10%、70%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：0MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：人民币汇率再次升值，PX估值偏弱。基本面供减需增，周度预计去库1-2万吨，5-9正套，多PX空PTA对冲。单边价格方面，按照7的汇率计算，PX的估值大致在8000左右，8000-8200区间逢低多。OPEC+达成减产协议的概率提升，原油反弹。供应端近期福佳大化140万吨装置检修7-10天，PX装置开工率将进一步下滑1-2%。需求端，PTA恒力大连2#重启、惠州一线负荷5、逸盛海南2#125提满，装置开工提升1%，未来四川能投100万吨、汉邦石化220万吨、英力士2#110万吨装置计划重启， 东营威联250万吨装置计划检修，装置开工率进一步小幅回升2%。多PX空PTA，PX将进入去库阶段，5-9 正套。昨日盘中OMPL以12月普氏报价-50美金的价格招标，数量2万吨，未对整体交投产生较大影响。 PTA：基差月差同步走弱，PTA暂未见底，关注下方5500位置支撑。供应增加，需求稳定，PTA面临单周6万吨累库压力，多PX空PTA，1-5反套操作。单边价格下方空间有限，关注5650处支撑位表现，逢低多。供应端，四川能投100万吨、汉邦石化220万吨、英力士2#110万吨装置计划重启，东营威联250万吨装置计划检修，装置开工率进一步小幅回升2%。而聚酯开工率维持89.8%水平，变化不大。PT本周预计进一步累库10万吨规模。聚酯终端织造的订单及现金流好转并没有兑现为原料上涨，核心在于PTA与PX环节供应的边际宽松以及成本端油品估值疲软。交易层面，外资多单01上快速立场，短期将继续导致01偏弱，关注05合约逢低多机会。 乙二醇：供需平衡，1-5正套。单边震荡市，关注4000附近支撑位表现。供应端，国产MEG供应存在减量，周末盛虹炼化乙二醇装置故障短停，预计中昆60万吨预计近期出料、新疆天盈15万吨近期检修，整体供应稍显宽松。进口方面，受巴拿马运河拥堵以及效益不佳影响美国南亚83万吨装置停车，预计未来进口量将进一步缩减，港口库存有望阶段性去化。需求端，聚酯工厂节前的备库尚未开启，备库水平下滑，港口发货数据降至历史最低水平，导致月差持续走弱，基差也长期低位。短期这个交易结构难以逆转，单边下方关注4000点支撑位表现，但反弹高度预计有限。 期货研究 2023年11月30日 商品研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 橡胶主力 （01合约） 日盘收盘价（元/吨） 13,625 13,950 -325 夜盘收盘价（元/吨） 13,645 13,890 -245 成交量（手） 290,980 211,635 79,345 持仓量（手） 111,163 116,991 -5,828 仓单数量（吨） 121,730 117,430 4,300 前20名会员净空持仓(手） 18,325 22,249 -3,924 价差数据 基差 现货-期货主力 -925 -1,025 100 混合-期货主力 -1,675 -1,850 175 月差 RU01-RU05 -195 -185 -10 现货市场 外盘报价 RSS3（美元/吨） 1,740 1,730 10 STR20（美元/吨) 1,550 1,540 10 SMR20(美元/吨） 1,530 1,530 0 SIR20（美元/吨） 1,490 1,490 0 替代品 齐鲁丁苯（元/吨） 11,750 11,700 50 齐鲁顺丁（元/吨） 12,200 12,200 0 青岛市场进口胶行情 品种 近港 现货 涨跌 泰标(美元/吨） 1470-1475 1480-1490 0 泰混(美元/吨） 1500-1505 1510 10 马标(美元/吨） 1470-1475 1490 10 马混(美元/吨） -- -- - 非洲10#(美元/吨） 1360 1365-1370 10 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上游海外产区季节性上量，但短期内原料释放有限，国内产区逐步进入停割阶段，原料价格偏高位运行，短时供应端仍有相对支撑，需求端进入年末淡季，终端替换需求减弱，国内下游全钢胎企业累库降负开工率回落，且走货销售压力渐增，国内天胶社会库存累库，多空因素并存预计天然橡胶市场或仍维持区间震荡，下跌探底后回调整理。 期货研究 2023年11月30日 商品研究 合成橡胶：承压运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 产【基本面跟踪】 业 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （02合约） 日盘收盘价（元/吨） 12,220 12,500 -280 成交量（手） 25,918 38,983 -13065 持仓量（手） 22,223 24,277 -2054 成交额（万元） 159,989 243,650 -83661 价差数据 基差 山东顺丁-期货主力 -20 -300 280 月差 BR01-BR02 -20 -20 0 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 11,800 11,900 -100 华东顺丁（民营） 12,000 12,050 -50 华南顺丁（民营） 11,950 12,000 -50 山东顺丁市场价（交割品） 12,200 12,200 0 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 11,700 11,750 -50 齐鲁丁苯（型号1712） 10,700 10,800 -100 丁二烯价格 江苏主流价 9,050 9,200 -150 山东主流价 9,300 9,475 -175 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（%） 64.3896 62.4761 1.91 顺丁成本（元/吨） 11873 12388 -515 顺丁利润（元/吨） 327 -188 515 服合成橡胶基本面数据 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 期货研究 盘面而言，伴随丁二烯价格有所下调，顺丁下方空间逐渐打开。估值区间为11800元/吨—12500元/吨。现货端，顺丁橡胶华北地区可交割品BR9000市场价整体在122